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能源化工專用設(shè)備“小巨人”，電脫產(chǎn)品推陳出新
　　長(zhǎng)江能科是一家專注于能源化工專用設(shè)備的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和服務(wù)的國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。公司在電脫設(shè)備市場(chǎng)的占有率均位居國(guó)內(nèi)第一。公司主要產(chǎn)品包括電脫設(shè)備、分離設(shè)備、換熱設(shè)備、存儲(chǔ)設(shè)備、固碳設(shè)備、氫能設(shè)備等能源化工專用設(shè)備以及助劑和技術(shù)服務(wù)。2022-2024年度，公司營(yíng)業(yè)收入分別為2.19、3.48、3.14億元，歸母凈利潤(rùn)分別為4,068、4,085、4,916萬(wàn)元。2025H1營(yíng)業(yè)收入1.3億元，同比減少6.23%。歸母凈利潤(rùn)1,824萬(wàn)元,同比增加4.02%。本次發(fā)行市盈率11.74倍。截至2025年8月14日，公司已獲得17項(xiàng)發(fā)明專利、44項(xiàng)實(shí)用新型專利；公司7項(xiàng)科技成果被鑒定為國(guó)際先進(jìn)或領(lǐng)先水平。電脫設(shè)備行業(yè)內(nèi)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括國(guó)際的Schlumberger Limited和ForumEnergyTechnologies, Inc.，以及國(guó)內(nèi)的洛陽(yáng)正遠(yuǎn)石化有限公司和江蘇金門能源裝備有限公司。憑借豐富的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造和項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)，公司在行業(yè)內(nèi)獲得了良好的口碑及知名度，擁有穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客戶資源。在電脫技術(shù)方面，公司深耕高壓靜電分離技術(shù)領(lǐng)域，不斷突破關(guān)鍵技術(shù)、推出創(chuàng)新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了交流電脫鹽技術(shù)的引進(jìn)到引領(lǐng)的跨越式發(fā)展。LNG設(shè)備和新能源設(shè)備是公司未來(lái)戰(zhàn)略重點(diǎn)方向，也是公司未來(lái)重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司的“SXLG-7000大型船舶LNG供氣系統(tǒng)氣化裝置”入選2024年江蘇省首臺(tái)（套）重大裝備。在氫能設(shè)備領(lǐng)域，公司已獲得7項(xiàng)授權(quán)實(shí)用新型，且有5項(xiàng)相關(guān)發(fā)明專利已進(jìn)入實(shí)質(zhì)審查階段。
　　電脫設(shè)備下游需求快速增長(zhǎng)，公司下游應(yīng)用場(chǎng)景廣、需求高
　　電脫設(shè)備的替換周期約10-15年，隨著煉化一體化政策的實(shí)施以及設(shè)備更新政策的推出，電脫設(shè)備更新周期將進(jìn)一步縮短。一方面，全球新增原油產(chǎn)量中，高含鹽、高含水原油占比提升，導(dǎo)致原油供應(yīng)日趨多樣化、原油品質(zhì)日趨劣質(zhì)化，要求電脫鹽裝置對(duì)劣質(zhì)原油的適應(yīng)性和抗原料性質(zhì)的波動(dòng)能力應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)石油煉制及石化設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模由2018年的4,849億元人民幣增長(zhǎng)至2023年的7,151億元人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為8.08%。根據(jù)克拉克森研究，預(yù)計(jì)2022-2026年海洋油氣勘探開(kāi)發(fā)投資年均增速將達(dá)到6.8%。
　　可比公司PE（2024）均值為18.42X
　　根據(jù)公司自身行業(yè)及業(yè)務(wù)特點(diǎn)，我們選取了油氣裝備行業(yè)相關(guān)企業(yè)做可比公司，分別為：廣廈環(huán)能（873703.BJ）、錫裝股份（001332.SZ）、科新機(jī)電（300092.SZ）、無(wú)錫鼎邦（872931.BJ）、藍(lán)科高新（601798.SH）。可比公司均為專精特新“小巨人”企業(yè)。公司與可比公司相比，科研實(shí)力強(qiáng)、產(chǎn)品質(zhì)量高，普遍得到了客戶的認(rèn)可。公司兩年?duì)I收CAGR達(dá)20%，兩年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá)10%。在電脫技術(shù)方面，公司深耕高壓靜電分離技術(shù)領(lǐng)域，不斷突破關(guān)鍵技術(shù)、推出創(chuàng)新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了交流電脫鹽技術(shù)的引進(jìn)到引領(lǐng)的跨越式發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、主要客戶相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。