>> 華鑫證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)點(diǎn)評報告：微軟(MSFT.O)，追加40億美元投建AI數(shù)據(jù)中心，AI算力投入持續(xù)上修-250926
| 上傳日期： |
2025/9/26 |
大小： |
267KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
任春陽 |
| 行業(yè)名稱： |
計(jì)算機(jī) |
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事件
微軟于9月18日宣布其在美國威斯康星州建設(shè)的當(dāng)前世界最強(qiáng)大的AI數(shù)據(jù)中心Fairwater已經(jīng)接近完成，將于2026年初上線，完成33億美元的投資。微軟同時表示將追加40億美元投資，以在威斯康星州建立第二個相似規(guī)模的AI數(shù)據(jù)中心。
投資要點(diǎn)
▌AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)是大規(guī)模系統(tǒng)性工程，微軟已積累豐富工程經(jīng)驗(yàn)
微軟已在全球范圍內(nèi)建設(shè)部署超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，未來有多個項(xiàng)目將陸續(xù)落地。微軟接近完成建設(shè)的位于威斯康星州的Fairwater AI數(shù)據(jù)中心是當(dāng)前世界上最為強(qiáng)大的AI數(shù)據(jù)中心，專門為大尺度AI模型和應(yīng)用的訓(xùn)練和運(yùn)行而設(shè)計(jì)，為OpenAI、微軟AI等領(lǐng)先AI公司提供算力支撐。該數(shù)據(jù)中心投資規(guī)模達(dá)33億美元，占地315英畝（約1.3平方公里），3座大樓建筑面積達(dá)120萬平方英尺（約11.1萬平方米）。數(shù)據(jù)中心由英偉達(dá)GB200服務(wù)器和數(shù)百萬個計(jì)算節(jié)點(diǎn)、海量存儲裝置組成一個單一的大規(guī)模算力集群。為應(yīng)對高密度算力集群的發(fā)熱問題，數(shù)據(jù)中心部署了大規(guī)模的液冷散熱系統(tǒng)，并配有全球第二大的水冷式冷水機(jī)組。
除投資33億美元的Fairwater數(shù)據(jù)中心之外，微軟近期還宣布將在挪威和英國建設(shè)大規(guī)模AI數(shù)據(jù)中心，并部署更先進(jìn)的GB300服務(wù)器，以及在威斯康星州追加40億美元建設(shè)第二座AI數(shù)據(jù)中心。假設(shè)未來AI模型性能和經(jīng)濟(jì)效應(yīng)持續(xù)提升，帶動AI算力需求持續(xù)上升，我們認(rèn)為微軟的工程部署經(jīng)驗(yàn)有望使其在AI算力基建領(lǐng)域保持優(yōu)勢。
▌海外龍頭算力投入和指引持續(xù)上修，算力開支中期能見度清晰
微軟25Q2單季資本開支達(dá)242億美元，同比增長27%，創(chuàng)單季度最高紀(jì)錄，未來資本開支有望持續(xù)增加。除微軟以外，近期海外其他互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司也均對算力開支給出了積極的數(shù)據(jù)或指引。例如甲骨文在近期財(cái)報發(fā)布后表示已簽署但未執(zhí)行的訂單金額達(dá)到4550億美元，環(huán)比上季度增加超過3000億美元，并預(yù)計(jì)未來云基建業(yè)務(wù)收入將逐年大幅增長，從2026財(cái)年的180億美元增長至2030財(cái)年的1440億美元。綜合當(dāng)前各公司的算力投入、未來指引以及相關(guān)項(xiàng)目投資的規(guī)劃部署，我們認(rèn)為全球算力投入的中期能見度清晰，預(yù)計(jì)在中期維度將保持高景氣度。
▌投資建議
微軟在本輪AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)浪潮中處于領(lǐng)先位置，在超大規(guī)模AI數(shù)據(jù)中心和算力集群搭建方面具備成熟能力的豐富經(jīng)驗(yàn)。未來如果AI算力需求保持旺盛，公司有望從中受益。同時近期海外龍頭普遍對AI算力建設(shè)展望樂觀，我們認(rèn)為全球AI算力建設(shè)中期的景氣度、確定性較高。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注微軟在AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)、AI應(yīng)用推廣等方面的持續(xù)進(jìn)展。
▌風(fēng)險提示
?。?）AI技術(shù)投入與成本控制壓力；（2）市場競爭加??；（3）用戶增長可持續(xù)性挑戰(zhàn)；（4）匯率波動與國際化風(fēng)險。
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