>> 國泰海通證券-有色及貴金屬行業(yè)周報：降息開啟定底線，商品屬性添彈性-250920
| 上傳日期： |
2025/9/20 |
大小： |
2975KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿,劉小華 |
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本報告導(dǎo)讀：
美聯(lián)儲如期降息25BP，其利率預(yù)測點陣圖顯示25年仍有兩次降息可能，利好落地，市場風(fēng)險偏好提升，金價短期或震蕩承壓。工業(yè)金屬方面，隨著海外流動性寬松，國內(nèi)政策操作空間拓寬，工業(yè)品供需邊際向好，板塊或迎布局時機。
投資要點：
周期研判：9月美聯(lián)儲降息25BP至4.00%-4.25%之間，其點陣圖預(yù)測2025年或還有兩次降息可能，符合市場預(yù)期。疊加近期美經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，市場對其衰退擔憂有明顯緩解。隨著市場風(fēng)險偏好提升，以及部分多頭獲利了結(jié)，金價或震蕩承壓。工業(yè)金屬方面，美降息令海外流動性邊際寬松的同時，國內(nèi)政策操作空間亦有所拓寬，靜待宏觀利好的持續(xù)釋放。此外，近期逐步進入傳統(tǒng)旺季，雙節(jié)前備貨階段，銅鋁等工業(yè)品的加工開工率持續(xù)提升，而供給端的擾動頻出，供需邊際走強，板塊或迎布局時機。
貴金屬：美降息利好兌現(xiàn)，金價震蕩承壓。美聯(lián)儲9月議息會議宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)25BP到4.00%-4.25%之間，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲發(fā)布利率預(yù)測點陣圖顯示2025年預(yù)計仍有2次降息，同時上調(diào)了對美國經(jīng)濟增速的預(yù)期。此外，近期美國零售銷售環(huán)比超預(yù)期上行，9月13日當周初請失業(yè)金人數(shù)也超預(yù)期下降，市場對美衰退擔憂的情緒逐步降低。短期看，隨著部分多頭獲利了結(jié)，以及市場風(fēng)險偏好上升，金價或震蕩承壓。但中長期看，美國聯(lián)邦政府債務(wù)風(fēng)險仍存，美元地位面臨挑戰(zhàn)，全球貨幣體系重構(gòu)下，黃金仍有持續(xù)表現(xiàn)的機會。
工業(yè)金屬：供需邊際走強，回調(diào)迎布局時機。宏觀方面，美聯(lián)儲降息再度開啟，2025年預(yù)計仍有兩次降息、共計約50BP。國內(nèi)8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)平穩(wěn)，政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)，后續(xù)國內(nèi)政策操作空間或有所拓寬。市場流動性寬松，風(fēng)險偏好提升，將利好工業(yè)金屬價格。供需層面，近期步入傳統(tǒng)旺季階段，銅鋁等工業(yè)品加工環(huán)節(jié)開工率持續(xù)上升，且雙節(jié)前備貨需求提升。同時，供給端擾動事件頻發(fā)，供需格局有望邊際走強。短期板塊因海外宏觀利好兌現(xiàn)下的回調(diào)，或為布局提供良機。
推薦標的：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、西部礦業(yè)、中國鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、神火股份、云鋁股份、山東黃金、山金國際、廈門鎢業(yè)、中鎢高新。
風(fēng)險提示：下游需求弱于預(yù)期、供給端大量釋放、美聯(lián)儲降息進程不及預(yù)期等。
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