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宏觀：今年前8個(gè)月，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值29.57萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)3.5%。8月當(dāng)月，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值3.87萬(wàn)億元，增長(zhǎng)3.5%。其中，出口2.3萬(wàn)億元，增長(zhǎng)4.8%；進(jìn)口1.57萬(wàn)億元，增長(zhǎng)1.7%，出口、進(jìn)口連續(xù)3個(gè)月實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)。月出口同比增速有所下行，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期，主要源于當(dāng)月對(duì)美出口降幅擴(kuò)大。不過，當(dāng)月我國(guó)對(duì)歐盟、日本、東盟及共建“一帶一路”國(guó)家出口增速加快，顯示貿(mào)易多元化在緩解外部沖擊方面正在發(fā)揮重要作用。
　　供應(yīng)：礦端在幾內(nèi)亞鋁土礦政策多變的背景下，當(dāng)?shù)劁X土礦出口表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。但隨著雨季臨近，鋁土礦出港量預(yù)計(jì)環(huán)比下滑，進(jìn)而對(duì)礦價(jià)形成支撐。冶煉端目前國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)開工率超過95%，往年西南地區(qū)在枯水期常因水電短缺而引發(fā)季節(jié)性減產(chǎn)，但去年以來隨著風(fēng)光電項(xiàng)目建設(shè)速度加快，當(dāng)?shù)仉娏?yīng)趨于充裕，即便進(jìn)入枯水季，相關(guān)鋁冶煉廠也未出現(xiàn)大規(guī)模停產(chǎn)檢修。在季節(jié)性減產(chǎn)因素消退的背景下，國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)趨于穩(wěn)定。
　　需求：目前下游需求已經(jīng)進(jìn)入“金九銀十”旺季階段，下游初端加工開工率復(fù)蘇勢(shì)頭良好，各板塊開工水平持續(xù)抬升，光伏與汽車等相關(guān)領(lǐng)域訂單保持放量增長(zhǎng)。市場(chǎng)對(duì)風(fēng)電、光電、特高壓輸電、新能源汽車等板塊依然持有較強(qiáng)的增長(zhǎng)預(yù)期。此外，由于當(dāng)前銅鋁價(jià)格比仍接近4∶1，預(yù)計(jì)今年“以鋁代銅”的需求占比將繼續(xù)維持較高水平，從而對(duì)整體鋁需求形成拉動(dòng)。此外鋁產(chǎn)品出口仍表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，且出口結(jié)構(gòu)正由初加工產(chǎn)品向深加工制品轉(zhuǎn)型升級(jí)。
　　庫(kù)存：前期內(nèi)外鋁錠庫(kù)存緩慢回升，但近期累庫(kù)趨緩甚至在去庫(kù)。隨著旺季來臨，鋁錠庫(kù)存將繼續(xù)去化。
　　觀點(diǎn)：礦端隨著幾內(nèi)亞雨季臨近，鋁土礦出港量預(yù)計(jì)環(huán)比下滑，進(jìn)而對(duì)礦價(jià)形成支撐。冶煉端國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)開工率超過95%，往年西南地區(qū)在枯水期常因水電短缺而引發(fā)季節(jié)性減產(chǎn)，但去年以來隨著風(fēng)光電項(xiàng)目建設(shè)速度加快，當(dāng)?shù)仉娏?yīng)趨于充裕，即便進(jìn)入枯水季，相關(guān)鋁冶煉廠也未出現(xiàn)大規(guī)模停產(chǎn)檢修，國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)趨于穩(wěn)定。下游需求進(jìn)入“金九銀十”旺季，初端加工開工率復(fù)蘇勢(shì)頭良好，各板塊開工水平持續(xù)抬升，光伏與汽車等相關(guān)領(lǐng)域訂單保持放量增長(zhǎng)。市場(chǎng)對(duì)風(fēng)電、光電、特高壓輸電、新能源汽車等板塊依然持有較強(qiáng)的增長(zhǎng)預(yù)期。此外銅鋁價(jià)格比仍接近4∶1，“以鋁代銅”的需求占比將繼續(xù)維持較高水平，從而對(duì)整體鋁需求形成拉動(dòng)。此外鋁產(chǎn)品出口仍表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，且出口結(jié)構(gòu)正由初加工產(chǎn)品向深加工制品轉(zhuǎn)型升級(jí)。
　　策略：繼續(xù)滾動(dòng)做多，滬鋁2511參考支撐區(qū)間20600-20800元/噸。