>> 招商期貨-白糖周報：震蕩，關(guān)注北半球產(chǎn)量-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李依穗 |
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市場表現(xiàn)：ICE原糖10合約收15.58美分/磅，周跌幅0.85%。鄭糖01合約收5523元/噸，周跌幅1.38%。廣西現(xiàn)貨-鄭糖01合約基差430元/噸，配額外巴西糖加工完稅估算利潤為490元/噸。
供給方面：
國際：8月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為4763萬噸，較去年同期的4403.4萬噸增加359.6萬噸，同比增幅8.17%；甘蔗ATR為144.83kg/噸，較去年同期的151.17kg/噸減少6.34kg/噸；制糖比為55%，較去年同期的49.15%增加5.85%；產(chǎn)乙醇21.93億升，較去年同期的23.14億升減少1.21億升，同比降幅5.21%；產(chǎn)糖量為361.5萬噸，較去年同期的311.8萬噸增加49.7萬噸，同比增幅達15.96%。
國內(nèi)：廣西2024/25榨季生產(chǎn)期于4月2日結(jié)束，預(yù)計總產(chǎn)糖量645萬噸。云南2024/25已于5月22日結(jié)束壓榨，目前預(yù)估產(chǎn)糖量245萬噸，創(chuàng)歷史新高。24/25榨季全國估產(chǎn)上調(diào)至1118萬噸，同比增122萬噸。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年7月份我國進口食糖74萬噸，同比增加31.82萬噸。2025年7月我國進口糖漿和白砂糖預(yù)混粉(含稅則號1702.90、2106.906)合計15.97萬噸，同比減少6.86萬噸。25/26榨季6月后甘蔗進入拔節(jié)期，當(dāng)提前天氣有利于甘蔗生長。
需求方面：
國際：全球買家需求逐步釋放
國內(nèi)：季節(jié)性消費淡季
基本面：國際方面，巴西的產(chǎn)量仍是主導(dǎo)原糖的因素，巴西甘蔗質(zhì)量雖然同比下降，但制糖比新高使得產(chǎn)量仍維持高位，目前產(chǎn)量已基本兌現(xiàn)，原糖弱勢震蕩。國內(nèi)方面，南方產(chǎn)區(qū)光熱充足、雨水豐沛，甘蔗長勢總體良好；新疆甜菜產(chǎn)區(qū)受干旱影響，單產(chǎn)略有下降；內(nèi)蒙古中西部地區(qū)降雨偏多，甜菜含糖分下降，甜菜起收受影響，糖廠開機時間推遲，關(guān)注后期北半球的產(chǎn)量。
交易策略：期貨市場逢高空；期權(quán)賣看漲
風(fēng)險提示：天氣、進口量
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