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2025.09.15-2025.09.19日，A股指數(shù)高位震蕩
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025.09.15-2025.09.19日，我們關(guān)注的6個(gè)A股指數(shù)高位震蕩，漲跌互現(xiàn)：上證指數(shù)下跌1.30%、深證成指上漲1.14%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.34%、滬深300下跌0.44%、科創(chuàng)綜指上漲0.96%、萬得全A微跌0.18%。周振幅最大的是科創(chuàng)綜指的5.95%。
　　A股指數(shù)上周漲跌互現(xiàn)，且都在盤中創(chuàng)出近期新高，整體依然處于震蕩上行過程中，具體原因有：一是9月16日出版的第18期《求是》雜志發(fā)表習(xí)近平總書記重要文章《縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)》，引發(fā)煤炭、電力設(shè)備等反內(nèi)卷板塊啟動(dòng)，推升指數(shù)上行；二是宏觀數(shù)據(jù)方面，固定資產(chǎn)投資和社會(huì)消費(fèi)品零售總額均有所下滑，推升市場對政策面會(huì)有利好政策呵護(hù)的預(yù)期。目前市場依然出于“慢?！边\(yùn)行態(tài)勢，預(yù)期9月份A股市場將總體保持寬幅震蕩，逐級抬升的態(tài)勢。
　　一級行業(yè)跌多漲少，二級行業(yè)元件、通信設(shè)備累計(jì)漲幅居前
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，31個(gè)申萬一級行業(yè)上周跌多漲少。周漲幅居前的板塊是：煤炭、電力設(shè)備，周漲幅分別為3.51%、3.07%。而周漲跌幅居后的板塊是：銀行、有色金屬，周漲跌幅分別為-4.21%和-4.02%。
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，124個(gè)申萬二級行業(yè)（扣除林業(yè)）上周漲幅居前的板塊是家電零部件Ⅱ、工程機(jī)械，周漲幅分別為11.35%和6.10%。2025年以來累計(jì)漲幅居前的是：元件、通信設(shè)備，累計(jì)漲幅分別為105.34%、96.01%。而周跌幅居前的板塊是：小金屬、航海裝備Ⅱ，周跌幅分別為-7.66%和-6.99%。2025年以來累計(jì)跌幅居前的板塊是：專業(yè)連鎖Ⅱ、鐵路公路，分別累計(jì)下跌了-11.88%、-11.02%。
　　宏觀數(shù)據(jù)方面，8月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速下滑
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，近期公布的宏觀數(shù)據(jù)主要有固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額等。
　　固定資產(chǎn)投資方面，8月固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速繼續(xù)下滑至0.50%，其中，三項(xiàng)主要組成的累計(jì)增速均處于持續(xù)回落狀態(tài)：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比5.42%，而在2025年3月最高為11.50%；制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額8月累計(jì)同比增速5.10%，也是自3月份最高的9.10%持續(xù)回落的結(jié)果；8月的房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比增速為-12.90%，也是自2025年2月份的-9.80%逐步回落。
　　社會(huì)消費(fèi)品零售總額方面，8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比增速為3.40%，拖累累計(jì)增速下滑至4.60%。2025年以來，社會(huì)消費(fèi)品零售總額月度同比有所波動(dòng)，但累計(jì)同比速基本保持在5%附近，但4.60%的絕對值，處于2025年以來最低水平，且7、8月份當(dāng)月同比增速均低于4%，顯示三季度的消費(fèi)增速相對疲弱。
　　投資建議
　　目前A股市場處于新“國九條”行情+類“四萬億”投資的重疊趨勢中，在穩(wěn)住股市的政策指導(dǎo)下，2025年A股市場大概率以“慢?！狈绞竭\(yùn)行。
　　中維度來看（季度），由于中美關(guān)稅再次獲得90天緩沖期，且我國8月出口數(shù)據(jù)保持相對韌性，且近期海外市場對美國對等關(guān)稅的反應(yīng)也相對溫和，整體大環(huán)境溫和。未來對市場行情影響較大的將更多來自于正在推進(jìn)的“十五五”規(guī)劃，主要方向關(guān)注有：科技、綠色（環(huán)保）、消費(fèi)服務(wù)等。
　　短維度來看（月度），預(yù)期9月份A股市場將總體呈現(xiàn)寬幅震蕩，逐級抬升的態(tài)勢，建議關(guān)注：反內(nèi)卷相關(guān)領(lǐng)域、科技領(lǐng)域的人工智能相關(guān)板塊以及大環(huán)保相關(guān)板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國際方面：一是美國對其貿(mào)易伙伴征收對等關(guān)稅，可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩，進(jìn)而拖累其自身經(jīng)濟(jì)增長速度；二是雖然美俄總統(tǒng)會(huì)面釋放緩和信號(hào)，但俄烏戰(zhàn)爭能否快速步入尾聲，依然存在不確定性；三是美國就印度購買俄羅斯石油而提高關(guān)稅，若進(jìn)一步擴(kuò)散，也將影響中美貿(mào)易。
　　國內(nèi)方面：一是美國提高對中國商品的關(guān)稅，沖擊中美貿(mào)易，將影響我國凈出口，進(jìn)而拖累我國整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度；二是近期我國固定資產(chǎn)投資增速快速回落，在年底前固定資產(chǎn)投資增速能否企穩(wěn)，還存在不確定性；三是我國房地產(chǎn)價(jià)格若進(jìn)一步下行，將影響國內(nèi)推動(dòng)消費(fèi)的努力；四是地方債務(wù)化解依然需要時(shí)間，存在不及預(yù)期可能。