>> 銀河證券-“十五五”規(guī)劃系列報告之四：“十五五”規(guī)劃的八大關注點-250917
| 上傳日期： |
2025/9/19 |
大小： |
8554KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
章俊,張迪,呂雷 |
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“十五五”規(guī)劃是未來5年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的藍圖和行動綱領?！笆逦濉睍r期，中國面對“兩個變局、一個飛躍”大背景，全球百年未有之大變局加速演進，國內(nèi)經(jīng)濟底層邏輯從土地財政全面轉(zhuǎn)向因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，人工智能引領的新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革深入發(fā)展。10月份召開的四中全會將公布“十五五”規(guī)劃建議稿，向舉國上下乃至全球各界解答未來5年中國“干什么”、“怎么干”、“如何干好”。通過梳理近期高層的相關會議、調(diào)研和重要文章，我們整理出以下八大關注點。
一、經(jīng)濟增長錨定2035年遠景目標。7月政治局會議再次強調(diào)十五五時期需要“推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”，GDP增速的設定對于未來五年經(jīng)濟工作具有重要指導意義。GDP增速目標的制定一方面體現(xiàn)高層對于我國經(jīng)濟潛在增速的判斷，另一方面也能展現(xiàn)決策者對于穩(wěn)定經(jīng)濟增長的要求，五年規(guī)則經(jīng)濟增長目標對于每年的GDP目標制定也有-一定的指示意義。“十四五”期間我國實現(xiàn)GDP年均增長5.4%的良好成績，按照2035年實現(xiàn)經(jīng)濟總量或人均收入翻一番的目標倒算，未來10年的年均GDP增速應達到4.3~4.4%，因此我們認為未來5年的GDP增速目標應設在4.5%左右。
二是以反內(nèi)卷為抓手實施“新供給側(cè)改革”，系統(tǒng)促進物價低位回升。中國經(jīng)濟從過去的“供給約束”轉(zhuǎn)向“需求約束”，防范通貨膨脹的政策思路也要轉(zhuǎn)變?yōu)椤氨３治飪r處于合理水平”。首先，五年規(guī)劃中或增設2%左右的CPI目標，作為中長期物價合理水平的統(tǒng)領性目標。其次，有力促進國內(nèi)國際雙循環(huán)，尤其是做強國內(nèi)大循環(huán)，- .方面實施“新供給側(cè)改革”，有力破除內(nèi)卷式競爭，另一方面積極擴大內(nèi)需，提振消費、兜底投資，促進宏觀供需平衡。
三是因勢利導擴大內(nèi)雷，進-一步大力提振消費。習總書記在4月底座談會中指出，“要前瞻性把握國際形勢發(fā)展變化對我國的影響，因勢利導對經(jīng)濟布局進行調(diào)整優(yōu)化”。從三駕馬車來看，中國目前居民消費占GDP比重明顯偏低，在外需形勢面臨較大不確定性的情況下，擴大內(nèi)需已成為當下宏觀政策的最優(yōu)解。歷來五年規(guī)劃更多從“供給視角”出發(fā),十五五規(guī)劃或?qū)ⅰ皵U大內(nèi)需”單獨成篇，其中大力提振消費、增強消費對經(jīng)濟發(fā)展的基礎性將是重要主題?！笆逦鍟r期”的消費鼓勵政策有望從耐用品消費擴至半耐用品、非耐用品消費，另外積極發(fā)展服務消費也是+五五的重要方向。
四是把發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力擺在更加突出的戰(zhàn)略位置。制造業(yè)是立國之本、強國之基，推進中國式現(xiàn)代化必領保持制造業(yè)合理比重，“十五五規(guī)劃”將更加強調(diào)大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。其一，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合,除了研發(fā)投入和發(fā)明專利的目標以外，基礎研究強度和科技成果轉(zhuǎn)化率也是重要考量。其二，打造一批新興支柱產(chǎn)業(yè)，低空經(jīng)濟、海洋經(jīng)濟、商業(yè)航空、商業(yè)航天等領域產(chǎn)業(yè)化、規(guī)?；型铀俾涞亍Ｆ淙?，加強“卡脖子”技術攻關力度,構(gòu)建自主可控產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈體系，尤其是在高端芯片、基礎軟件等方面。
五是落實投資于人，推動人的全面發(fā)展。進一步提高財政支出對于社保的支持力度，在“幼有所育、學有所教、勞有所得、病有所醫(yī)、老有所養(yǎng)、住有所居、弱有所扶”等領域全面發(fā)力。以育兒補貼制度為樣板，按照央地“九一開”的分擔方式，加大薄弱領域的現(xiàn)金補貼力度。完善健全就業(yè)公共服務體系,推動實現(xiàn)高質(zhì)量充分就業(yè)。推廣浙江共同富裕示范區(qū)經(jīng)驗，將組織建設、高質(zhì)量發(fā)展、縮小城鄉(xiāng)差距、縮小地區(qū)差距、縮小收入差距、促進基本公共服務均等化等典型經(jīng)驗做法逐步推廣。
六是擴大有效投資，突出重大項目引領。“十五五”是新舊動能轉(zhuǎn)換的攻堅期，地方政府化解隱性債務責任較重，中央引領的重大項目是效擴大投資的主要支撐,關注跨省域交通、大型水利、電力、通信等領域重大項目投資。另外,“投資于人”相關投資也有望提振，如城市文化軟實力建設、消費基礎設施、教育、衛(wèi)生醫(yī)療等方面。
七是加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。堅持“房住不炒”原則，推行因城施策的“新加坡模式”，保障房解決剛性住房需求，商品房滿足美好生活需求。全產(chǎn)業(yè)鏈推動“新模式”:根據(jù)住房需求科學規(guī)劃用地,建房滿足“好房子”標準;銷售逐步過渡至現(xiàn)房銷售;完善房地產(chǎn)稅收制度。強化底線思維，重點關注四個方面問題:保交樓、提前還貸、重點房企債務、按揭違約。
八是推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。當前，我國經(jīng)濟底層邏輯正在從土地財政全面轉(zhuǎn)向新質(zhì)生產(chǎn)力，資本市場高質(zhì)量發(fā)展在其中起到舉足輕重的作用。資本市場回穩(wěn)向好短期能夠帶動實體經(jīng)濟預期改普、緩解新舊動能轉(zhuǎn)換期的陣痛,中期能夠為科創(chuàng)企業(yè)、中小企業(yè)提供融資支持，促進“科技產(chǎn)業(yè)-資本”高水平循環(huán)，長期能夠推動居民財富再平衡和地方政府職能轉(zhuǎn)型。一方面增強資本市場吸引力，持續(xù)鼓勵和引導國內(nèi)外資金進入中國資本市場，完善基礎制度,夯實穩(wěn)市制度，促進股市走向“健康?！?另一方面增強資本市場的包容性，充分發(fā)揮資本市場的關鍵樞紐作用，滿足科創(chuàng)企業(yè)、中小企業(yè)的直接融資需求。
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