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重要數(shù)據(jù)
　　鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價(jià)20770元/噸，較上一交易日變化90元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水0元/噸，較上一交易日變化0元/噸；中原A00鋁價(jià)20800元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化20元/噸至30元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄20710元/噸，較上一交易日變化90元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化-5元/噸至-60元/噸。
　　鋁期貨方面：2025-09-25日滬鋁主力合約開于20745元/噸，收于20765元/噸，較上一交易日變化80元/噸，最高價(jià)達(dá)20835元/噸，最低價(jià)達(dá)到20705元/噸。全天交易日成交146073手，全天交易日持倉220640手。
　　庫存方面，截止2025-09-25，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存61.7萬噸，較上一期變化-2.1噸，倉單庫存64408噸，較上一交易日變化-3328噸，LME鋁庫存515925噸，較上一交易日變化-1225噸。
　　氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：2025-09-25SMM氧化鋁山西價(jià)格錄得2945元/噸，山東價(jià)格錄得2905元/噸，河南價(jià)格錄得2980元/噸，廣西價(jià)格錄得3160元/噸，貴州價(jià)格錄得3160元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得323美元/噸。
　　氧化鋁期貨方面：2025-09-25氧化鋁主力合約開于2915元/噸，收于2942元/噸，較上一交易日收盤價(jià)變化48元/噸，變化幅度1.66%，最高價(jià)達(dá)到2954元/噸，最低價(jià)為2899元/噸。全天交易日成交329000手，全天交易日持倉303116手。
　　鋁合金價(jià)格方面：2025-09-25保太民用生鋁采購價(jià)格16000元/噸，機(jī)械生鋁采購價(jià)格16200元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化100元/噸。ADC12保太報(bào)價(jià)20400元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化100元/噸。
　　鋁合金庫存：鋁合金社會(huì)庫存7.20萬噸，廠內(nèi)庫存5.82萬噸。
　　鋁合金成本利潤(rùn)：理論總成本20323元/噸，理論利潤(rùn)177元/噸。
　　市場(chǎng)分析
　　電解鋁：節(jié)前備貨疊加絕對(duì)價(jià)格走低，現(xiàn)貨市場(chǎng)貼水修復(fù)，疊加貿(mào)易商惜售囤貨，河南跌去貼水快速修復(fù)并轉(zhuǎn)為升水狀態(tài)?；久娣矫?，供應(yīng)端保持基本穩(wěn)定，國內(nèi)消費(fèi)穩(wěn)定修復(fù)，出口市場(chǎng)表現(xiàn)良好，一帶一路國家消費(fèi)增長(zhǎng)大幅度刺激中國出口。國內(nèi)社會(huì)庫存開始去庫，雖然存在節(jié)前集中備貨原因所致，但實(shí)際下游消費(fèi)仍在復(fù)蘇中，隨著后期鋁水比例的修復(fù)，庫存難以形成利空影響，依舊維持微弱去庫預(yù)期對(duì)待。后期宏觀方面關(guān)注降息預(yù)期的變化，以及海外通脹數(shù)據(jù)。
　　氧化鋁：氧化鋁供應(yīng)過剩的矛盾依舊難解，進(jìn)口窗口的打開更加加劇了國內(nèi)過剩的情況，社會(huì)庫存持續(xù)增加。當(dāng)前部分氧化鋁廠面臨虧損，尚未觸發(fā)規(guī)模性減產(chǎn)情況，目前處于進(jìn)口礦價(jià)格博弈階段，但在當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)，幾內(nèi)亞的不穩(wěn)定性需要高度關(guān)注。幾內(nèi)亞COBAD礦出現(xiàn)罷工，雖然該礦山發(fā)運(yùn)量較少影響極為有限，但疊前前期的罷工危機(jī)，幾內(nèi)亞不確定擾動(dòng)事件發(fā)生概率增加。當(dāng)前盤面價(jià)格估值偏低，成本端若難以下滑，氧化鋁價(jià)格將存成本支撐。
　　鋁合金：下游消費(fèi)復(fù)蘇但供應(yīng)依舊偏過剩，整體社會(huì)庫存偏高，絕對(duì)價(jià)格在受宏觀擾動(dòng)偏多的情況下不利于和鋁錠價(jià)差的季節(jié)性收斂走勢(shì)。
　　策略
　　單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性鋁合金：謹(jǐn)慎偏多。
　　套利：滬鋁正套
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外政策超預(yù)期擾動(dòng)。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動(dòng)