>> 中航證券-2025年8月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：貿(mào)易順差擴(kuò)大，增速低于市場(chǎng)預(yù)期-250909
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2025/9/9 |
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來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉慶東 |
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2025年8月貿(mào)易順差擴(kuò)大，增速低于市場(chǎng)預(yù)期
據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì),以美元計(jì)價(jià),2025年8月,我國(guó)實(shí)現(xiàn)出口總值3218.10億美元，同比+4.40%，低于市場(chǎng)預(yù)期(+5.92%)。8月實(shí)現(xiàn)進(jìn)口總值2194.80億美元，同比增長(zhǎng)1.30%，同比增速較上月下行2.80PCTS,弱于市場(chǎng)預(yù)期（3.26%)。2025年8月貿(mào)易順差錄得1023.30億美元，同比增長(zhǎng)11.77%，2025年前8月貿(mào)易順差同比高于28%，超過(guò)2024年全年貿(mào)易順差同比(20.74%)，對(duì)我國(guó)前八個(gè)月經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了一定支撐作用。整體來(lái)看，8月我國(guó)貿(mào)易順差呈現(xiàn)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，但整體增速略低于市場(chǎng)預(yù)期。
以當(dāng)月各項(xiàng)目出口金額減去去年同期出口金額之差比上去年同期的出口總額衡量各項(xiàng)目對(duì)出口同比增速的拉動(dòng)作用，分產(chǎn)業(yè)類別看，以美元計(jì)價(jià)，從大類看，2025年8月機(jī)電產(chǎn)品拉動(dòng)力為4.51PCTS，自3月份以來(lái)，仍然是出口增速的核心支撐。從具體的品類看，集成電路、汽車及汽車底盤、液晶平板顯示模組和船舶這四類商品對(duì)出口增速的拉動(dòng)作用較大。
從量?jī)r(jià)關(guān)系角度，8月肥料和集成電路兩類在產(chǎn)品同比量?jī)r(jià)齊升。其中肥料出口數(shù)量同比上漲幅度超過(guò)21%，糧食出口數(shù)量同比上漲幅度超過(guò)16%。價(jià)格方面，肥料出口均價(jià)同比+6.6%，未鍛造的鋁及鋁材產(chǎn)品出口均價(jià)同比+4.5%，家用陶瓷器皿出口均價(jià)同比+1.7%
分出口目的地看，按美元計(jì)價(jià)，8月向東盟、歐盟和非洲的出口金額對(duì)我國(guó)出口的同比拉動(dòng)力位列三甲,分別為3.40%、1.58%和1.24%。向美國(guó)的出口連續(xù)五個(gè)月同比為負(fù)，對(duì)我國(guó)出口的拉動(dòng)力為負(fù)，8月向美國(guó)出口金額對(duì)我國(guó)出口的同比拉動(dòng)力最低，為-5.08%。2025年前8個(gè)月累計(jì)來(lái)看，東盟目前為我國(guó)第一出口目的地，累計(jì)出口金額達(dá)到4340.65億美元，且8月繼續(xù)保持良好的貿(mào)易增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);歐盟和美國(guó)分別為我國(guó)第二和第三出口目的地,累計(jì)出口金額分別為3690.41億美元和2829.50億美元;從前八個(gè)月出口累計(jì)拉動(dòng)力情況來(lái)看,向非洲的出口對(duì)我國(guó)總體出口的拉動(dòng)力最高，為0.52PCTS，向美國(guó)的出口對(duì)我國(guó)總體出口的拖累最大，為-3.75PCTS。整體來(lái)看，我國(guó)8月份出口同比雖然整體增速放緩，但對(duì)東盟、歐盟和非洲等市場(chǎng)的出口增長(zhǎng)強(qiáng)勁，集成電路、汽車等高技術(shù)產(chǎn)品出口表現(xiàn)亮眼，展現(xiàn)出我國(guó)外貿(mào)的韌性和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的趨勢(shì)，拉動(dòng)了我國(guó)8月份出口增長(zhǎng)。
對(duì)美出口下滑抑制出口增長(zhǎng)，非美市場(chǎng)表現(xiàn)較好形成補(bǔ)充
我國(guó)8月進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)出口增速雖然放緩但仍有韌性，進(jìn)口相對(duì)疲軟，順差擴(kuò)大，是我國(guó)國(guó)內(nèi)和經(jīng)濟(jì)政策和全球經(jīng)濟(jì)需求趨弱共同作用的結(jié)果。整體來(lái)看，8月出口同比低于預(yù)期，或受到以下因素導(dǎo)致:出口方面，由于此前中美關(guān)稅暫緩期延長(zhǎng)帶來(lái)的“搶出口效應(yīng)”逐漸消退，外加中美高關(guān)稅、我國(guó)針對(duì)海外非美出口市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化等因素，導(dǎo)致我國(guó)對(duì)美出口持續(xù)大幅下滑，尤其在8月份迎來(lái)一波爆發(fā);進(jìn)口方面，由于出口增速放緩，加工貿(mào)易關(guān)聯(lián)進(jìn)口需求減弱，相關(guān)的進(jìn)口需求也受到一定影響，一定程度反映我國(guó)內(nèi)需修復(fù)尚不穩(wěn)固。
短期來(lái)看，雖然我國(guó)8月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)整體增速放緩，但對(duì)東盟、歐盟等市場(chǎng)的出口增長(zhǎng)強(qiáng)勁，集成電路等高技術(shù)產(chǎn)品出口表現(xiàn)亮眼，展現(xiàn)出中國(guó)外貿(mào)的韌性和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的趨勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)出口面臨的核心挑戰(zhàn)在于美國(guó)構(gòu)建的雙重壓力:一方面維持著高達(dá)40%的關(guān)稅壁壘，持續(xù)削弱我國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力;另一方面推行系統(tǒng)性圍堵政策，通過(guò)出口管制、技術(shù)封鎖等機(jī)制，在高端制造和關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域構(gòu)建排斥中國(guó)的供應(yīng)鏈體系。這種由價(jià)格戰(zhàn)升級(jí)為規(guī)則戰(zhàn)的態(tài)勢(shì)，正推動(dòng)全球產(chǎn)業(yè)鏈加速重組，使我國(guó)外貿(mào)面臨從周期性波動(dòng)向結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)的根本轉(zhuǎn)變,或?qū)⒅苯記_擊相關(guān)出口行業(yè)，尤其對(duì)那些對(duì)美依賴度較高的行業(yè)，出口成本將大幅增加，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力削弱，訂單量或會(huì)顯著下滑，后續(xù)仍需密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外形勢(shì)變化。
風(fēng)險(xiǎn)提示:貿(mào)易談判出現(xiàn)重大變動(dòng);突發(fā)地緣性政治事件
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