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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　8月天貓及抖音美妝均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，新消費(fèi)在較低估值及雙11催化下有望進(jìn)入第二輪配置機(jī)會(huì)；建議自下而上優(yōu)選存在產(chǎn)品及渠道變化、具備彈性的標(biāo)的。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：美護(hù)板塊公司分化加劇，同時(shí)因行業(yè)變化較快，且國(guó)貨整體呈崛起趨勢(shì)，建議自下而上優(yōu)選存在產(chǎn)品及渠道變化、具備彈性的標(biāo)的。1）存在邊際向上催化：推薦新渠道助力產(chǎn)品創(chuàng)新的若羽臣、抖音多品類發(fā)力的上美股份、品牌驅(qū)動(dòng)下多品類發(fā)力高增的毛戈平、醫(yī)美凝膠新品上市的錦波生物、高端美妝品牌驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的水羊股份；2）穩(wěn)健高增標(biāo)的：推薦產(chǎn)品創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的登康口腔、多品牌發(fā)力的珀萊雅、上海家化、巨子生物、潤(rùn)本股份、丸美生物；3）預(yù)期筑底，有望迎來拐點(diǎn)：建議關(guān)注美麗田園醫(yī)療健康、貝泰妮、華熙生物、福瑞達(dá)、拉芳家化、壹網(wǎng)壹創(chuàng)。
　　大盤：8月天貓抖音均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。據(jù)青眼情報(bào)公眾號(hào)、煉丹爐等第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月天貓抖音美妝品類銷售額合計(jì)同比增長(zhǎng)19.0%；其中抖音美妝類目GMV超200億元，同比增長(zhǎng)19.56%，天貓GMV同比增長(zhǎng)18.37%。綜合7-8月兩大平臺(tái)GMV增速為16.1%，環(huán)比6月有明顯提升，我們判斷主因天貓通過“超級(jí)88”、加碼外賣業(yè)務(wù)提高月活&消費(fèi)頻次等，平臺(tái)增速13.2%實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。
　　品牌：抖音彩妝品牌突圍，國(guó)貨多品類發(fā)力。七夕大促期間高客單送禮需求旺盛，國(guó)際品牌以高端禮盒突圍，赫蓮娜、海藍(lán)之謎、歐萊雅等位列TOP10，但頭部榜單仍以國(guó)貨品牌占多數(shù)；其中韓束憑借超7億GMV維持?jǐn)鄬宇I(lǐng)先。從品類來看，TOP20彩妝品牌數(shù)量同比增加4個(gè)，新增毛戈平、卡姿蘭，以及抖品牌BABI、ELL；韓束、珀萊雅憑借多元布局，在防曬、精華、護(hù)膚套裝等子類目均占據(jù)前列，展現(xiàn)了強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和廣泛的消費(fèi)者基礎(chǔ)。
　　重點(diǎn)公司：1）若羽臣：參考第三方數(shù)據(jù)，8月綻家天貓+抖音整體同比增長(zhǎng)超200%；斐萃抖音GMV超1億環(huán)比大幅增長(zhǎng)（7月約為2500-5000萬）；新品牌Nuibay抖音GMV約500-750萬，9月1-11日實(shí)現(xiàn)GMV約1000-2500萬，且8月起自播占比22.37%明顯提升，目前核心單品為麥角硫因透光瓶（30粒/瓶），售價(jià)為266元/3瓶，此外姜黃素膠囊已上線，我們看好其后續(xù)逐步成長(zhǎng)為覆蓋多成分的平價(jià)保健品品牌。2）上美股份：韓束抖音渠道及品類結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，7-8月自播占比72%+，1-8月自播占比為64.8%；8月面部套裝GMV占比53.1%環(huán)比2Q下降7.4pct，次拋精華占比達(dá)12.5%（+10.1pct）；新品牌聚光白8月GMV達(dá)5000-7500萬量級(jí)，水光面膜大單品快速打爆。8月正式推出化妝師合作品牌NANBeauty，已上線新手粉霜、貼貼粉底液、智研蜜粉餅、CP遮瑕盤多款底妝SKU。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、消費(fèi)力疲弱、渠道拓展不及預(yù)期。