>> 五礦期貨-鋅周報：比價大幅下滑，有色共振上行-250913
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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◆價格回顧：周五滬鋅指數(shù)收漲0.29%至22318元/噸，單邊交易總持倉22.32萬手。截至周五下午15：00，倫鋅3S較前日同期漲22至2913美元/噸，總持倉20.36萬手。SMM0#鋅錠均價22230元/噸，上?；?65元/噸，天津基差-85元/噸，廣東基差-115元/噸，滬粵價差50元/噸。
◆國內(nèi)結(jié)構(gòu)：據(jù)上海有色數(shù)據(jù)，國內(nèi)社會庫存累庫至15.42萬噸。上期所鋅錠期貨庫存錄得4.59萬噸，內(nèi)盤上海地區(qū)基差-65元/噸，連續(xù)合約-連一合約價差-55元/噸。海外結(jié)構(gòu)：LME鋅錠庫存錄得5.06萬噸，LME鋅錠注銷倉單錄得1.52萬噸。外盤cash-3S合約基差22.5美元/噸，3-15價差46.61美元/噸?？缡薪Y(jié)構(gòu)：剔匯后盤面滬倫比價錄得1.079，鋅錠進口盈虧為-2804.68元/噸。
◆產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)：鋅精礦國產(chǎn)TC3850元/金屬噸，進口TC指數(shù)99美元/干噸。鋅精礦港口庫存33.5萬實物噸，鋅精礦工廠庫存63.2萬實物噸。鍍鋅結(jié)構(gòu)件周度開工率錄得56.06%，原料庫存1.4萬噸，成品庫存37.6萬噸。壓鑄鋅合金周度開工率錄得53.99%，原料庫存1.1萬噸，成品庫存1.1萬噸。氧化鋅周度開工率錄得57.21%，原料庫存0.3萬噸，成品庫存0.5萬噸。
◆總體來看：鋅精礦顯性庫存再度上行，鋅精礦加工費出現(xiàn)分化，進口鋅精礦TC延續(xù)上行，國產(chǎn)鋅精礦TC均價小幅下滑至3850。當前滬倫比值迅速下行，進口窗口關(guān)閉，預計鋅礦TC上行放緩，鋅礦過剩程度緩解。國內(nèi)鋅錠社會庫存延續(xù)累計，海外LME鋅錠庫存延續(xù)去庫，滬倫比值持續(xù)走弱。9月初美國勞動力市場數(shù)據(jù)明顯走弱，市場提出衰退式降息風險，上周CPI數(shù)據(jù)公布后小幅超預期，市場預期美聯(lián)儲在本年度剩余議息會議中將存在三次降息操作，市場再度交易預防式降息，貴金屬及有色金屬均有走強。當前倫鋅跟隨有色板塊強勢上行，滬鋅雖漲幅受限，但產(chǎn)業(yè)端數(shù)據(jù)邊際走強，若后續(xù)鋅錠出口窗口開啟，鋅礦進口受限，內(nèi)盤鋅價亦有可能隨整個板塊抬升估值，預計短期偏強運行。
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