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核心觀點(diǎn)
　　 Open AI進(jìn)軍AI硬件終端，端側(cè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娈a(chǎn)品生態(tài)進(jìn)一步豐富。據(jù)報(bào)道Open AI計(jì)劃在2026年末或2027年初推出首款設(shè)備，計(jì)劃的產(chǎn)品包括類似無(wú)顯示屏智能音箱，還考慮開(kāi)發(fā)眼鏡、數(shù)字錄音筆和可穿戴胸針等產(chǎn)品。Open AI硬件團(tuán)隊(duì)包含多位前蘋果團(tuán)隊(duì)成員，原有蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益，如報(bào)道中提到立訊已獲得至少一款OpenAI設(shè)備的組裝，并與作為潛在聲學(xué)部件供應(yīng)商的歌爾接洽。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們認(rèn)為未來(lái)將會(huì)有更多大模型廠商、互聯(lián)網(wǎng)廠商等入局硬件產(chǎn)品，搶占下一代數(shù)據(jù)流量入口，形成“模型—終端—用戶”的直達(dá)路徑，如阿里將發(fā)布其AI眼鏡產(chǎn)品，字節(jié)也已布局AI耳機(jī)、AI眼鏡、VR等品類。未來(lái)更多大廠入局也將加速智能終端品類和形態(tài)的創(chuàng)新，智能硬件有望呈現(xiàn)百花齊放的態(tài)勢(shì)，與現(xiàn)有硬件廠商共振為供應(yīng)鏈公司打開(kāi)新的增量窗口。且由于大模型或互聯(lián)網(wǎng)廠商硬件經(jīng)驗(yàn)相對(duì)較少，對(duì)現(xiàn)有成熟供應(yīng)鏈依賴度高，相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)有望復(fù)制手機(jī)等品類量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，在新興AI終端研發(fā)及制造中擁有更高話語(yǔ)權(quán)。
　　 Iphone17系列銷售表現(xiàn)優(yōu)異，AI落地有望加速，看好創(chuàng)新大周期下供應(yīng)鏈量?jī)r(jià)齊升。當(dāng)前iphone17系列首發(fā)銷售情況喜人，電商平臺(tái)京東披露截至9月19日10點(diǎn)，iPhone17以舊換新銷量是去年同期4倍，且報(bào)道稱蘋果已要求供應(yīng)鏈提高17系列日產(chǎn)能，我們認(rèn)為iphone17系列在外觀、散熱、電池等核心硬件環(huán)節(jié)的升級(jí)將對(duì)銷量有所刺激。此外部分投資者認(rèn)為蘋果AI進(jìn)展緩慢節(jié)奏低于預(yù)期，但我們近來(lái)看到蘋果在業(yè)績(jī)會(huì)等多個(gè)場(chǎng)合表示加大AI投入，且從其7月發(fā)布的Apple Intelligence基礎(chǔ)語(yǔ)言模型技術(shù)報(bào)告來(lái)看，蘋果的模型在跨語(yǔ)言、文本和視覺(jué)模式上都具有不錯(cuò)的競(jìng)爭(zhēng)力。我們認(rèn)為蘋果AI進(jìn)展正在加速，且后續(xù)其軟件及系統(tǒng)端生態(tài)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步顯現(xiàn)。硬件端后續(xù)耳機(jī)、手機(jī)、眼鏡、智能家居等多品類硬件創(chuàng)新周期開(kāi)啟，AI落地進(jìn)程加速疊加硬件端多品類創(chuàng)新打造全場(chǎng)景生態(tài)，供應(yīng)鏈有望在此背景下迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升機(jī)遇。
　　 Meta發(fā)布多款A(yù)I&AR眼鏡，帶顯示功能的AR眼鏡進(jìn)展加速。Meta于近日在其Meta Connect大會(huì)上發(fā)布了3款產(chǎn)品，包括現(xiàn)有Ray-Ban Meta升級(jí)款、OakleyMeta Vanguard運(yùn)動(dòng)AI眼鏡以及帶有顯示功能的Meta Ray-Ban Display。MetaRay-Ban Display首次在右眼增加了全彩單目顯示屏（采用了LCoS+陣列光波導(dǎo)的組合），能在不影響用戶視野的情況下顯示信息。我們認(rèn)為在AI眼鏡出貨量高增長(zhǎng)的同時(shí)，AR眼鏡也迎來(lái)了從“0-1”的市場(chǎng)培育階段，伴隨后續(xù)光波導(dǎo)、光機(jī)等核心技術(shù)逐步成熟、成本下探，顯示功能將逐步完善，長(zhǎng)期眼鏡有望從手機(jī)的附屬可穿戴品類邁向獨(dú)立的智能終端。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　我們看好未來(lái)智能終端有望呈現(xiàn)百花齊放態(tài)勢(shì)，一方面iphone銷量回暖，另一方面后續(xù)Open AI等大模型廠商入局后將加速智能終端品類和形態(tài)的創(chuàng)新。端側(cè)AI產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的立訊精密(002475，買入)、藍(lán)思科技(300433，買入)、領(lǐng)益智造(002600，買入)、中石科技(300684，買入)、華勤技術(shù)(603296，買入)、歌爾股份(002241，買入)、藍(lán)特光學(xué)(688127，買入)、瑞聲科技(02018，未評(píng)級(jí))、比亞迪電子(00285，未評(píng)級(jí))
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　Iphone銷量不及預(yù)期、AI眼鏡銷量不及預(yù)期等。