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1.當(dāng)前市場觀察
　　本周市場震蕩分化，大盤價值風(fēng)格走弱，小盤成長風(fēng)格維持偏強(qiáng)走勢。具體來看，萬得全A指數(shù)下跌約0.18%，上證50、滬深300分別下跌約1.95%、0.41%，中證1000則上漲約0.23%。國證價值下跌約2.06%，而國證成長卻上漲約1.49%，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50分別上漲約2.35%、1.84%。
　　擇時方面，我們繼續(xù)看多A股，但短期看好程度有所下降。繼續(xù)看好的核心原因?yàn)楫?dāng)前市場交易情緒仍相對較強(qiáng)、人民幣升值背景下內(nèi)外部流動性寬裕、基本面上信貸脈沖不弱且消費(fèi)提振政策具有預(yù)期，故整體仍對A股維持樂觀態(tài)度。不過，上述利好因素在近期均有一定邊際衰退跡象。第一，當(dāng)前市場情緒雖然較強(qiáng)，但日度成交額波動明顯加劇，表明資金博弈程度上升，在價格上也呈現(xiàn)近三周的震蕩行情。第二，雖然人民幣長期或能維持走強(qiáng)趨勢，但本周美聯(lián)儲“預(yù)防性”降息25BP落地后，短期美元利空出盡，外部流動性回升邏輯或?qū)焊嬉欢温?。第三，雖然基本面領(lǐng)先指標(biāo)如信貸脈沖等維持長期修復(fù)預(yù)期，但實(shí)際8月大部分基本面數(shù)據(jù)仍相對偏弱，基本面短期或仍處于預(yù)期交易階段，可能存在后續(xù)政策不及預(yù)期利多轉(zhuǎn)利空的情況。此外，臨近國慶假期，短期交易型資金風(fēng)險偏好或有所下降。因此，我們維持看好A股市場的整體觀點(diǎn)不變，但短期來看或需要注意部分交易風(fēng)險。
　　2.市場最新觀點(diǎn)
　　對中長期投資者來講，當(dāng)前市場估值水平偏高，中長期配置性價比已較前期回落。具體來看，萬得全A的PE和PB估值中位數(shù)的滾動3年分位數(shù)分別為98.07%和97.66%，滾動5年分位數(shù)分別為98.84%和97.02%；中證800的PE和PB估值中位數(shù)的滾動3年分位數(shù)分別為97.38%和94.76%，滾動5年分位數(shù)分別為83.29%和89.41%。
　　短期擇時：本周量化擇時信號維持樂觀。結(jié)構(gòu)上，宏觀基本面相對樂觀，估值面維持謹(jǐn)慎，情緒面維持中性，流動性維持樂觀。
　　風(fēng)格輪動：本周末成長價值輪動模型建議超配成長，小盤大盤輪動模型建議超配小盤，故綜合推薦小盤成長風(fēng)格。
　　風(fēng)險提示：擇時和風(fēng)格輪動模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)律推導(dǎo)而出，市場環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險。