>> 華西證券-有色-能源金屬行業(yè)周報(bào)：剛果金鈷出口禁令或再延長(zhǎng)，下周重點(diǎn)關(guān)注鈷相關(guān)標(biāo)的-250921
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2025/9/21 |
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來(lái)源： |
華西證券 |
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作者： |
晏溶,熊穎 |
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報(bào)告摘要：
倫鎳庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)或壓制鎳價(jià)，需關(guān)注印尼RKAB審批進(jìn)展
截止到9月19日，LME鎳現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)報(bào)收15,135美元/噸，較9月12日下跌0.26%，LME鎳總庫(kù)存為228,444噸，較9月12日增加1.49%；滬鎳報(bào)收12.17萬(wàn)元/噸，較9月12日下跌0.03%，滬鎳庫(kù)存為29,834噸，較9月12日增加8.49%；截止到9月19日，硫酸鎳報(bào)收28,150元/噸，較9月12日價(jià)格上漲0.18%。根據(jù)SMM，菲律賓原料方面，本周，呂宋島西部有低氣壓形成，受其影響本周Zambales地區(qū)有120mm的累計(jì)降雨。其它地區(qū)在本周均有50-70mm的累計(jì)降雨?？傮w天氣情況好于上周。印尼原料方面，在政策層面，關(guān)于RKAB批準(zhǔn)，最新一輪配額修訂預(yù)計(jì)將在本月公布，隨后將提交2026年的新RKAB，如能源與礦產(chǎn)資源部（ESDM）所示。同時(shí)，林業(yè)工作組仍在對(duì)礦業(yè)公司進(jìn)行調(diào)查。濕法礦供應(yīng)方面，濕法礦的供應(yīng)量相對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)需求仍然充足。預(yù)計(jì)額外的RKAB批準(zhǔn)將很快落實(shí)，這在短期內(nèi)可能進(jìn)一步加劇供應(yīng)過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。RKAB審批周期由三年縮短至一年的新規(guī)，或使得冶煉廠提前預(yù)期未來(lái)可能出現(xiàn)的礦石緊缺，從而對(duì)礦石價(jià)格形成支撐并維持在穩(wěn)定水平。
剛果金鈷出口禁令或再延長(zhǎng)，下周重點(diǎn)關(guān)注鈷相關(guān)標(biāo)的
截至9月19日，電解鈷報(bào)收27.6萬(wàn)元/噸，較9月12日價(jià)格上漲0.73%；氧化鈷報(bào)收210.45元/千克，較9月12日價(jià)格上漲0.94%；硫酸鈷報(bào)收5.4萬(wàn)元/噸，較9月12日價(jià)格上漲0.28%；四氧化三鈷報(bào)收230元/千克，較9月12日價(jià)格上漲2.00%。根據(jù)SMM，供應(yīng)端，主流礦企繼續(xù)維持封盤，貿(mào)易商等待剛果（金）政策，同樣選擇暫停出貨。需求端，在高原料成本壓力下，冶煉廠僅維持剛性采購(gòu)節(jié)奏。整體上看，在當(dāng)前政策暫未落地的情況下，市場(chǎng)買賣雙方都不太敢提前做出判斷，市場(chǎng)維持清淡。預(yù)計(jì)政策落地后，鈷中間品價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯變化。整體上看，作為全球最主要的鈷生產(chǎn)國(guó)，剛果（金）擁有豐富的鈷資源，供應(yīng)全球電動(dòng)汽車電池供應(yīng)量約四分之三鈷產(chǎn)量。并且中國(guó)作為全球最大的鈷消費(fèi)國(guó)之一，長(zhǎng)期以來(lái)高度依賴剛果（金）的鈷原料供應(yīng)。三位知情人士向路透社透露，剛果民主共和國(guó)正在考慮將鈷出口禁令延長(zhǎng)至少兩個(gè)月，因?yàn)樵搰?guó)官員正在努力制定旨在取代禁令的配額制度。剛果（金）禁令將于9月22日到期，若該禁令繼續(xù)延期，全球鈷供應(yīng)或有進(jìn)一步收緊預(yù)期從而支撐鈷價(jià)進(jìn)一步上行，后市需關(guān)注剛果（金）鈷出口禁令變動(dòng)情況。
本周銻價(jià)環(huán)比下跌，銻原料端的長(zhǎng)期緊缺或?qū)︿R價(jià)有支撐
截止9月12日，國(guó)內(nèi)銻精礦平均價(jià)格為15.55萬(wàn)元/噸，較9月5日價(jià)格下跌2.81%；國(guó)內(nèi)銻錠平均價(jià)格為17.55萬(wàn)元/噸，較9月5日價(jià)格下跌3.84%。USGS數(shù)據(jù)顯示，2024年全球銻礦產(chǎn)量為10萬(wàn)噸，其中中國(guó)產(chǎn)量為6萬(wàn)噸，占全球礦山產(chǎn)量的60%，中國(guó)在全球銻供給中占主導(dǎo)地位。2024年9月15日，中國(guó)商務(wù)部開始實(shí)施對(duì)“部分銻、超硬材料相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制”。2024年12月3日，中國(guó)商務(wù)部表示，禁止兩用物項(xiàng)對(duì)美國(guó)軍事用戶或軍事用途出口，原則上不予許可鎵、鍺、銻、超硬材料相關(guān)兩用物項(xiàng)對(duì)美國(guó)出口。海外方面，在中國(guó)宣布新的出口限制后導(dǎo)致海外銻階段性短缺，海內(nèi)外銻價(jià)差逐步拉大。截至9月19日，歐洲市場(chǎng)銻現(xiàn)貨價(jià)格為5.8萬(wàn)美元/噸，位于歷史高位，而國(guó)內(nèi)銻錠（99.65%）價(jià)格為17.55萬(wàn)元/噸，國(guó)內(nèi)銻價(jià)相較海外價(jià)格仍有較大差距?？偟膩?lái)說(shuō)，進(jìn)口銻原料長(zhǎng)期偏緊加上國(guó)內(nèi)礦山不愿低價(jià)出售，下半年銻礦供應(yīng)緊張的情況會(huì)持續(xù)。整體來(lái)看，供應(yīng)端原料的長(zhǎng)期短缺為銻價(jià)提供了底部支撐。
金九銀十鋰需求顯著回暖，對(duì)鋰價(jià)具備一定剛性支撐
截止到9月19日，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰（99.5%）市場(chǎng)均價(jià)為7.36萬(wàn)元/噸，較9月12日上漲1.62%。國(guó)內(nèi)氫氧化鋰（56.5%）市場(chǎng)均價(jià)為7.41萬(wàn)元/噸，較9月12日增加2%。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至9月18日，碳酸鋰周度產(chǎn)量為20363實(shí)物噸，環(huán)比增加2.80%。庫(kù)存方面，截9月18日，碳酸鋰樣本周度庫(kù)存總計(jì)13.75萬(wàn)噸，較9月11日去庫(kù)981噸，上游冶煉廠去庫(kù)1757噸至3.45萬(wàn)噸，中下游材料廠累庫(kù)1216噸至5.95萬(wàn)噸，其他環(huán)節(jié)（包括電池廠、主機(jī)廠等）去庫(kù)440噸至4.36萬(wàn)噸，截至8月31日，鋰鹽廠鋰礦庫(kù)存為100602噸（折LCE），環(huán)比增長(zhǎng)1217噸。根據(jù)SMM，供應(yīng)方面，以鋰輝石為原料生產(chǎn)的碳酸鋰占比已超過(guò)60%，成為市場(chǎng)供給的重要支撐；鋰云母原料所產(chǎn)碳酸鋰占比則下降至15%。當(dāng)前正值傳統(tǒng)“金九銀十”需求旺季，下游材料廠存在剛性采購(gòu)需求，需求增速樂觀。隨著下游采購(gòu)需求在旺季周期的顯著回暖，需求增速快于供給增長(zhǎng)的預(yù)期，對(duì)鋰價(jià)具備一定剛性支撐。截止到9月19日，鋰輝石精礦（CIF中國(guó)）平均價(jià)為859.00美元/噸，較9月12日上調(diào)17美元/噸。根據(jù)SMM，上游礦山方面，供應(yīng)端來(lái)看，海外礦山挺價(jià)意愿不減，報(bào)價(jià)持續(xù)高企；持貨商惜售情緒濃厚，報(bào)價(jià)多參照期貨價(jià)格倒推。需求端方面，得益于前期套保操作，下游企業(yè)采購(gòu)意愿升溫，可接受的礦價(jià)隨碳酸鋰價(jià)格回暖而同步微抬。當(dāng)前市場(chǎng)交易情緒有所回暖，小批量成交時(shí)有聽聞。后市鋰精礦價(jià)格或隨碳酸鋰價(jià)格同步變動(dòng)。
中國(guó)8月稀土磁體出口量環(huán)比增長(zhǎng)10.2%，
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