>> 華鑫證券-滬上阿姨(02589.HK)公司事件點評報告：業(yè)績穩(wěn)健增長，門店網(wǎng)絡(luò)進一步加密-250915
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
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| 543KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2025年8月27日，滬上阿姨發(fā)布2025年半年度業(yè)績公告。2025H1總營收18.18億元（同增10%），凈利潤2.03億元（同增21%）。
投資要點
▌受益行業(yè)高景氣，業(yè)績穩(wěn)健增長
2025H1毛利率同增0.2pct至31.43%；銷售費用率同減2pct至10.33%，主要系職工薪酬減少所致；管理費用率同減0.2pct至5.12%，凈利率同增1pct至11.16%，盈利能力保持穩(wěn)定。受益于現(xiàn)制茶飲行業(yè)高景氣與外賣大戰(zhàn)，公司業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
▌新品推廣成效顯著，門店拓展加速推進
業(yè)務(wù)端，2025H1公司向加盟銷售貨物/加盟服務(wù)/自營店收入分別同比+10%/+3%/-10%至14.71/2.83/0.24億元，加盟收入大幅增長主要系門店網(wǎng)絡(luò)擴張及GMV增長所致。新品“暗夜玫瑰”系列產(chǎn)品上新首周銷量突破210萬杯，果蔬茶“每日纖維+”在明星代言引流下上新首周銷量突破300萬杯，新品推廣成效顯著。門店端，截至2025年6月30日，公司門店總數(shù)為9436家，較年初凈增999家，較去年同期增長12%；其中，三線及以下城市占比同增1pct至51.12%。隨著公司進一步深耕下沉市場，公司業(yè)績有望進一步提升。
▌盈利預(yù)測
公司充分受益行業(yè)高景氣，產(chǎn)品矩陣豐富，門店網(wǎng)絡(luò)密集，隨著品牌創(chuàng)新擴張業(yè)務(wù)版圖，下沉市場潛力深挖，未來業(yè)績有望進一步增長。根據(jù)2025年半年度業(yè)績公告，我們預(yù)計2025-2027年EPS分別為4.76/5.63/6.48元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為26/22/19倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，食品安全風(fēng)險，門店擴張不及預(yù)期、新品推廣不及預(yù)期。
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