>> 廣發(fā)證券-機械設(shè)備行業(yè)：出口鏈拐點將至，重點關(guān)注AI設(shè)備-250921
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
大?。?/td>
| 1560KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,孫柏陽,汪家豪 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
宏觀動態(tài)：根據(jù)國家統(tǒng)計局，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.2%（增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率）。從環(huán)比看，8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.37%。1—8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%。
市場表現(xiàn)分析：本周（9月15日-9月19日）機械行業(yè)指數(shù)（中信）上漲1.54%，滬深300指數(shù)下跌0.44%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.34%。
機械動態(tài)變化：1.博通業(yè)績超預(yù)期。25財年Q3，總收入159.5億美元，yoy+22%，創(chuàng)下歷史新高。增長主要源于AI驅(qū)動：AI半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入52億美元，yoy+63%。2.算力鏈需求爆發(fā)。（1）Q2阿里CAPEX約為386億元，yoy+220%，環(huán)比+57%，大超市場預(yù)期。（2）三菱重工計劃在未來兩年內(nèi)將燃氣輪機產(chǎn)能提升一倍。當(dāng)前全球AIDC用電需求激增，此前GEV宣布擴產(chǎn)45%、西門子擴產(chǎn)30%，燃機三巨頭罕見同時擴產(chǎn)。（3）Meta表示到2028年投資總額至少6000億美元。考慮今年CAPEX指引約680億美元，推算出27-28年的年均支出為2000-3000億美元。
機械行業(yè)觀點：目前的社融、PMI數(shù)據(jù)表明制造業(yè)需求、投資端有一定恢復(fù)，但整體內(nèi)需依然相對疲軟，政策有希望更有力度。外需方面，海外龍頭企業(yè)普遍上調(diào)資本開支預(yù)期，伴隨降息預(yù)期發(fā)酵，歐美工業(yè)品有望共振向上。
建議關(guān)注：（1）算力鏈條：Meta公布巨額CAPEX計劃，甲骨文訂單大超預(yù)期，海外算力持續(xù)上行；同時，隨著SMIC先進制程擴產(chǎn)，國產(chǎn)GPU的供應(yīng)將極大緩解，國產(chǎn)算力有望迎來爆發(fā)。推薦華峰測控、濰柴重機、冰輪環(huán)境、長川科技、芯碁微裝，關(guān)注鼎泰高科、玉柴國際、科泰電源、漢鐘精機、磁谷科技等；（2）出口鏈條：工業(yè)品需求一帶一路區(qū)域底部開始向上，歐洲復(fù)蘇成為亮點；消費品歐美庫存處于低位，海外整體需求處于加速的趨勢中。推薦杭叉集團、安徽合力、春風(fēng)動力、巨星科技、浙江鼎力，關(guān)注騰亞精工等。（3）業(yè)績有基本面支撐的領(lǐng)域，包括工程機械、船舶等，推薦三一重工、徐工機械、柳工、中聯(lián)重科、中國船舶、中國動力、紐威股份、海力風(fēng)電等；（4）面向未來的資產(chǎn)：包括人形機器人、可控核聚變等，推薦浙江榮泰、唯科科技、震?？萍肌⒕A新材、綠的諧波，關(guān)注易德龍、國光電氣、國力股份等。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟變化導(dǎo)致機械產(chǎn)品需求波動；原材料價格上升壓制企業(yè)盈利能力；匯率變化導(dǎo)致盈利波動；去產(chǎn)能進度不及預(yù)期等
|
|
