>> 銀河證券-策略研究周度報告：海內(nèi)外流動性有望繼續(xù)牽引A股熱度-250913
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 10694KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超,王雪瑩 |
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核心觀點：
本周A股行情：（1）本周（9月8日-9月12日），A股市場震蕩上行，全A指數(shù)上漲2.12%，科創(chuàng)50領(lǐng)漲。前半周市場呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，周四受隔夜美股科技巨頭甲骨文單日大漲36%提振，A股科技股全線反彈，帶動市場走勢向上，周五行情再度盤整，科創(chuàng)50表現(xiàn)相對突出。（2）從風格來看，本周小盤風格相對占優(yōu)，中證1000（2.45%）漲幅大于滬深300（1.38%）；成長風格表現(xiàn)占優(yōu)，漲3.56%，周期風格和穩(wěn)定風格也漲超1%。（3）從行業(yè)來看，本周一級行業(yè)漲多跌少，以通信、電子、計算機為代表的科技板塊在周四迎來明顯反彈。本周漲幅靠前的三個行業(yè)分別為電子、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁，漲幅分別為6.15%、5.98%、4.81%。綜合、銀行、石油石化跌幅靠前。
本周資金流向：（1）A股市場交投活躍度延續(xù)回落，但仍維持在較高水平，下半周市場成交有所放量。本周日均成交額為23264億元，較上周下降2767.86億元；日均換手率為2.0171%，較上周下降0.24個百分點。（2）本周北向資金日均成交額為3001.92億元，較上周下降475.84億元。截至周四，兩融余額為23404.08億元，較上周上升533.64億元。（3）本周新成立基金39只，發(fā)行份額為217.94億份。其中，權(quán)益類基金共有31只，發(fā)行份額177.49億份，較上周下降65.79億份，本周份額占比81.44%。
本周估值變動：全A指數(shù)PE(TTM)估值較上周上升1.73%至22.25倍，處于2010年以來90.11%分位數(shù)；PB(LF)估值本周上漲1.75%至1.81倍，處于2010年以來49.20%分位數(shù)。全A股債利差為2.6282%，位于3年滾動均值（3.3861%）-1.67倍標準差附近，處于2010年以來46.99%分位數(shù)水平。
A股市場投資展望：從全球流動性視角來看，在美國8月通脹上行幅度有限，就業(yè)市場趨于弱化的情況下，市場對于美聯(lián)儲降息預期進一步強化，9月議息會議即將在下周召開，同時投資者預計美聯(lián)儲將在9月、10月和12月各降息一次。美聯(lián)儲降息窗口打開，美元指數(shù)走弱周期下，人民幣匯率存在支撐，利好A股市場走勢。從國內(nèi)視角來看，8月金融數(shù)據(jù)顯示，非銀存款同比多增、居民存款同比少增格局延續(xù)。目前居民存款搬家仍處于初期階段，需要時間來進一步驗證并強化。同時，7月以來，機構(gòu)資金加速流入，其中，被動型基金貢獻重要增量。近期公募基金費率改革第三階段落地強調(diào)權(quán)益類基金發(fā)展導向，權(quán)益類公募基金入市的方向明確。展望后續(xù)，A股大概率將延續(xù)震蕩上行的走勢，但需關(guān)注短期波動風險，其中，市場量能變化是行情走勢的重要觀測信號。AI將是后續(xù)市場主線。一方面，海外算力產(chǎn)業(yè)鏈景氣度會對A股市場形成提振。海外算力需求空間仍大，龍頭業(yè)績驗證科技敘事。另一方面，新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)趨勢向上，自主可控邏輯重要性抬升。當前板塊行情受到產(chǎn)業(yè)趨勢催化，但波動或有所加大，關(guān)注補漲細分領(lǐng)域。
配置機會：關(guān)注供需格局改善與行業(yè)盈利修復帶動的“反內(nèi)卷”概念，估值具備安全邊際的紅利資產(chǎn)，服務消費領(lǐng)域的低估值標的，受益于國內(nèi)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的科技自立方向。
風險提示：國內(nèi)政策效果不確定風險；地緣因素擾動風險；市場情緒不穩(wěn)定風險
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