>> 申萬宏源-晨會(huì)報(bào)告-250922
| 上傳日期： |
2025/9/22 |
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| 1048KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張晉源 |
| 下載權(quán)限： |
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今日重點(diǎn)推薦
東港股份（002117）深度報(bào)告：印刷業(yè)務(wù)為基石，智能卡、機(jī)器人發(fā)展迅速
東港股份：印刷業(yè)務(wù)為基石，智能卡、機(jī)器人發(fā)展迅速。公司成立于1996年，主要從事票據(jù)印刷，基于過去的客戶資源積累，公司逐漸延申至覆合類產(chǎn)品（智能卡、RFID標(biāo)簽等）、技術(shù)服務(wù)。
公司主業(yè)穩(wěn)健增長，智能卡業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)，迎來爆發(fā)式增長，積極布局機(jī)器人高潛賽道。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.88/2.28/2.76億元，分別同比增長19.3%/20.9%/21.1%，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E分別為33/27/22X，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求疲軟的風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)器人行業(yè)競(jìng)爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
（聯(lián)系人：屠亦婷/張海濤）
有色金屬行業(yè)點(diǎn)評(píng)：鈷進(jìn)口環(huán)比明顯回落，鈷價(jià)預(yù)期持續(xù)上行
剛果金鈷出口禁令對(duì)供給端的影響正在逐步顯現(xiàn)，2025年6-8月中國鈷進(jìn)口量持續(xù)回落。后續(xù)供給偏緊的情況下，預(yù)計(jì)短期鈷價(jià)將持續(xù)上漲，且長期來看，剛果金政府對(duì)鈷供給管控態(tài)度明確，鈷價(jià)遠(yuǎn)期中樞也有較強(qiáng)支撐。
投資分析意見：建議關(guān)注鈷板塊相關(guān)企業(yè)的利潤彈性，包括華友鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、力勤資源、寒銳鈷業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：剛果金鈷出口限制措施不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。
(聯(lián)系人：郭中偉/陳松濤)
降息重啟，美債利率怎么走？
70年代初以來，美聯(lián)儲(chǔ)共經(jīng)歷了12次降息周期。一個(gè)共性是，降息周期啟動(dòng)前，10年美債利率見頂回落。降息前3個(gè)月，10年美債利率平均下降62BP，首次降息后1個(gè)月左右，美債利率往往出現(xiàn)反彈。
10年美債利率的低點(diǎn)與降息節(jié)奏有關(guān)。如果降息節(jié)奏是先快后慢，10年美債利率的低點(diǎn)或出現(xiàn)在早期；如果節(jié)奏先慢后快，低點(diǎn)可能出現(xiàn)在尾聲；如果是勻速降息，低點(diǎn)可能出現(xiàn)在降息周期的中段。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治沖突升級(jí)；美國經(jīng)濟(jì)放緩超預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)再次轉(zhuǎn)“鷹”。
(聯(lián)系人：趙偉/陳達(dá)飛/趙宇)
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