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燒堿：下游連續(xù)下調(diào)接貨價(jià)，關(guān)注跌價(jià)需求支撐
　　市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
　　價(jià)格方面：截至2025-09-19，燒堿期貨價(jià)格及基差：SH主力收盤(pán)價(jià)2641元/噸（+61）；山東32%液堿基差-141元/噸（-61）?，F(xiàn)貨價(jià)格：山東32%液堿報(bào)價(jià)800元/噸（+0）；山東50%液堿報(bào)價(jià)1270元/噸（+0）。
　　供應(yīng)方面：燒堿開(kāi)工率81.90%，（-1.50%）；燒堿周度產(chǎn)量81.83萬(wàn)噸（-0.28）。
　　需求方面：主力下游氧化鋁開(kāi)工率86.23%（+1.02%），氧化鋁周度產(chǎn)量186.10萬(wàn)噸（+2.20），氧化鋁港口庫(kù)存5.80（-1.30）；印染華東開(kāi)工率65.76%（+0.00%）；粘膠短纖開(kāi)工率89.52%（+1.75%）；白卡紙開(kāi)工率：82.03%（+3.69%）；闊葉漿開(kāi)工率82.20%（+5.80%）。
　　生產(chǎn)利潤(rùn)方面：截至2025-09-19，山東氯堿綜合利潤(rùn)（1噸燒堿+0.8噸液氯）685.78元/噸（+0.00），山東氯堿綜合利潤(rùn)（1噸燒堿+1噸PVC）269.78元/噸（+10.00），山東燒堿單品種利潤(rùn)1508.90元/噸（+0.00），西北氯堿綜合利潤(rùn)（1噸燒堿+1噸PVC）1437.25元/噸（+0.00）。
　　庫(kù)存方面：國(guó)內(nèi)液堿廠庫(kù)庫(kù)存37.83萬(wàn)噸（+2.15），片堿廠庫(kù)庫(kù)存2.18萬(wàn)噸（-0.03）。
　　液氯方面：截至2025-09-19，山東液氯價(jià)格-150元/噸（+0）；液氯下游環(huán)氧丙烷開(kāi)工率71.81%（-2.01%），環(huán)氧氯丙烷開(kāi)工率52.18%（+2.27%），二氯甲烷開(kāi)工率86.44%（+0.78%），三氯甲烷周度產(chǎn)量3.16萬(wàn)噸（+0.00）
　　市場(chǎng)分析
　　燒堿現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下調(diào)。本周氯堿企業(yè)開(kāi)工率小幅下降，同期高位，下周湖北內(nèi)蒙前期檢修企業(yè)恢復(fù)，產(chǎn)量或小幅回升，天津渤化30萬(wàn)噸新投產(chǎn)能已滿(mǎn)產(chǎn)；需求端，山東氧化鋁訂單維持穩(wěn)定，但高價(jià)走貨不暢，山東省內(nèi)庫(kù)存累積，主要下游氧化鋁廠卸貨效率降低，連續(xù)調(diào)低接貨價(jià)，需求支撐有松動(dòng)。非鋁端開(kāi)工繼續(xù)回升，但對(duì)高價(jià)貨源有畏高情緒，關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格降低后非鋁端的旺季需求韌性。廣西氧化鋁廠投產(chǎn)預(yù)期較多，投產(chǎn)時(shí)間不確定性較大，需關(guān)注新增氧化鋁廠燒堿灌槽需求的采購(gòu)情況。盤(pán)面預(yù)期先行，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注金九銀十旺季下游的補(bǔ)庫(kù)囤貨節(jié)奏以及廣西氧化鋁投產(chǎn)節(jié)奏。山東9月電價(jià)小幅上調(diào)，液氯價(jià)格偏弱，成本支撐仍存，氯堿利潤(rùn)同期中位水平。
　　策略
　　單邊：觀望
　　跨期：關(guān)注旺季采購(gòu)及廣西氧化鋁投產(chǎn)情況，SH01-05逢低正套
　　跨品種：無(wú)
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　液氯價(jià)格波動(dòng)；宏觀政策擾動(dòng)