>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股市溫和上行，債市曲線走平-250918
| 上傳日期： |
2025/9/18 |
大小： |
2458KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
康遵禹,程小慶 |
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股指期貨方面，溫和上行。昨日早盤盤面雖有波折，但全天呈現(xiàn)溫和上揚走勢，其中創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)50、中證1000相對強勢，成長較價值占優(yōu)，微盤走勢偏弱，上漲個股與下跌個股數(shù)量相近。短期趨勢無憂，市場更在意結(jié)構(gòu)配置情況。從本輪資金流的狀態(tài)來看，增量資金主要依托于三類資金，其一是杠桿資金，融資余額規(guī)模持續(xù)新高，其二是中長期機構(gòu)資金，近期大型科技股以及港股互聯(lián)網(wǎng)股頻繁異動顯現(xiàn)出資金加倉及布局的趨勢，其三是量化類資金，CTA以及指增類產(chǎn)品均對股票市場趨勢形成正向支撐作用。故從配置上，雙創(chuàng)以及小微盤可能是共性方向，繼續(xù)關(guān)注IM多單配置。
股指期權(quán)方面，情緒再次走強。昨日標的市場全線上漲，雙創(chuàng)及中小盤繼續(xù)領(lǐng)銜，期權(quán)市場成交額129.39億元，相比前一交易日回升25.89%，前一日提到買權(quán)主導(dǎo)的行情有所延續(xù)，且從成交結(jié)構(gòu)來看，認購期權(quán)占比有所回升，情緒再次走強。其他情緒指標方面，持倉量PCR在普漲行情中維持平穩(wěn)高位，賣方樂觀情緒整體仍在，但上方預(yù)期相對沒有更進一步的抬升。隱含波動率方面各品種進一步上行，疑似有抬頭跡象，雖然中期備兌觀點及邏輯不變，但是考慮波動上行風(fēng)險，若今日波動率繼續(xù)上行則考慮賣權(quán)側(cè)減倉。
國債期貨方面，債市曲線走平。昨日，國債期貨收盤全線上漲，銀行間主要利率債收益率普遍下行，且長端下行幅度更大，曲線有所走平。央行公開市場操作凈投放1145億元，但稅期影響未完，銀行間資金面維持收斂狀態(tài)，DR001加權(quán)平均利率升至1.49%附近，對債市短端有所利空。昨日，權(quán)益市場上漲，股債蹺蹺板效應(yīng)對債市有所利空，但市場對于央行重啟國債買賣操作的預(yù)期仍在，推動債市多頭情緒升溫。后續(xù)來看，短期央行對資金面仍為呵護態(tài)度，對短端有所支撐，而債市長端收益率仍受到風(fēng)險偏好和政策預(yù)期的擾動，短期可關(guān)注長端套利機會以及曲線走陡機會。
風(fēng)險因子：1）增量資金不足；2）期權(quán)流動性超預(yù)期；3）關(guān)稅超預(yù)期；4）供給超預(yù)期；5）貨幣寬松超預(yù)期。
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