>> 中泰證券-汽車行業(yè)周報：持續(xù)看好強勢自主整車，年度重視整車&智駕&機器人-250924
| 上傳日期： |
2025/9/25 |
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| 3325KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
何俊藝，劉欣暢，汪越 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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周度核心數(shù)據(jù)：
①內(nèi)銷：本周（9/15-9/21）上險總量51.9w，高于40w周度榮枯線（同比+6.3%/環(huán)比+13.3% ）。新能源周度上險量29.8w (同比+16.3%/環(huán)比+11.2%)，新能源滲透率達57.42%。周交付方面，9月第三周車企整體小幅上升，預計9月大部分車企環(huán)比上升。②訂單：9月第三周在手訂單繼續(xù)上升，已處歷史高位。③出口：8月出口總量47.3w（同比-2%）。25E自主出海有望持續(xù)高增，供應(yīng)端各車企多區(qū)域產(chǎn)能+渠道建設(shè)完成助力放量。
近期觀點：全年看好整車與智能駕駛投資機會，25Q2淡季調(diào)整有限，重點布局強勢自主品牌及機器人產(chǎn)業(yè)鏈。
短期β：短期行業(yè)淡季共識度高（24年以舊換新政策年底透支&比亞迪價格戰(zhàn)預期），年度看以舊換新政策兜底汽車β無虞，但區(qū)別于24Q2淡季的悲觀預期，從行業(yè)β以及眾多整車個股的情況來看，后續(xù)量（訂單）實現(xiàn)反轉(zhuǎn)的可能性很大，建議持續(xù)重點關(guān)注25年汽車投資機會。
重點個股：整車：8-14＜20的自主份額替代年內(nèi)產(chǎn)品周期邏輯（中期邏輯），持續(xù)重點關(guān)注小米/零跑/小鵬/比亞迪/賽力斯/吉利/長安，后續(xù)關(guān)注理想/長城等整車。彈性&確定性：小米、零跑，底部：賽力斯、長安，階段性提示：理想和小鵬的窗口（核心是替代空間沒有走完【8-14＜20】，建議持續(xù)關(guān)注有產(chǎn)品周期的整車股、勝率高）。
年度策略：整車國內(nèi)替代與海外產(chǎn)能同步加速&智駕普適化&同源延展機器人，看好強勢自主品牌；汽零重科技&守龍頭&待出海拐點，全球替代+平臺化延伸能力的成長性賽道和個股為2025看好方向。
年度投資方向：①整車：年度看強勢自主品牌份額增量區(qū)間為8-14%，自主品牌共同替代合資的邏輯仍舊持續(xù)演繹，年度看8-10個強勢自主整車均有年度級或波段性大機會。②機器人：車和機器人在產(chǎn)業(yè)鏈和技術(shù)的高度同源性，年度看預計60-70%的主流上市汽零將涉足機器人【4個階段，轉(zhuǎn)型意愿→收購→送樣→獲訂單】。堅定看好機器人板塊迎國內(nèi)外政策共振+巨頭共振+產(chǎn)業(yè)加速的投資機會，是下一輪汽車產(chǎn)業(yè)鏈格局重塑的重要驅(qū)動和超級行情的推手。持續(xù)看好T+H核心供應(yīng)鏈，【重點北特&拓普&肇民&兆微，關(guān)注愛柯迪&雙林&藍黛&豪能的進展】
風險提示：全球經(jīng)濟復蘇力、智駕進度低于預期、汽車行業(yè)競爭加劇、地緣政治不確定性和原材料價格波動風險、供應(yīng)鏈瓶頸和研報使用信息更新不及時風險等
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