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投資要點(diǎn)：
　　計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)漲跌幅及估值：申萬(wàn)計(jì)算機(jī)板塊近2周（2025/9/12-2025/9/25）累計(jì)上漲3.42%，跑贏滬深300指數(shù)2.42個(gè)百分點(diǎn)，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第5名；申萬(wàn)計(jì)算機(jī)板塊9月累計(jì)下跌1.09%，跑輸滬深300指數(shù)3.24個(gè)百分點(diǎn)；申萬(wàn)計(jì)算機(jī)板塊今年累計(jì)上漲29.16%，跑贏滬深300指數(shù)12.42個(gè)百分點(diǎn)。截至2025年9月25日，據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，SW計(jì)算機(jī)板塊PETTM（剔除負(fù)值）為58.99倍，處于近5年92.48%分位、近10年87.60%分位。
　　重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)新聞：（1）OpenAI與英偉達(dá)宣布合作伙伴關(guān)系意向書，英偉達(dá)將逐步向OpenAI投資至多1000億美元；（2）中國(guó)信通院：2024年我國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)規(guī)模超9000億元，同比增長(zhǎng)24%；（3）華為官宣昇騰芯片迭代時(shí)間表，將推出全球最強(qiáng)超節(jié)點(diǎn)和集群；（4）阿里多款重磅發(fā)布亮相云棲大會(huì)；（5）馬斯克xAI推出Grok 4 Fast模型，響應(yīng)速度達(dá)標(biāo)準(zhǔn)版10倍；（6）8部門：增加人工智能終端產(chǎn)品有效供給，開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)。
　　計(jì)算機(jī)行業(yè)周觀點(diǎn)：近期，華為全聯(lián)接大會(huì)2025在上海召開。其中，圍繞AI算力，華為宣布了昇騰芯片未來(lái)三年的迭代路線，其預(yù)計(jì)將于2026年第一季度推出Ascend 950PR芯片，四季度推出Ascend 950DT芯片，2027年四季度推出Ascend 960芯片，2028年四季度推出Ascend 970芯片，幾乎以“一年一代算力翻倍”的速度推進(jìn)，持續(xù)滿足AI算力不斷增長(zhǎng)的需求。與此同時(shí)，華為發(fā)布最新算力超節(jié)點(diǎn)及超節(jié)點(diǎn)集群產(chǎn)品。今年3月，華為正式推出了Atlas 900超節(jié)點(diǎn)，滿配支持384卡，最大算力可達(dá)300PFLOPS。而此次大會(huì)發(fā)布的第一款超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品Atlas 950超節(jié)點(diǎn)，支持8192張基于Ascend 950DT的昇騰卡，是Atlas 900超節(jié)點(diǎn)的20多倍，預(yù)計(jì)將于2026年四季度上市。相較于英偉達(dá)同樣將在明年下半年上市的NVL144，Atlas 950超節(jié)點(diǎn)卡的規(guī)模是其56.8倍，總算力是其6.7倍，內(nèi)存容量是其15倍，達(dá)到1152TB；互聯(lián)帶寬是其62倍，達(dá)到16.3PB/s。即使是與英偉達(dá)計(jì)劃2027年上市的NVL576相比，Atlas 950超節(jié)點(diǎn)在各方面依然處于領(lǐng)先地位。本次大會(huì)發(fā)布的另一款產(chǎn)品Atlas 960超節(jié)點(diǎn)，最大可支持15488張基于Ascend 960的昇騰卡，其總算力、內(nèi)存容量、互聯(lián)帶寬在Atlas 950基礎(chǔ)上再翻倍，預(yù)計(jì)將于2027年四季度上市。此外，基于Atlas 950和Atlas 960超節(jié)點(diǎn)，華為同步推出了Atlas 950SuperCluster及Atlas 960 SuperCluster超節(jié)點(diǎn)集群產(chǎn)品，集群規(guī)模分別達(dá)到50萬(wàn)卡和百萬(wàn)卡級(jí)。在中美科技博弈愈演愈烈的局勢(shì)下，華為通過打造“超節(jié)點(diǎn)+集群”算力解決方案，有望突破單芯片制程受限的局面，引領(lǐng)我國(guó)AI算力實(shí)現(xiàn)“彎道超車”，建議關(guān)注以華為昇騰為代表的國(guó)產(chǎn)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，下游需求釋放不及預(yù)期，技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。