>> 國投證券-周度經(jīng)濟(jì)觀察：如何理解8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)-250916
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
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| 1134KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
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作者： |
袁方,張端怡 |
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8月經(jīng)濟(jì)延續(xù)了7月的表現(xiàn)，總需求不足是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的主要特征。投資、消費(fèi)、出口的全面減速意味著經(jīng)濟(jì)下行的壓力趨于增加，經(jīng)濟(jì)體自發(fā)企穩(wěn)的難度在上升，未來經(jīng)濟(jì)的走向主要取決于穩(wěn)增長政策的力度。實(shí)際增速回落、價格觸底抬升或許是未來一段時間里經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)，而名義增速的回升面臨諸多不確定性。
考慮到政府債的發(fā)行高峰已經(jīng)過去，未來社融的增速可能更多與信貸投放的情況相關(guān)，這意味著年內(nèi)社融的高點(diǎn)也已經(jīng)出現(xiàn)，未來存在逐步回落的風(fēng)險。
在美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期走弱以及通脹數(shù)據(jù)溫和回升的背景下，市場降息預(yù)期維持高位。當(dāng)前市場預(yù)期2025年美聯(lián)儲降息次數(shù)約為3次，9月降息25BP的概率較高?？紤]到年內(nèi)減稅政策與降息的落地或?qū)γ绹?jīng)濟(jì)形成額外支撐，我們認(rèn)為美股有望延續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)。
風(fēng)險提示：（1）地緣政治風(fēng)險（2）政策出臺超預(yù)期
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