>> 銀河證券-交通運輸行業(yè)周報：高速公路促經(jīng)濟循環(huán)，海口增第五航權航線-250922
| 上傳日期： |
2025/9/23 |
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| 4443KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
羅江南 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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本周板塊行業(yè)行情回顧:本周（9月15日-9月20日)，31個SW一級行業(yè)中，交通運輸行業(yè)累計漲跌幅為+0.38%，位列第13位;滬深300指數(shù)漲跌幅為-0.44%。
本周(9月15日-9月20日) ,SW交通運輸各個子板塊累計漲跌幅分別為:公路貨運（(+6.73%），跨境物流（+3.63%)，航運（+1.31%），航空機場(+0.95%)，快遞（+0.81%），港口（+0.23%)，公交(-0.39%)，倉儲物流(-1.08%），鐵路(-1.41%)，高速公路(-2.67%）。
航空機場基本面跟蹤:運力恢復情況來看，2025年8月，我國主要上市航司中，國航、南航、東航、海航、吉祥、春秋的月度國內(nèi)ASK較2019年同期恢復率分別達到160.34%、128.19%、130.45%、107.00%、132.50%、184.73%;月度國際及地區(qū)ASK較2019年同期恢復率分別達到103.73%、91.71%、116.12%、72.12%、177.66%、94.35%。
油價及匯率:截至2025年9月19日，布倫特原油價格報收66.04美元/桶，周環(huán)比-1.42%，較2024年同比-10.77%，較2019年同比+4.28%;截至2025年9月19日，人民幣兌美元價格報收7.1128環(huán)比貶值0.15%，較2024年同比貶值0.85%，較2019年同比貶值0.56%。
機場:客流量恢復情況來看，2025年8月，我國主要上市機場中，白云機場、上海機場、首都機場、深圳機場的月度國內(nèi)旅客吞吐量較2019年同期恢復率分別達到118.90%、132.87%、77.92%、126.91%;月度國際及地區(qū)旅客吞吐量較2019年同期恢復率分別達到90.16%、105.44%、95.69%、101.13%。
航運港口基本面跟蹤:截至2025年9月19日，SCFI報收1198點，周環(huán)比-14.30%，同比-49.36%;CCFI報收1120點，周環(huán)比-0.45%，同比-35.70%。分航線來看，CCFI美東航線報收956點，周環(huán)比+4.14%，同比-31.78%;CCFI美西航線報收806點，周環(huán)比+6.37%，同比-39.65%;CCFI歐洲航線報收1471點，周環(huán)比-4.31%，同比-47.50%;CCFI地中海航線報收1748點，周環(huán)比-1.73%，同比-41.18%。
油運:本周截至2025年9月19日，BDTI報收1143點，周環(huán)比+2.60%，同比+127.42%;BCTI報收618點，周環(huán)比+0.65%，同比+96.87%。
干散貨運:本周截至2025年9月19日，BDI報收2203點，周環(huán)比+3.62%，同比+11.49%;分船型來看,BPI報收1845點,周環(huán)比-8.03%,同比+20.75%;BCI報收3437點，周環(huán)比+11.95%，同比+5.66%;BSI報收1489點，周環(huán)比-0.20%，同比+16.69%。
公路鐵路基本面跟蹤:鐵路:2025年8月，鐵路客運量實現(xiàn)5.05億人，同比+6.55%;鐵路旅客周轉(zhuǎn)量實現(xiàn)1907.92億人公里，同比+1.93%;鐵路貨運量實現(xiàn)4.57億噸，同比+5.57%;鐵路貨運周轉(zhuǎn)量實現(xiàn)3167.01億噸公里，同比+8.76%。
公路:2025年8月，公路客運量為9.50億人，同比-4.80%;公路旅客周轉(zhuǎn)量為442.84億人公里,同比-1.46%;公路貨運量實現(xiàn)37.48億噸,同比+3.88%;公路貨運周轉(zhuǎn)量實現(xiàn)6858.04億噸公里，同比+3.83%。
快遞物流基本面跟蹤:快遞:2025年8月，快遞行業(yè)實現(xiàn)收入1189.60億元，同比上升4.20%;快遞業(yè)務量161.50億件，同比上升12.30%。8月快遞業(yè)務單價為7.37元/件，同比下降7.16%。
投資建議:航空板塊層面，進入2025年，伴隨國際航班加速增班趨勢延續(xù)，疊加“924”一攬子政策出臺后內(nèi)需提振，2025年民航出行需求有望進一步釋放。供需格局優(yōu)化疊加油匯價格向好，幾重因素邊際改善下，票價市場化空間進一步打開，航司有望迎來量價齊升局面，盈利水平或進一步增厚。推薦中國國航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、吉祥航空(603885.SH)、白云機場(600004.SH)等。
機場板塊層面，當前機場板塊對于免稅協(xié)議重簽扣點率下降的悲觀情緒基本已被priced in。未來國際線客流恢復仍將為機場板塊主要看點。同時，一攬子政策驅(qū)動下，宏觀經(jīng)濟及內(nèi)需消費進一步復蘇，也為2025年商業(yè)板塊客單價提升提供了動力。樞紐機場免稅協(xié)議修訂情況及有稅商鋪招租進展還需再關注，雖未來免稅扣點率大概率難以回歸疫情前高位水平，但確定性預期下，向下空間有限，且重奢品牌加速入駐有望帶來新的價值增長點。建議把握機場板塊的底部布局機會。
跨境物流板塊層面，宏觀角度來看，當前我國國內(nèi)內(nèi)需整體不景氣、本土制造業(yè)供過于求的背景下，對外出口成為關鍵布局方向,跨境電商作為外貿(mào)新業(yè)態(tài)發(fā)展提速;中觀角度來看，我國本土制造品牌出海產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，加快了我國跨境電商全球擴張的節(jié)奏。在此基礎上，我國“出海四小龍”在全球范圍內(nèi)業(yè)務逆勢崛起，進一步催化跨境電商需求迎來一波加速增長動力。我們認為，跨境物流作為跨境電商的重要環(huán)節(jié)，年內(nèi)有望獲益于跨境電商景氣向上的行情。建議關注華貿(mào)物流(603128.SH)。
快遞板塊層面，當前電商新業(yè)態(tài)加速發(fā)展，頭部快遞企業(yè)發(fā)力打造差異化競爭優(yōu)勢，行業(yè)仍具成長性。2B/?；锪鞣矫妫?025年，2B物流行業(yè)或繼續(xù)受益于一攬子政策，需求提振效應更加顯著，量價表現(xiàn)轉(zhuǎn)暖向好的趨勢強化。疊加行業(yè)競爭格局繼續(xù)優(yōu)化整合，集中度持續(xù)提升，頭部公司市場份額或進一步穩(wěn)中有升，業(yè)績潛力釋放可期。
風險提示:國際航線恢復及開辟不及預期的風險;原
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