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事件：
　　9月22日，新鄉(xiāng)化纖發(fā)布公司公告：近期，經(jīng)新鄉(xiāng)化纖股份有限公司管理層研究，決定自2025年10月1日起對公司北區(qū)生物質(zhì)纖維素長絲生產(chǎn)線設(shè)備進(jìn)行有序停產(chǎn)改造，本次停產(chǎn)改造時(shí)間約為90天。本次有序停產(chǎn)改造涉及公司生物質(zhì)纖維素長絲產(chǎn)能31,200噸/年，預(yù)計(jì)2025年度減少公司生物質(zhì)纖維素長絲產(chǎn)量約7,000噸，減少公司營業(yè)收入約18,500萬元，減少利潤總額約4,800萬元，該預(yù)計(jì)是公司財(cái)務(wù)部門初步測算的結(jié)果，具體數(shù)據(jù)以公司2025年年度審計(jì)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。公司將積極協(xié)調(diào)，使相關(guān)生產(chǎn)線早日恢復(fù)生產(chǎn)。
　　點(diǎn)評：
　　國內(nèi)粘膠長絲市場格局高度集中，龍頭企業(yè)停產(chǎn)改造或?qū)⒂绊懝┬韪窬?。根?jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)具備粘膠長絲有效產(chǎn)能的企業(yè)主要有四家：新鄉(xiāng)化纖、吉林化纖、宜賓海斯特、湖北金環(huán)。
　　新鄉(xiāng)化纖：根據(jù)公司2025年半年報(bào)，公司主要生產(chǎn)生物質(zhì)纖維素長絲和氨綸纖維，是生物質(zhì)纖維素長絲行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司生物質(zhì)纖維素長絲產(chǎn)能為11萬噸，生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)超60年。
　　吉林化纖：根據(jù)公司2024年年報(bào)，公司粘膠長絲設(shè)計(jì)產(chǎn)能9萬噸，在建產(chǎn)能3.5萬噸（土建已完成，開始設(shè)備安裝）。根據(jù)公司2025年半年報(bào)，公司粘膠長絲產(chǎn)能約10萬噸/年左右，下游客戶已遍及國內(nèi)二十多個(gè)省、市、自治區(qū)，以及日本、韓國、土耳其、巴基斯坦、印度、意大利、德國等眾多國家和地區(qū)。
　　宜賓海絲特、湖北金環(huán)：根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，宜賓海絲特?fù)碛姓衬z長絲產(chǎn)能5萬噸/年，湖北金環(huán)擁有產(chǎn)能1.5萬噸/年。
　　此次新鄉(xiāng)化纖停產(chǎn)改造涉及3.12萬噸產(chǎn)能，占目前全行業(yè)總產(chǎn)能的10%以上，考慮到當(dāng)前正處于下游紡織服裝行業(yè)“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，此次停產(chǎn)改造短期內(nèi)或?qū)⒏纳菩袠I(yè)供需格局，有望帶動(dòng)粘膠長絲價(jià)格上漲。
　　政策端嚴(yán)格限制行業(yè)新增產(chǎn)能，行業(yè)格局有望延續(xù)?！墩衬z纖維行業(yè)規(guī)范條件（2024版）》明確提出“改擴(kuò)建粘膠纖維項(xiàng)目總生產(chǎn)能力應(yīng)達(dá)到：連續(xù)紡粘膠長絲年產(chǎn)1萬噸及以上”、“粘膠長絲噸產(chǎn)品取水量≤230噸；生產(chǎn)用水重復(fù)利用率≥95%”、“粘膠長絲噸產(chǎn)品綜合能耗≤3200公斤標(biāo)煤”。政策端對于改擴(kuò)建產(chǎn)能規(guī)模的嚴(yán)格限制以及水耗、能耗方面的要求有效限制了新增產(chǎn)能的擴(kuò)張，粘膠長絲的高集中格局有望延續(xù)，從長周期來看頭部企業(yè)或?qū)⒊掷m(xù)受益。
　　投資建議與估值：
　　國內(nèi)粘膠長絲市場格局高度集中，考慮到當(dāng)前正處于下游紡織服裝行業(yè)“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，龍頭企業(yè)停產(chǎn)改造或?qū)⒂绊懝┬韪窬?，有望帶?dòng)粘膠長絲價(jià)格上漲，建議關(guān)注具備粘膠長絲產(chǎn)能的相關(guān)標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　下游需求不及預(yù)期；停產(chǎn)改造提前完成；行業(yè)新增產(chǎn)能投產(chǎn)超預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)；統(tǒng)計(jì)口徑不同導(dǎo)致數(shù)據(jù)存在差異。