>> 中信期貨-貴金屬策略日報：美聯(lián)儲如期降息，黃金短線沖高回落-250918
| 上傳日期： |
2025/9/18 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱善穎,張皓云 |
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重點資訊：
1)美聯(lián)儲將利率下調(diào)25個基點，并暗示將在今年余下時間穩(wěn)步降低借貸成本，決策者們采取行動回應(yīng)了對就業(yè)市場疲軟的擔(dān)憂，聯(lián)儲內(nèi)部廣泛支持這一行動，包括特朗普總統(tǒng)任命的大多數(shù)理事。
2)路透倫敦9月16日報導(dǎo)，俄羅斯石油管道運輸公司(Transneft)已警告生產(chǎn)商，他們可能不得不削減產(chǎn)量，此前烏克蘭針對俄重要出口港口和煉油廠發(fā)動無人機襲擊。
3)英國和美國已達(dá)成一項技術(shù)協(xié)議，加強在人工智能(AI)、量子計算和民用核能領(lǐng)域的聯(lián)系；以微軟為首的頂級美國公司承諾向英國投資310億英鎊（420億美元）。
價格邏輯：
美聯(lián)儲9月如期降息25bp至4.00%-4.25%，為去年12月以來首次降息，僅新任理事Miran主張降息50bp成唯一異議，或降溫市場對于美聯(lián)儲獨立性擔(dān)憂。點陣圖顯示年內(nèi)再降息50bp的中值預(yù)期，美聯(lián)儲成員對于利率前瞻重心整體下移，Miran則孤立地預(yù)期2025年大幅降息。2025-2026年GDP預(yù)期上調(diào)、失業(yè)率下調(diào)、核心PCE上調(diào)至2.6%，顯示通脹黏性更強，但FOMC仍選擇降息，反映政策反應(yīng)函數(shù)更趨鴿派，將就業(yè)風(fēng)險置于更高權(quán)重。鮑威爾稱本次降息是“風(fēng)險管理”操作，并淡化未來大幅降息緊迫性，暗示后續(xù)政策仍有耐心空間。
黃金在美聯(lián)儲降息前后震蕩，隨后沖高回落。自8月Jackson Hole以來累計上漲超9%，短期存在獲利回吐壓力。歷史經(jīng)驗顯示，美聯(lián)儲降息后一周金價多為小漲或持平，一個月及三個月后平均收益顯著為正，中期上行邏輯未變。若確認(rèn)降息進入持續(xù)周期或出現(xiàn)美聯(lián)儲獨立性受干擾跡象，將刺激避險買盤；若降息被視作預(yù)防性操作、美元短線反彈，則金價可能短暫承壓。
此外，美債收益率先跌后升，10年期短暫跌破4%后回到區(qū)間上沿，仍低于關(guān)鍵均線；美元指數(shù)觸及2022年來低位，顯示市場押注實際利率下行；美股先跌后收復(fù)部分跌幅，風(fēng)險資產(chǎn)仍處“軟著陸+流動性寬松”甜蜜點。
地緣風(fēng)險方面，當(dāng)前俄烏沖突再度升級，烏軍夜襲俄境內(nèi)大型煉油廠，俄軍奪取Dnipropetrovsk地區(qū)村鎮(zhèn)；中東局勢方面，以色列已推進地面攻勢深入加沙城，沖突烈度上升。疊加全球多地不確定性，黃金避險屬性繼續(xù)提供下方支撐，一旦風(fēng)險情緒惡化，回調(diào)可能迅速被買盤吸收。
展望：周度倫敦金現(xiàn)關(guān)注【3500,3800】，周度倫敦銀現(xiàn)關(guān)注【39,45】。
風(fēng)險因素:美聯(lián)儲貨幣政策變化；特朗普政策變化；地緣沖突變化風(fēng)險；美國基本面預(yù)期變化
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