>> 廣發(fā)證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：本周豬價跌破13元／公斤，產(chǎn)能去化大幕開啟-250921
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
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| 1692KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
錢浩,鄭穎欣,周舒玥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
畜禽養(yǎng)殖：據(jù)搜豬網(wǎng)，9月19日，全國瘦肉型生豬出欄均價12.82元/公斤，環(huán)比上周下跌3%，同比下跌35.9%。前期行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)效應(yīng)逐步體現(xiàn)，供給壓力下本周豬價跌破13元/公斤，創(chuàng)年內(nèi)價格新低，行業(yè)虧損面顯著擴(kuò)大。仔豬價格加速下行，7公斤仔豬價格跌至260元/頭，亦跌破行業(yè)成本線。同時，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局于9月16日召開生豬產(chǎn)能調(diào)控企業(yè)座談會，再次強調(diào)母豬產(chǎn)能調(diào)控落實，建議重點關(guān)注產(chǎn)能調(diào)控政策變化。目前肥豬、仔豬均陷入虧損，疊加行業(yè)“反內(nèi)卷”背景，行業(yè)產(chǎn)能去化大幕開啟。中長期來看，控產(chǎn)穩(wěn)價的政策方向明確，行業(yè)盈利中樞有望逐步上移。當(dāng)前板塊估值仍處于相對低位，優(yōu)選成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，大型養(yǎng)殖企業(yè)重點推薦溫氏股份、牧原股份，關(guān)注德康農(nóng)牧、新希望，經(jīng)營反轉(zhuǎn)潛力標(biāo)的關(guān)注正邦科技，中小養(yǎng)殖企業(yè)建議關(guān)注神農(nóng)集團(tuán)、天康生物、唐人神等。白羽雞方面，據(jù)wind，本周毛雞價格、商品代雞苗均價分別為3.37元/斤和3.15元/羽，周環(huán)比分別持平、下跌3.1%，行業(yè)供應(yīng)相對充足，產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)震蕩，全產(chǎn)業(yè)鏈公司優(yōu)勢凸顯，建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展等。黃羽雞方面，當(dāng)前行業(yè)重新回歸盈利，前期存欄調(diào)整幅度較大，下半年景氣有望持續(xù)，立華股份、溫氏股份等將受益。
奶牛：據(jù)Wind，9月11日，全國主產(chǎn)區(qū)生鮮乳價格為3.03元/公斤，周環(huán)比持平，同比下跌3.5%。奶價持續(xù)筑底，行業(yè)累積虧損周期達(dá)19個月，牧場資金壓力不斷累積?？紤]行業(yè)虧損情況，部分中小社會牧場現(xiàn)金流緊張，疊加青貯季到來，行業(yè)產(chǎn)能有望繼續(xù)去化。下游乳企大包粉庫存正逐步消化，行業(yè)供需有望逐步走向平衡，原奶周期拐點將近。同時肉牛價格周期回升，亦能增加業(yè)績彈性，建議關(guān)注優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)等。
飼料、動保：本周玉米、豆粕價格小幅震蕩，受魚粉價格繼續(xù)上漲和節(jié)前備貨旺季影響，本周特水料價格上漲仍在持續(xù)。水產(chǎn)品價格延續(xù)結(jié)構(gòu)分化，新魚陸續(xù)上市主流品種價格季節(jié)性下跌，大規(guī)格魚蝦因存在供需缺口價格依然堅挺。隨著雙節(jié)假期臨近，水產(chǎn)料投喂進(jìn)入高峰，今年盈利改善有利于刺激單位投喂量和飼料檔次提高，整體上看三季度水產(chǎn)料銷量增長+結(jié)構(gòu)改善下噸利提升具有高確定性，龍頭企業(yè)三季度業(yè)績有望享受更高彈性。國內(nèi)行業(yè)競爭保持激烈狀態(tài)，飼料行業(yè)盈利水平在價格競爭下降至歷史低位促使行業(yè)整合加速，看好行業(yè)龍頭企業(yè)在綜合優(yōu)勢下國內(nèi)市場份額持續(xù)提升。重點關(guān)注飼料龍頭企業(yè)出海打開成長空間，全球飼料行業(yè)容量巨大，歐美一體化企業(yè)主導(dǎo)下的海外飼料行業(yè)產(chǎn)品定價以利潤導(dǎo)向為主，競爭環(huán)境溫和，而國內(nèi)飼料龍頭憑借配方成本和效率優(yōu)勢在海外享受高盈利水平，支撐海外飼料業(yè)務(wù)保持快速增長。
風(fēng)險提示：農(nóng)產(chǎn)品價格波動風(fēng)險、疫病風(fēng)險、政策風(fēng)險。
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