>> 長江證券-老白干酒(600559)2025年中報點(diǎn)評：基礎(chǔ)穩(wěn)固，穩(wěn)步前行-250913
| 上傳日期： |
2025/9/13 |
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| 700KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
董思遠(yuǎn),徐爽,朱夢蘭 |
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事件描述
老白干酒發(fā)布2025年中報：公司2025H1營業(yè)總收入24.81億元，同比增長0.48%；歸母凈利潤3.21億元，同比增長5.42%，扣非凈利潤2.96億元，同比增長6.45%。公司2025Q2營業(yè)總收入13.14億元，同比下降1.95%；歸母凈利潤1.68億元，同比增長0.16%，扣非凈利潤1.55億元，同比增長0.91%。
事件評論
公司2025H1營業(yè)總收入24.81億元，同比增長0.48%；歸母凈利潤3.21億元，同比增長5.42%，扣非凈利潤2.96億元，同比增長6.45%。公司2025Q2營業(yè)總收入13.14億元，同比下降1.95%；歸母凈利潤1.68億元，同比增長0.16%，扣非凈利潤1.55億元，同比增長0.91%。
分產(chǎn)品來看，上半年公司100元以上產(chǎn)品實現(xiàn)收入13.17億元，同比增長5.1%，100元以下產(chǎn)品實現(xiàn)收入11.53億元，同比下降3.81%，公司高端產(chǎn)品表現(xiàn)相對更好，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所升級。分區(qū)域來看，上半年公司河北區(qū)域?qū)崿F(xiàn)收入14.82億元，同比增長3.74%，湖南區(qū)域?qū)崿F(xiàn)收入5.24億元，同比增長11.34%，安徽區(qū)域?qū)崿F(xiàn)收入2.22億元，同比下降18.52%，山東區(qū)域?qū)崿F(xiàn)收入0.86億元，同比增長2.95%，其他省份實現(xiàn)收入1.50億元，同比下降20.39%，公司規(guī)模最大的省份河北及湖南增速表現(xiàn)亦較好，公司大本營市場基礎(chǔ)扎實。
公司盈利能力有所提升，主要系毛利率提升。公司2025H1歸母凈利率提升0.61pct至12.93%。其中毛利率+2.12pct至67.97%，期間費(fèi)用率+0.63pct至35.02%，其中細(xì)項變動：銷售費(fèi)用率（+0.71pct）、管理費(fèi)用率（-0.1pct）、研發(fā)費(fèi)用率（-0.01pct）、財務(wù)費(fèi)用率（+0.03pct）、營業(yè)稅金及附加（+0.6pct）。
公司白酒業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定增長，其中河北大本營維持穩(wěn)定表現(xiàn)，經(jīng)營穩(wěn)定性較強(qiáng)。預(yù)計公司2025/2026年EPS為0.88/0.96元，對應(yīng)最新PE為20/19倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、宏觀經(jīng)濟(jì)波動導(dǎo)致需求修復(fù)不及預(yù)期；
2、市場價格大幅波動導(dǎo)致渠道積極性受損；
3、行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致公司盈利能力受損；
4、消費(fèi)升級進(jìn)程不及預(yù)期。
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