>> 華泰證券-量化投資周報(bào)：A股仍處于看多窗口期-250921
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
大小： |
979KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林曉明,陳燁,李聰 |
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科技板塊延續(xù)活躍，商品板塊分化明顯
A股呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，科技成長板塊表現(xiàn)突出，主要受益于國內(nèi)“人工智能+”政策支持，而大盤藍(lán)籌類指數(shù)受資金流出影響表現(xiàn)承壓。海外方面，美股上周走勢(shì)較強(qiáng)，受美聯(lián)儲(chǔ)降息及AI行業(yè)持續(xù)活躍推動(dòng)，納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲2.21%，歐洲股指表現(xiàn)偏弱。商品方面分化顯著，煤焦鋼礦與非金屬建材上周漲幅均超過4%，延續(xù)9月初以來的反彈行情，農(nóng)產(chǎn)品以及有色板塊跌幅較大。國內(nèi)行業(yè)ETF中，汽車ETF領(lǐng)漲行業(yè)板塊，主要受八部門汽車穩(wěn)增長工作方案印發(fā)推動(dòng)，新能源汽車銷量增長預(yù)期強(qiáng)化，金融與部分周期板塊調(diào)整明顯。Smart Beta ETF風(fēng)格輪動(dòng)特征顯著，創(chuàng)業(yè)板價(jià)值ETF上周上漲2.63%，成長風(fēng)格持續(xù)表現(xiàn)偏強(qiáng)，反映市場(chǎng)對(duì)高彈性成長資產(chǎn)的偏好升溫。
綜合多維度擇時(shí)信號(hào)，A股仍處于看多窗口期
多維擇時(shí)模型從情緒面、資金面、技術(shù)面以及期權(quán)期貨市場(chǎng)等多個(gè)維度，對(duì)萬得全A的走勢(shì)進(jìn)行判斷，年初至今，擇時(shí)模型累計(jì)收益為40.77%。模型對(duì)A股繼續(xù)保持看多觀點(diǎn)，當(dāng)前處于估值相對(duì)偏高、技術(shù)面看平、資金和情緒面看多的信號(hào)狀態(tài)，其中資金與情緒面偏重趨勢(shì)追蹤，信號(hào)強(qiáng)度超過估值維度的風(fēng)格預(yù)警信號(hào)，因此模型整體給出看多觀點(diǎn)。在上周的9月17日，擇時(shí)模型短暫切換至看空信號(hào)，在次日重新回到看多狀態(tài)，這是由于情緒面的上證50會(huì)員持單比的信號(hào)變化引起的。這個(gè)指標(biāo)的邏輯是通過對(duì)比當(dāng)前日期與去年同期的會(huì)員持單比數(shù)值來給出信號(hào)，目前臨近去年9月24日行情的時(shí)間點(diǎn)，預(yù)計(jì)在未來一到兩周，該指標(biāo)的信號(hào)方向可能還會(huì)出現(xiàn)持續(xù)波動(dòng)。
遺傳規(guī)劃行業(yè)模型看好銀行、有色、石油石化、軍工和商貿(mào)零售
遺傳規(guī)劃行業(yè)輪動(dòng)模型直接對(duì)行業(yè)指數(shù)的量價(jià)、估值等數(shù)據(jù)進(jìn)行因子挖掘，每季度末更新因子庫。模型采用周頻調(diào)倉，每周末會(huì)選出多因子綜合得分最高的五個(gè)行業(yè)進(jìn)行等權(quán)配置。今年以來，模型取得絕對(duì)收益36.07%，跑贏行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)17.01 pct。模型在訓(xùn)練中主要學(xué)習(xí)了反轉(zhuǎn)邏輯，近期未選中市場(chǎng)主線，而非主線行業(yè)在抱團(tuán)行情中無法跟上市場(chǎng)，導(dǎo)致上周模型跑輸基準(zhǔn)。本周模型繼續(xù)看好銀行、工業(yè)金屬、石油石化，剔除食品飲料和煤炭，納入國防軍工和商貿(mào)零售。
境內(nèi)絕對(duì)收益ETF模擬組合今年以來累計(jì)上漲7.34%
境內(nèi)絕對(duì)收益ETF模擬組合的大類資產(chǎn)配置權(quán)重主要根據(jù)各類資產(chǎn)近期趨勢(shì)進(jìn)行計(jì)算，趨勢(shì)較強(qiáng)的資產(chǎn)賦予較高的權(quán)重；權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部配置權(quán)重則直接采用月頻行業(yè)輪動(dòng)模型的每月觀點(diǎn)。模型上周下跌0.10%，今年以來累計(jì)上漲7.34%。2025年9月最新一期持倉中，權(quán)益內(nèi)部持有紅利風(fēng)格ETF以及醫(yī)藥、有色金屬、傳媒等相關(guān)行業(yè)ETF，商品內(nèi)部持有能源化工、豆粕相關(guān)ETF。模擬組合中權(quán)益?zhèn)}位相比上期有所提高，主要是時(shí)序動(dòng)量角度對(duì)于A股觀點(diǎn)由持平轉(zhuǎn)向看多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：周度觀點(diǎn)基于數(shù)據(jù)和邏輯推演，無法保證永遠(yuǎn)正確；相關(guān)模型均根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效。
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