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投資要點(diǎn)
　　▌馬斯克工作重心回歸，F(xiàn)igure估值升至390億美元
　　9月16日，馬斯克深夜推特發(fā)文表示正在全身心投入到Optimus生產(chǎn)等工作中。馬斯克周五熬夜審查Optimus工作，周一開始12h的連續(xù)會議和特斯拉所有部門逐一溝通，但會特別關(guān)注Optimus生產(chǎn)計(jì)劃/AI/自動駕駛/車輛生產(chǎn)與交付。相對來說，馬斯克目前工作重心明顯回歸機(jī)器人，這一點(diǎn)在今年上半年缺失的尤為嚴(yán)重，導(dǎo)致新品進(jìn)度明顯停滯。我們認(rèn)為馬斯克回歸促進(jìn)Gen3發(fā)布是量產(chǎn)的先決條件，量產(chǎn)是機(jī)器人板塊第一催化劑。
　　Figure正式宣布完成超10億美元的C輪融資，投后估值390億美元（2800億元）。作為對比，F(xiàn)igure在2024年2月B輪估值26億美元。此次Figure的C輪融資資金用于①人形機(jī)器人在B/C端的運(yùn)營，②構(gòu)建訓(xùn)練的GPU算力中心，③數(shù)據(jù)采集。
　　投資建議：我們認(rèn)為今年Q4機(jī)器人主線行情仍然由T引領(lǐng)，關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)在于Optimus Gen3發(fā)布，其優(yōu)秀產(chǎn)品力有望充分提振明年機(jī)器人量產(chǎn)預(yù)期，板塊進(jìn)入新品發(fā)布&量產(chǎn)指引雙重催化帶來的上升行情。（1）Tier1廠商推薦新泉股份、嶸泰股份、德昌電機(jī)控股;（2）近期機(jī)器人業(yè)務(wù)可能有進(jìn)展的公司包括凱迪股份、開特股份、模塑科技。
　　▌科技部正在推動人形機(jī)器人應(yīng)用場景落地，關(guān)注后續(xù)國內(nèi)相關(guān)政策催化
　　國務(wù)院新聞辦公室于9月18日舉行“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會，介紹“十四五”時期科技創(chuàng)新發(fā)展成就?！笆奈濉逼陂g，科技部持續(xù)加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)和成果應(yīng)用，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，在以下方面取得了積極成效。其中包括，在人形機(jī)器人方面，整機(jī)技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破，多模態(tài)感知、大腦-小腦模型等關(guān)鍵技術(shù)取得進(jìn)展，促進(jìn)了與具身智能的深度融合，正在推動人形機(jī)器人在汽車制造、物流搬運(yùn)、電力巡檢等場景加速落地應(yīng)用，為未來萬億級產(chǎn)業(yè)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在腦機(jī)接口領(lǐng)域，已幫助截癱患者開始站立行走，盲人恢復(fù)光感；國產(chǎn)腦起搏器已實(shí)現(xiàn)全面商用，在8個國家400家醫(yī)院開展植入，臨床已幫助3萬名帕金森病患者改善運(yùn)動功能，成為人口健康領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展新引擎。我們認(rèn)為，目前國內(nèi)機(jī)器人尚未出現(xiàn)類似于T的行業(yè)領(lǐng)頭羊，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)需要政策引導(dǎo)。后續(xù)可以關(guān)注潛在的政策催化。
　　▌推薦標(biāo)的
　　人形機(jī)器人帶來新機(jī)遇，我們持續(xù)看好汽車行業(yè)，維持“推薦”評級：（1）線性關(guān)節(jié)總成價(jià)值量大，推薦嶸泰股份，凱迪股份，雙林股份，德昌電機(jī)控股、捷昌驅(qū)動；（2）絲杠是人形機(jī)器人優(yōu)質(zhì)賽道，推薦雙林股份、嶸泰股份；（3）靈巧手是Optimus Gen3最大邊際變化，推薦德昌電機(jī)控股、浙江榮泰，關(guān)注長盛軸承；（4）減速器有望發(fā)生變化，推薦凱迪股份（擺線針輪）、翔樓新材（柔輪材料）、易實(shí)精密（柔輪、行星太陽輪精沖；（5）傳感器推薦開特股份，關(guān)注漢威科技、安培龍；（6）注塑件推薦模塑科技、新泉股份。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　汽車產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)和需求不及預(yù)期；大宗商品漲價(jià)超預(yù)期；智能化進(jìn)展不及預(yù)期；自主品牌崛起不及預(yù)期；地緣政治沖突等政策性風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致汽車出口受阻；人形機(jī)器人進(jìn)展不及預(yù)期；推薦關(guān)注公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期。