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★供應(yīng)：四季度瓶片供應(yīng)或溫和回升
　　四季度有67萬(wàn)噸/年新裝置投產(chǎn)計(jì)劃，產(chǎn)能增速3.1%。且工廠“以時(shí)間換空間”的減產(chǎn)舉措預(yù)計(jì)難以長(zhǎng)期維持，行業(yè)開(kāi)工率或較三季度有所抬升。但部分新裝置投產(chǎn)時(shí)間延遲，對(duì)四季度瓶片實(shí)際供應(yīng)增量貢獻(xiàn)有限。此外，前期減產(chǎn)未達(dá)到廠家預(yù)期效果：社會(huì)庫(kù)存去化速度偏慢，加工區(qū)間仍處于虧損邊緣。在需求步入季節(jié)性淡季、缺乏新訂單托底的情況下，瓶片供應(yīng)也僅有望溫和回升。
　　★需求：四季度內(nèi)需季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，出口不足以消化供應(yīng)增量能源化工
　　今年飲料類(lèi)商品零售額增速較去年明顯回落，瓶片國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)低迷，四季度隨著氣溫下降，瓶片內(nèi)需仍存邊際轉(zhuǎn)弱預(yù)期。出口方面，1-8月瓶片出口同比增長(zhǎng)15.2%，三季度瓶片工廠接單欠佳，出口量環(huán)比回落。隨著當(dāng)前瓶片絕對(duì)價(jià)格降至階段性低位，海外買(mǎi)盤(pán)開(kāi)始增多，預(yù)計(jì)四季度瓶片月均出口發(fā)貨量仍可維持在50萬(wàn)噸以上，全年出口數(shù)量有望突破650萬(wàn)噸。然而，1-8月合計(jì)出口增量?jī)H消化新增產(chǎn)量的43%，外需消化能力不及供給擴(kuò)張幅度。
　　★投資建議
　　基本面來(lái)看，瓶片行業(yè)供需寬松格局未改，絕對(duì)價(jià)格由聚酯原料主導(dǎo)。今年國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，出口雖保持10%以上高增速但內(nèi)需偏弱的背景下僅靠出口尚不足以消化供給增量。前期瓶片工廠聯(lián)合減產(chǎn)更多是“以時(shí)間換空間”，將庫(kù)存壓力延后而非實(shí)質(zhì)性去化，供需失衡難以根本扭轉(zhuǎn)，行業(yè)破局仍需期待未來(lái)需求端的發(fā)力。
　　策略角度，四季度瓶片需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，供應(yīng)端存在前期減停裝置提負(fù)及新產(chǎn)能投放雙重壓力，或再度步入累庫(kù)通道。盤(pán)面加工費(fèi)預(yù)計(jì)仍保持350-450元/噸區(qū)間波動(dòng)，我們認(rèn)為當(dāng)前加工費(fèi)階段性高位缺乏持續(xù)支撐，建議關(guān)注區(qū)間上沿附近逢高做縮盤(pán)面加工費(fèi)機(jī)會(huì)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　聚酯原料價(jià)格大幅波動(dòng)，行業(yè)加大減停產(chǎn)力度。