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本周投資建議：
　　1-8月份，狹義、廣義基礎(chǔ)設(shè)施投資分別同比增長2.00%、5.42%，環(huán)比1-7月分別-1.20pct、-1.78pct，或受基建資金到位偏弱疊加部分區(qū)域高溫暴雨等因素影響，項(xiàng)目工程建設(shè)減緩，投資增速環(huán)比有所回落。在基建三大分項(xiàng)中，電熱氣水投資增速持續(xù)維持高位，1-8月，電熱氣水投資同比增長18.80%（環(huán)比-2.70pct）；其次為交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)投資同比增長2.70%（環(huán)比-1.20pct）；水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資，同比減少0.20%（環(huán)比-2.20pct）。在基建各主要細(xì)分行業(yè)中，1-8月，水利管理業(yè)投資增速位居各細(xì)分行業(yè)首位，為7.40%（環(huán)比-5.20pct）；其次為鐵路運(yùn)輸業(yè)，投資同比增長4.50%（環(huán)比-1.40pct）；公共設(shè)施管理業(yè)投資同比增速為-1.10%（環(huán)比1.60pct）；道路運(yùn)輸業(yè)投資同比增速為-3.30%（環(huán)比-1.30pct）。
　　1-8月，全國基礎(chǔ)設(shè)施投資整體增長穩(wěn)健，自4月起，基建投資增速環(huán)比逐月下滑，2025H1建筑板塊整體經(jīng)營承壓。后續(xù)，隨中央預(yù)算內(nèi)投資、超長期特別國債、地方政府專項(xiàng)債等逐步落實(shí)到項(xiàng)目，同時(shí)發(fā)揮重大工程引領(lǐng)帶動(dòng)作用，推動(dòng)形成更多實(shí)物工作量，助力全年基建投資有望維持穩(wěn)健增長。
　　2025年1-8月，新疆固定資產(chǎn)投資同比增長9.1%，高出全國投資增速8.6pct。根據(jù)2025年新疆自治區(qū)政府工作報(bào)告，2025年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)增長10%左右。具體包括：全力推進(jìn)以“十張網(wǎng)”為牽引的重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)“疆電外送”第三通道、G0711烏魯木齊至尉犁高速公路等一批重大項(xiàng)目建成投運(yùn)；加快建設(shè)“疆電外送”第四通道、羅布泊至若羌鐵路、將軍廟至淖毛湖鐵路二線、塔城266萬千瓦煤電一體化等一批重大項(xiàng)目；開工建設(shè)淖毛湖至梧桐水鐵路、伊寧至阿克蘇鐵路、臨河至哈密鐵路擴(kuò)能改造、G3033奎屯至獨(dú)山子至庫車高速公路、喬諾水庫、伊寧機(jī)場遷建、庫爾勒機(jī)場改擴(kuò)建等項(xiàng)目。此外，新疆煤炭資源豐富，國家賦予新疆打造“三基地一通道”的重要戰(zhàn)略定位，煤炭煤電煤化工也成為新疆努力打造的八大產(chǎn)業(yè)集群之一，根據(jù)現(xiàn)代煤化工公眾號，截至2025年6月中旬，新疆煤化工規(guī)劃項(xiàng)目超9000億，有望帶動(dòng)區(qū)域投資進(jìn)一步增長。
　　9月20日，國務(wù)院新聞辦公室發(fā)布《新時(shí)代黨的治疆方略的成功實(shí)踐》白皮書，疊加今年為新疆維吾爾自治區(qū)成立70周年，后續(xù)新疆區(qū)域支持政策有望發(fā)布，助力區(qū)域投資景氣度持續(xù)。
　　建議關(guān)注：
　　1）8月基建投資增速承壓，隨需求側(cè)發(fā)力疊加反內(nèi)卷/化債推進(jìn)，基建龍頭基本面有望改善，國企改革/央企市值管理驅(qū)動(dòng)破凈建筑央企價(jià)值提升，建議關(guān)注：中國中鐵、中國鐵建、中國交建；
　　 2）服務(wù)基建領(lǐng)域的預(yù)應(yīng)力材料制造商，業(yè)績邁入快速增長：銀龍股份；
　　3）新疆基建投資高于全國，后續(xù)區(qū)域政策有望發(fā)布，助力區(qū)域投資景氣度持續(xù)。建議關(guān)注：中國交建、中國中鐵、中國鐵建、新疆交建、北新路橋；
　　4）AI應(yīng)用落地推動(dòng)全球算力需求激增，驅(qū)動(dòng)算力基礎(chǔ)設(shè)施需求增長，建議關(guān)注IDC投資建設(shè)及運(yùn)營商：城地香江；半導(dǎo)體國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，帶動(dòng)潔凈室需求增長，建議關(guān)注：柏誠股份、圣暉集成、亞翔集成。
　　中長期配置主線建議：
　　國際政局有望驅(qū)動(dòng)內(nèi)需擴(kuò)張，2025年財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，提升赤字、擴(kuò)大專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模、繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債等，助力基建投資穩(wěn)健增長。隨化債措施逐步落地，政府投資在建項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度有望提速，工程付款改善可期，同時(shí)新建項(xiàng)目投資資金/資源空間釋放，疊加明年更為積極的財(cái)政政策預(yù)期，助力創(chuàng)造基建投資增量需求。擴(kuò)內(nèi)需預(yù)期下，地產(chǎn)政策或?qū)⒗^續(xù)出臺(tái)，地產(chǎn)行業(yè)下行態(tài)勢改善可期。此外，基于發(fā)展戰(zhàn)略角度，在“一帶一路”沿線國家的業(yè)務(wù)布局投入力度或加大，建筑行業(yè)多家頭部企業(yè)積極擴(kuò)展國際化布局，海外工程建設(shè)釋放市場需求增量。目前建筑行業(yè)央企經(jīng)營質(zhì)量改善為各家目標(biāo)，央國企集中度持續(xù)提升，財(cái)政預(yù)期加碼疊加地方政策化債落地實(shí)施，驅(qū)動(dòng)公司基本面修復(fù)，疊加市值管理、國企改革和鼓勵(lì)分紅持續(xù)推進(jìn)，估值有望提升。建議關(guān)注低估值基建龍頭、基建設(shè)計(jì)龍頭、國際工程優(yōu)質(zhì)標(biāo)的和地方基建龍頭國企：
　?。?）低估值建筑央企：財(cái)政預(yù)期加碼疊加化債落地實(shí)施，建筑央企經(jīng)營指標(biāo)有望改善，央企市值管理全面推開，助力低估值央企估值提升，建議關(guān)注：中國建筑、中國交建、中國鐵建、中國中鐵。
　?。?）基建設(shè)計(jì)標(biāo)的：基建設(shè)計(jì)企業(yè)位居產(chǎn)業(yè)鏈前端，受益化債落地和財(cái)政加碼預(yù)期，龍頭業(yè)績穩(wěn)健、競爭力更強(qiáng)，股東資源賦能充分，存在資產(chǎn)重組可能性，建議關(guān)注：地鐵設(shè)計(jì)、中交設(shè)計(jì)。
　　（3）出海優(yōu)質(zhì)龍頭：基于發(fā)展戰(zhàn)略角度，在“一帶一路”沿線國家的業(yè)務(wù)布局投入力度或加大，建議關(guān)注海外業(yè)務(wù)占比高，海外訂單持續(xù)增長，海外細(xì)分領(lǐng)域競爭力突出的國際工程服務(wù)商：中材國際、中鋼國際；
　　（4）優(yōu)質(zhì)地方國企：業(yè)務(wù)所在區(qū)域財(cái)政狀況相對占優(yōu)，公司自身經(jīng)營穩(wěn)健，圍繞主業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈拓展，現(xiàn)金流或ROE表現(xiàn)亮眼，建議關(guān)注：隧道股份、地鐵設(shè)計(jì)；
　?。?）建筑+商業(yè)模式占優(yōu)個(gè)股：區(qū)別