>> 國泰海通證券-資產配置全球跟蹤2025年9月第3期-資產概覽：科技成長領漲，美債曲線熊陡-250920
| 上傳日期： |
2025/9/20 |
大小： |
2118KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
方奕,郭佼佼 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導讀：
9/15-9/19，全球風險偏好延續(xù)，風險資產表現(xiàn)強于避險，科技成長領漲。美聯(lián)儲如期降息25bp，美債收益率曲線呈“熊陡”。COMEX金銀年內漲幅均突破40%。
投資要點：
跨資產比較：風險偏好延續(xù)，權益漲幅領先。上周，（1）資產表現(xiàn)：風險資產整體仍強于避險資產。權益市場分化，美股及部分新興市場領漲；大宗商品普遍回調，貴金屬和工業(yè)金屬走勢疲軟，國際油價上行乏力，布油下跌0.5%，WTI原油持平；國內螺紋鋼逆勢上漲1.4%。中債市場企穩(wěn)，美元指數(shù)走平。（2）相關性：1年滾動相關系數(shù)顯示，與上上周相比，A股與港股正相關邊際增強，美股與港股正相關邊際減弱。（3）相對價值：A股相對債券的風險溢價為5.3%，邊際上升；相對商品的風險溢價邊際下降。美股相對債券的風險溢價為-0.75%，邊際下降。金油比、金銅比、金銀比均呈邊際上升。
權益：新興小幅領先發(fā)達，科技成長領漲。上周，全球權益市場整體延續(xù)回升，科技成長類股指表現(xiàn)最為突出。MSCI全球指數(shù)上漲1%，漲幅較前值1.7%有所收窄。區(qū)域來看，新興市場小幅領先發(fā)達市場，北美市場明顯跑贏亞洲與歐洲。（1）發(fā)達市場中，港股恒生科技繼續(xù)領漲，單周大幅上漲逾5%。美股整體延續(xù)升勢，納指與羅素2000均漲逾2%。歐股表現(xiàn)相對溫和，STOXX50上漲1.3%，而英國富時100與德國DAX分別回落0.7%和0.2%。日經225小幅上漲0.6%。（2）新興市場中，A股整體回落，全A下跌0.2%，上證跌幅達1.3%，但創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板分別上漲2.3%和1.8%。韓國股市漲幅較前期收窄，綜指和KOSDAQ分別上漲1.5%和1.9%。拉美市場中，巴西股市顯著反彈，IBOVESPA上漲2.5%，居新興市場前列。
債券：中債“熊陡”，美債“熊平”。（1）中債：收益率曲線整體上移，10Y-2Y期限利差收窄，整體呈“熊平”特征。AAA級信用債收益率普遍上行，帶動對應期限的信用利差（除3Y外）邊際擴大。
?。?）美債：上周，美債收益率曲線短端（≤1Y）下移，中長端（＞1Y）上移，整體上移，10Y-2Y期限利差擴大，呈“熊陡”特征。9月18日，美聯(lián)儲如期重啟寬松周期，宣布2025年首次降息25bp至4%-4.25%。長端美債利率未降反升，市場關注美聯(lián)儲后續(xù)降息節(jié)奏。截至9月20日，CMEFedWatch顯示，10月降息25bp的概率高達91.9%，市場預計年內還將再降息兩次，累計降息空間50bp。
商品與匯率：國內商品上漲，美元指數(shù)走平。上周，（1）商品：國內外商品走勢再度分化，南華商品上漲0.2%，CRB商品下跌0.9%。13類主要商品的期貨結算價有7類錄得上漲，其中焦炭焦煤漲幅居前。COMEX金、銀年內漲幅均突破40%。庫存方面，COMEX黃金/銅上漲；白銀下降。（2）匯率：美元指數(shù)先跌后漲，全周基本持平。歐元、人民幣（CFETS）兌美元分別升值0.08%、0.14%；英鎊、日元兌美元分別貶值0.64%、0.21%。年初至今，美元指數(shù)下跌10.0%，歐元、英鎊、日元、人民幣兌美元分別上漲為13.5%、7.6%、5.9%、2.6%。
風險提示：數(shù)據時效性；宏觀環(huán)境顯著變化；資產走勢超預期；地緣摩擦
|
|
