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周度評(píng)估及策略推薦
　　◆供應(yīng)端：根據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)，截止8月底，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約4400萬(wàn)噸，部分電解鋁置換項(xiàng)目投產(chǎn)使得運(yùn)行產(chǎn)能小幅提升，產(chǎn)量373.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.22%。進(jìn)入9月，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能預(yù)計(jì)延續(xù)小幅提升。
　　◆庫(kù)存&現(xiàn)貨：國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存錄得61.8萬(wàn)噸，較上周下降0.2萬(wàn)噸，庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)；保稅區(qū)庫(kù)存錄得9.25萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.36萬(wàn)噸；鋁棒庫(kù)存錄得14.1萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.5萬(wàn)噸。LME鋁庫(kù)存錄得48.5萬(wàn)噸，環(huán)比持平，處于往年同期低位。國(guó)內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨貼水于期貨40元/噸，LME市場(chǎng)Cash/3M升水6.4美元/噸。
　　◆進(jìn)出口：2025年8月國(guó)內(nèi)未鍛軋鋁及鋁材出口53.4萬(wàn)噸，環(huán)比-1%，維持年內(nèi)偏高水平。本周鋁錠現(xiàn)貨進(jìn)口虧損環(huán)比擴(kuò)大。
　　◆需求端：據(jù)愛(ài)擇咨詢調(diào)研，本周下游行業(yè)加權(quán)平均開(kāi)工率為53.6%，較上周回升0.6%。周內(nèi)各加工板塊開(kāi)工穩(wěn)中有增，增產(chǎn)規(guī)模環(huán)比明顯擴(kuò)大，以鋁桿及鋁板帶箔企業(yè)提產(chǎn)最為明顯。
　　◆小結(jié)：鋁價(jià)在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期強(qiáng)化與國(guó)內(nèi)季節(jié)性去庫(kù)的共同推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)突破，滬鋁主力合約全周上漲370元/噸，周五成功突破21000元/噸整數(shù)關(guān)口，倫鋁現(xiàn)貨供應(yīng)預(yù)期收緊，價(jià)格上漲91.5美元/噸。展望后市，下游進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季開(kāi)工率持續(xù)回升，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩下滑，疊加鋁材出口韌性較強(qiáng)，鋁價(jià)有望延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。本周重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議表態(tài)及庫(kù)存變化，若美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鴿，鋁價(jià)有望進(jìn)一步上沖。本周滬鋁主力區(qū)間運(yùn)行參考：20850-21450元/噸；倫鋁3M運(yùn)行區(qū)間參考：2650-2800美元/噸。