>> 華創(chuàng)證券-共進股份(603118)2025年半年報點評：凈利潤水平顯著改善，數(shù)通、網(wǎng)通、汽車電子及EMS等產(chǎn)品線持續(xù)突破-250913
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
大小： |
1081KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
歐子興 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
共進股份發(fā)布《2025年半年報》，2025年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入41.53億元（同比+4.06%）；歸母凈利潤為0.57億元（同比+449.23%）。
評論：
2025H1公司營業(yè)收入同比有所增長，歸母凈利潤扭虧為盈。2025年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入41.53億元、同比增長4.06%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤0.57億元、同比扭虧為盈；受高毛利海外業(yè)務(wù)占比提升及降本增效措施落地影響，上半年公司綜合毛利率12.37%，較上年同期提升1.05個百分點，其中Q2毛利率14.09%，較Q1環(huán)比提升3.47個百分點。
境外收入占比同比高增，AP、移動通信業(yè)務(wù)增幅超20%。分地區(qū)來看，上半年公司主營業(yè)務(wù)境內(nèi)、境外收入占比分別為30%、70%，其中境外主營業(yè)務(wù)收入同比增加49.56%。分產(chǎn)品來看，上半年P(guān)ON產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入為17.48億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的44%，其次為AP（11.56億元）、數(shù)通業(yè)務(wù)（4.61億元）、其他主營業(yè)務(wù)（3.02億元）、DSL（2.73億元）、移動通信（0.61億元）。收入表現(xiàn)看，除DSL產(chǎn)品線外，PON、AP、數(shù)通業(yè)務(wù)、移動通信等均實現(xiàn)不同程度地增長，其中，AP、移動通信增幅超過20%。產(chǎn)品毛利率表現(xiàn)看，此前表現(xiàn)不佳的網(wǎng)通產(chǎn)品線中PON、AP、DSL同比亦有修復(fù)。
公司深耕數(shù)通、網(wǎng)通、汽車電子及EMS等產(chǎn)品線，相關(guān)產(chǎn)品出貨量顯著提升。網(wǎng)通產(chǎn)品線：光通信產(chǎn)品（PON系列）中XGS-PON在北美重點客戶持續(xù)擴大市場份額；上半年成功突破C客戶，獲取XGS-PON項目，25GPONStick成功注冊打流；無線產(chǎn)品中Wi-Fi產(chǎn)品突破新客戶Wi-Fi7 BE3600項目，出貨北美市場，并首次量產(chǎn)S客戶FWA+Wi-Fi7產(chǎn)品。數(shù)通產(chǎn)品線中交換機方面公司園區(qū)交換機在國內(nèi)主要客戶份額占比穩(wěn)定增長。SMB交換機基于跟重點芯片廠深度綁定，持續(xù)研發(fā)白盒通用方案。公司自主研發(fā)的首款工業(yè)交換機JDM項目量產(chǎn)發(fā)貨。數(shù)據(jù)中心交換機生產(chǎn)訂單持續(xù)增長；服務(wù)器方面公司于2024年末突破重點客戶，出貨產(chǎn)品覆蓋通用服務(wù)器與加速服務(wù)器。上半年公司服務(wù)器累計產(chǎn)出數(shù)量超1.7萬臺。汽車電子產(chǎn)品線公司重點深耕感知領(lǐng)域（激光雷達、毫米波雷達）和VCU（功放、域控）領(lǐng)域，穩(wěn)步推進毫米波雷達項目量產(chǎn)。上半年公司汽車電子業(yè)務(wù)銷售額近8,000萬元，重點產(chǎn)品出貨量持續(xù)攀升。EMS產(chǎn)品線公司積極開辟業(yè)務(wù)增長新賽道，突破2家掃地機器人與1家泳池機器人頭部客戶，上半年公司掃地機器人整機代工與PCBA制造業(yè)務(wù)快速增產(chǎn)，并持續(xù)探索泳池機器人等其他多品類機器人、消費類產(chǎn)品EMS模式合作契機。上半年公司EMS業(yè)務(wù)產(chǎn)值迅速增加，營收凈額近7,000萬元。
投資建議：在算力需求推高交換機行業(yè)景氣度的背景下，數(shù)通業(yè)務(wù)有望保持高速發(fā)展態(tài)勢，同時公司汽車電子、EMS等產(chǎn)品線亦持續(xù)放量。但是公司網(wǎng)通業(yè)務(wù)整體占比較高，受制于行業(yè)周期整體承壓我們預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入為96.70、113.41、130.76億元，歸母凈利潤為1.17、2.34、3.16億元，對應(yīng)EPS為0.15、0.30、0.40元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)投入風(fēng)險、產(chǎn)品技術(shù)迭代、市場競爭加劇。
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