>> 浙商證券-投票高頻，視角多元：公募基金ESG盡責(zé)管理新范式(三)--“貝萊德們”在A&H股投下哪些反對票？-250923
| 上傳日期： |
2025/9/23 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
祁星 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
基于樣本分析，外資目前在A股和H股的反對票重點落在公司治理和中小股東權(quán)利保護上。從反對理由來看，外資通常從“不符合少數(shù)股東權(quán)利、信息披露不充分、缺乏獨立性、賦予董事會過多自由裁量權(quán)”等角度出發(fā)。部分外資已開始在A股上市公司的董事選舉提案中加入對氣候風(fēng)險、毀林風(fēng)險等環(huán)境因素的考量。
貝萊德：整體反對率較高，聚焦董事會治理
樣本名單中的25家貝萊德重倉股，有18家在今年投票季被貝萊德投下過反對票，另有1家在2024年投票季被其投下過反對票，共19家收到反對票，上市公司整體反對率76%。上述19家收到反對票的上市公司共計有49項提案遭到貝萊德的反對，涉及14類議題。反對數(shù)排名前三的議題為：股票發(fā)行、關(guān)聯(lián)交易和董監(jiān)高薪酬，分別有15、9和7項。從反對理由來看，我們歸納為六大類：信息披露不充分、賦予董事會過多自由裁量權(quán)、潛在風(fēng)險、不符合股東最佳經(jīng)濟利益、缺乏獨立性和削弱股東權(quán)利。
富達：提案類型較集中，反對理由更多樣
樣本名單中的14家富達重倉股，有6家在今年投票季被富達投下過反對票，上市公司整體反對率為43%。上述6家收到反對票的上市公司共計有10項提案遭到富達的反對，涉及6類議題。反對數(shù)最多的議題為：董事選舉和公司章程，分別均有3項。從反對理由來看，我們發(fā)現(xiàn)大致有7類理由，除常見的信息披露不充分、缺乏獨立性、出席紀錄不佳、擔(dān)憂資本管理、質(zhì)疑執(zhí)業(yè)行為和不符合股東最佳經(jīng)濟利益外，還出現(xiàn)“尚未承諾溫室氣體減排目標”。
荷寶：公司層面反對重合度高，具體議題存在一定差異
在24家收到貝萊德和富達反對票的重倉股樣本中，有16家在2025年投票季期間被荷寶持有，其中有13家同時也收到荷寶的反對票，公司層面反對票重合率約為81%。13家收到荷寶反對票的上市公司涉及38個提案，其中16個提案與貝萊德的反對提案一致，1個提案與富達的反對提案一致，剩余21個反對提案不重合。上述38個遭到反對的提案涉及10類議題。反對數(shù)排名前三的議題為：股票發(fā)行、董事選舉和股權(quán)激勵，分別有10、9和6項。荷寶和富達在對某家上市銀行的董事選舉提案中都因氣候變化相關(guān)議題而投下反對票。
柏基：部分議題有重疊，股東參與顯亮點
在24家收到貝萊德和富達反對票的重倉股樣本中，有3家公司收到柏基的反對票，有1家公司的某項提案遭到柏基棄權(quán)；此外，柏基對兩家重倉股樣本公司在今年進行過盡責(zé)管理。在1家遭到柏基棄權(quán)的上市公司中，柏基棄權(quán)提案與荷寶、貝萊德的反對提案與理由相似，均是針對關(guān)聯(lián)擔(dān)保。在2家接受柏基股東參與的上市公司中，其中一家的溝通重點是碳市場、能源轉(zhuǎn)型和分紅政策，另一家的溝通重點是公司治理和社會責(zé)任。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期；ESG相關(guān)政策推行不及預(yù)期；市場情緒與偏好波動風(fēng)險；數(shù)據(jù)測算偏差風(fēng)險。
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