>> 國金證券-交通運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究：8月順豐業(yè)務(wù)量增速領(lǐng)跑，春秋航空RPK增速領(lǐng)跑-250921
| 上傳日期： |
2025/9/22 |
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| 1976KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭樹明,王凱婕,霍澤嘉 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
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板塊市場回顧
本周（9/13-9/19）交運(yùn)指數(shù)上漲0.4%，滬深300指數(shù)下跌0.4%，跑贏大盤0.9%，排名13/29。交運(yùn)子板塊中物流綜合板塊漲幅最大(+2.4%)，公路板塊跌幅最大(-2.8%)。
行業(yè)觀點
快遞：8月快遞業(yè)務(wù)量同比增長約12%，順豐控股增速領(lǐng)跑。上周（9月8日-9月14日）郵政快遞累計攬收量約38.3億件，環(huán)比-0.67%，同比+8.5%；累計投遞量約38.23億件，環(huán)比+0.05%，同比+7.78%。2025年8月，快遞業(yè)務(wù)收入完成1189.6億元，同比增長4.2%；快遞業(yè)務(wù)量完成161.5億件，同比增長12.3%；快遞單票收入為7.37元，同比下降7.2%。同期，順豐、韻達(dá)、圓通、申通快遞業(yè)務(wù)量同比分別+34.8%、+8.7%、+11.1%、+10.9%，市場份額環(huán)比分別+0.3pct、+0.1pct、-0.2pct、持平。“反內(nèi)卷”背景下多個產(chǎn)糧區(qū)已提價，疊加行業(yè)旺季將來臨，預(yù)計快遞單票價格有望提升?？紤]估值性價比、經(jīng)營韌性、股東回報提升等，推薦順豐控股。
物流：?；匪\(yùn)價格環(huán)比持平，發(fā)力智慧物流推薦海晨股份。本周中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)(CCPI)為3981點，同比-8.5%，環(huán)比+0.30%。上周液體化學(xué)品內(nèi)貿(mào)海運(yùn)價格為159元/噸，同比-6.31%，環(huán)比持平。本周對二甲苯（PX）開工率為85.3%，環(huán)比-0.4pct，同比-2.0pct；甲醇開工率為79.4%，環(huán)比-1.8pct，同比-1.4pct；乙二醇開工率為70.9%，環(huán)比-0.4pct，同比+15.3pct。發(fā)力智慧物流，主業(yè)受益需求改善，推薦海晨股份。
航空機(jī)場：8月民航旅客量同比增長3.3%，春秋航空RPK增速領(lǐng)跑。本周（9/13-9/19）全國日均執(zhí)飛航班量15179班，同比增加6.05%；其中國內(nèi)線日均12970班，同比增加5.39%；國際地區(qū)線日均2209班，同比增長10.03%，為2019年84.05%。2025年8月，民航旅客量7536萬人次，同比增長3.3%，其中國內(nèi)航線同比+2%，國際地區(qū)航線同比增長13%，約為2019年105%。同期，國航RPK較2024年+3%、東航+9%、南航+6%、春秋+12%、吉祥-2%。本周布倫特原油期貨結(jié)算價為66.68美元/桶，環(huán)比-0.46%，同比-9.5%；2025年9月，國內(nèi)航空煤油出廠價（含稅）為5605元/噸，環(huán)比-1.3%，同比-7.6%。本周美元兌人民幣中間價為7.1128，環(huán)比+0.2%，同比+0.8%。2025Q3人民幣兌美元匯率環(huán)比+0.7%。中期受飛機(jī)制造商及上游零部件供應(yīng)商產(chǎn)能制約，供給增速將放緩，供需優(yōu)化推動票價提升，航司利潤彈性將釋放，推薦航空板塊，推薦中國國航、南方航空。
航運(yùn)：原油運(yùn)輸指數(shù)BDTI環(huán)比增長，OPEC+增產(chǎn)疊加旺季來臨景氣穩(wěn)健向上。本周中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)CCFI為1120.23點，環(huán)比-0.5%，同比-31.6%。上海出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)SCFI為1198.21點，環(huán)比-14.3%，同比-43.9%。上周中國內(nèi)貿(mào)集裝箱運(yùn)價指數(shù)PDCI為1046點，環(huán)比-1.2%，同比+11.2%；本周原油運(yùn)輸指數(shù)BDTI收于1139.8點，環(huán)比+5.1%，同比+28.1%；成品油運(yùn)輸指數(shù)BCTI收于612.4點，環(huán)比-3.5%，同比-4.3%；干散貨運(yùn)輸：本周BDI指數(shù)為2179點，環(huán)比+4.3%，同比+13.0%。
公路鐵路港口：港口貨物吞吐量及高速公路貨車通行量環(huán)比增長。上周（9月8日-9月14日）監(jiān)測港口完成貨物吞吐量26428.3萬噸，環(huán)比增長1.8%，同比增長9.2%；完成集裝箱吞吐量665.2萬標(biāo)箱，環(huán)比增長0.1%，同比增長13.5%。上周（9月8日-9月14日）全國高速公路累計貨車通行5771.2萬輛，環(huán)比+6.17%，同比-0.58%。全國主要公路運(yùn)營主體9月19日收盤股息率高于中國十年期國債收益率（當(dāng)前為1.8789%），板塊配置比較有性價比。
風(fēng)險提示
需求恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險，油價上漲風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，價格戰(zhàn)超預(yù)期風(fēng)險。
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