久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

行業(yè)總覽:2025H1營(yíng)收略有縮減，板塊盈利走勢(shì)可觀。分領(lǐng)域來看，2025H1各板塊雖收入承壓，但細(xì)分板塊盈利回升顯著,其中玻纖、水泥實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)厚增。需求方面,2025年來推進(jìn)城改、優(yōu)化收儲(chǔ)、持續(xù)化債，持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，二手房成交量活躍依舊，有效對(duì)沖新房銷售下行，2025上半年重點(diǎn)20城二手房成交量為101.68萬套，較去年同期上升11.33%，創(chuàng)2022年以來同期新高;2025H1基建投資維持增速，水利、電力投資景氣度高，托底建材需求。
　　2025年，水泥供需矛盾有所緩和。展望2025年，我們認(rèn)為，在地產(chǎn)尚未回穩(wěn)、基建拖動(dòng)有限背景下，水泥需求仍將繼續(xù)下降，但行業(yè)“反內(nèi)卷”意識(shí)持續(xù)增強(qiáng)，加之當(dāng)前開端較好，預(yù)計(jì)水泥均價(jià)或有小幅回升，行業(yè)利潤(rùn)將出現(xiàn)一定程度修復(fù)。水泥行業(yè)PB分位數(shù)估值已到達(dá)歷史底部區(qū)域，淡季提價(jià)傳遞的底部信號(hào)明顯，其中水泥龍頭企業(yè)具備成本優(yōu)勢(shì)，在利潤(rùn)企穩(wěn)回升的前提下，高股息吸引力提升，配置性價(jià)比高，重點(diǎn)推薦海螺水泥、華新水泥。
　　建議關(guān)注高股息品種的配置價(jià)值。建材板塊2024年現(xiàn)金分紅比例為61.39%，股息率為2.23%（采用2025年9月19日股價(jià)計(jì)算)。從基本面的角度來看，2024年城中村改造、保障房建設(shè)等有望托底地產(chǎn)需求，建材細(xì)分領(lǐng)域龍頭將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)市占率提升，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，因此我們建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健、低估值、高股息的消費(fèi)建材龍頭。
　　展望及投資策略:內(nèi)需托底經(jīng)濟(jì)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯。從需求端來看，上半年整體偏弱，疊加關(guān)稅沖突影響，后續(xù)促內(nèi)需政策有望持續(xù)加碼，建材行業(yè)有望核心受益。我們從施工節(jié)奏與政策見效性價(jià)比角度決定方向，關(guān)注地產(chǎn)鏈竣工后段、新開工以及內(nèi)需順周期行業(yè)。主線一:?？⒐ず笃陧?xiàng)目+二手房重裝，推薦C端占比高的裝修類建材龍頭:三棵樹、兔寶寶、偉星新材，關(guān)注北新建材、東鵬控股、東方雨虹。主線二:內(nèi)需政策性價(jià)比之選，發(fā)力新開工實(shí)物工作量快速兌現(xiàn)。推薦海螺水泥、中國(guó)巨石。
　　玻纖:本期國(guó)內(nèi)無堿粗紗市場(chǎng)價(jià)格暫穩(wěn)維持，周內(nèi)各廠價(jià)格調(diào)整意向不大。截至9月18日，國(guó)內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗市場(chǎng)主流成交價(jià)格在3250-3700元/噸不等，成交價(jià)格較上周基本持平，全國(guó)企業(yè)報(bào)價(jià)均價(jià)維持3524.75元/噸，主流含稅送到，較上一周均價(jià)(3524.75元/噸)持平，同比下降4.04%，同比降幅較上周收窄0.05個(gè)百分點(diǎn)。
　　水泥:本期全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比上漲0.5%;2025年1-8月水泥累計(jì)產(chǎn)量11.05億噸，同比下降4.80%; 2025年8月水泥均價(jià)為341.33元/噸，同比下降39.63元/噸。
　　玻璃:本期浮法玻璃現(xiàn)貨交投氣氛尚可，成交重心上行。截至9月18日周四，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格1166元/噸，較9月11日1164元/噸漲2元/噸;本期浮法玻璃行業(yè)平均開工率76.01%，環(huán)比持平; 3.2mm鍍膜主流訂單價(jià)格20元/平方米左右，環(huán)比持平，較上周暫無變動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:基建投資不及預(yù)期;信用趨緊的風(fēng)險(xiǎn);原油價(jià)格繼續(xù)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。