>> 東吳證券-唯捷創(chuàng)芯(688153)射頻產(chǎn)業(yè)深度變革加速，技術(shù)突破與市場拓展顯著-250923
| 上傳日期： |
2025/9/24 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳海進 |
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射頻行業(yè)在2025年將呈現(xiàn)顯著增長與深刻變革：市場空間方面，中研普華產(chǎn)業(yè)研究院報告預(yù)測2025年全球射頻前端市場規(guī)模將突破300億美元，其中中國因5G基站建設(shè)的驅(qū)動，需求占比超過40%。行業(yè)變化主要體現(xiàn)在三方面：一是技術(shù)材料演進，GaN（氮化鎵）技術(shù)因其高效率特性在基站和國防航天領(lǐng)域加速滲透，2025年國內(nèi)GaN射頻器件市場規(guī)模預(yù)計達106億元；同時，SAW濾波器因成本與性能優(yōu)勢，逐步取代FBAR和BAW成為主流技術(shù)。二是國產(chǎn)替代加速，本土企業(yè)如唯捷創(chuàng)芯、卓勝微、昂瑞微等通過技術(shù)創(chuàng)新打破國際壟斷，在LPAMiD模組、濾波器等產(chǎn)品上實現(xiàn)性能突破并進入主流供應(yīng)鏈。三是應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)擴展，除5G手機外，射頻技術(shù)在汽車ADAS、衛(wèi)星通信、低空經(jīng)濟、AI端側(cè)等新興市場快速落地，推動行業(yè)向高性能、高集成度方向演進。
唯捷創(chuàng)芯核心產(chǎn)品技術(shù)突破與市場拓展成果顯著：作為公司戰(zhàn)略級產(chǎn)品，L-PAMiD模組自24H1起成功導(dǎo)入多家品牌客戶并實現(xiàn)大規(guī)模銷售，打破了該領(lǐng)域長期由國外廠商主導(dǎo)的局面。公司推出的第二代產(chǎn)品Phase7LEPlus模組在效率與功耗等關(guān)鍵性能上顯著提升，相關(guān)智能手機將于25H2面市。同時，Phase8L模組專注于中高端市場，支持Sub-3GHz全頻段，已實現(xiàn)批量出貨。在Wi-Fi產(chǎn)品方面，公司已完成Wi-Fi 6/6至Wi-Fi 7全場景產(chǎn)品布局。第三代Wi-Fi 6/6E降本方案通過客戶驗證，第二代非線性Wi-Fi 7模組實現(xiàn)量產(chǎn)，電流需求顯著降低，提升了能效和信號穩(wěn)定性。公司還推出適用于AI端側(cè)的大功率Wi-Fi 7模組，并已實現(xiàn)批量出貨。其Wi-Fi產(chǎn)品已覆蓋手機、路由器和AI端側(cè)三大市場，在多個品牌旗艦機型中獲重要項目，并成功導(dǎo)入多數(shù)頭部路由器客戶，同時配套藍牙FEM模組拓展新興應(yīng)用領(lǐng)域。
戰(zhàn)略投資楠菲微電子，完善萬物智聯(lián)產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局：公司9/6日發(fā)布公眾號表示，唯捷創(chuàng)芯產(chǎn)業(yè)基金完成對楠菲微電子的戰(zhàn)略投資。楠菲微電子專注高速、高帶寬通信網(wǎng)絡(luò)芯片，產(chǎn)品涵蓋高速以太網(wǎng)交換芯片等，廣泛應(yīng)用于智算中心及數(shù)據(jù)通信網(wǎng)絡(luò)場景，是國內(nèi)稀缺的能滿足多場景需求且實現(xiàn)規(guī)模銷售的網(wǎng)絡(luò)芯片設(shè)計企業(yè)。這一合作強化了唯捷創(chuàng)芯在“萬物智聯(lián)”領(lǐng)域的整體解決方案能力，為其拓展云側(cè)與端側(cè)協(xié)同創(chuàng)新奠定基礎(chǔ)，有望共同推動高質(zhì)量國產(chǎn)替代進程。
盈利預(yù)測與投資評級：基于公司公告，射頻前端芯片市場競爭態(tài)勢加劇，我們下調(diào)公司2025-2026年營業(yè)收入至24.71/30.66億元（前值：44.88/54.65億元），新增2027年營收預(yù)測為37.23億元，下調(diào)公司2025-2026年歸母凈利潤至0.91/1.98億元（前值：2.06/3.65億元），新增2027年歸母凈利潤預(yù)測為3.66億元，我們看好公司新產(chǎn)品有望逐步釋放增長潛力，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：需求波動風(fēng)險，行業(yè)競爭風(fēng)險，技術(shù)迭代風(fēng)險等。
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