>> 華泰期貨-貴金屬日報：美聯(lián)儲官員言論鴿派，貴金屬延續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)-250926
| 上傳日期： |
2025/9/26 |
大小： |
1200KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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市場分析
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國第二季度GDP終值年化環(huán)比增長3.8%，較修正值3.3%大幅上調(diào)，創(chuàng)近兩年最快增速；上修主要得益于消費者支出的意外強(qiáng)勁以及進(jìn)口的下降；核心PCE物價指數(shù)終值由2.5%上調(diào)至2.6%。利率方面，美聯(lián)儲新晉理事米蘭公開主張美聯(lián)儲迅速降息，以避免對美國經(jīng)濟(jì)造成損害；米蘭警告稱，當(dāng)前的政策利率遠(yuǎn)高于他所估計的“中性”水平，正處于“高度限制性”的區(qū)間；美聯(lián)儲“可以通過一輪非常短暫的、每次50個基點的降息來達(dá)到目標(biāo)”。除此之外，美聯(lián)儲理事鮑曼表示，通脹已足夠接近美聯(lián)儲目標(biāo)，鑒于就業(yè)市場正在走弱，有理由進(jìn)一步下調(diào)利率；而芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比表示，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示通脹正處于達(dá)到央行目標(biāo)的軌道之上，且勞動力市場保持穩(wěn)定，那么利率可能會進(jìn)一步下行。
期貨行情與成交量：
2025-09-25，滬金主力合約開于860.00元/克，收于854.72元/克，較前一交易日收盤變動-0.61%。當(dāng)日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開于854.00元/克，收于858.12元/克，較昨日午后收盤上漲0.40%。2025-09-25，滬銀主力合約開于10405.00元/千克，收于10411.00元/千克，較前一交易日收盤變動0.13%。當(dāng)日成交量為700711手，持倉量為514351手。昨日夜盤滬銀主力合約開于10511元/千克，收于10575元/千克，較昨日午后收盤上漲1.58。
美債收益率與利差監(jiān)控：
2025-09-25，美國10年期國債利率收于4.168，較前一交易日持平，10年期與2年期利差0.515%，較前一交易日持平。
上期所金銀持倉與成交量變化情況：
2025-09-25，Au2508合約上，多頭較前一日變化610手，空頭則是變化603手。滬金合約上個交易日總成交量為408591手，較前一交易日變化-9.43%。在滬銀方面，在Ag2508合約上，多頭變動2手，空頭變動-2手。白銀合約上個交易日總成交量1121089手，較前一交易日變化-13.35%。
貴金屬ETF持倉跟蹤：
貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為996.85噸，較前一交易日上行2.29噸。白銀ETF持倉為15390.07噸，較前一交易日下行79.05噸。
貴金屬套利跟蹤：
期現(xiàn)價差：2025-09-25，國內(nèi)溢價方面，昨日黃金國內(nèi)溢價為-2.57元/克，白銀國內(nèi)溢價為-896.58元/千克。金銀比價：昨日上期所金銀主力合約價格比約為82.10，較前一交易日變動-0.75%，外盤金銀比價為85.87，較上一交易日變化0.48%。
基本面：
上海黃金交易所T+d市場監(jiān)控上個交易日（2025-09-25）上金所黃金成交量為53524千克，較前一交易日變化11.44%。白銀成交量為485896千克，較前一交易日變化-23.09%。黃金交收量為15334千克，白銀交收量為22050千克。
策略
黃金：謹(jǐn)慎偏多
美聯(lián)儲官員發(fā)生多偏向繼續(xù)降息，再節(jié)奏上略有不同但寬松趨勢不改；預(yù)計近期黃金價格或以震蕩偏強(qiáng)格局為主，Au2512合約震蕩區(qū)間或在840元/克-865元/克。
白銀：謹(jǐn)慎看多
美聯(lián)儲降息有望延續(xù)，疊加寬松周期中利好白銀工業(yè)屬性，金銀比價有望收窄。白銀價格預(yù)計同樣維持震蕩偏強(qiáng)格局，Ag2512合約震蕩區(qū)間或在10400元/千克-10750元/千克。
套利：逢高做空金銀比價
期權(quán)：暫緩
風(fēng)險
海外流動性風(fēng)險
投機(jī)頭寸持續(xù)離場
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