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公司概覽：自主創(chuàng)新驅(qū)動成長，華洋賽車加速出海新征程
　　華洋賽車作為擁有20年自主研發(fā)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)動力運(yùn)動裝備制造商，已建立起以兩輪越野摩托車和全地形車為核心的產(chǎn)品體系，形成了穩(wěn)定的國際化業(yè)務(wù)格局。公司近兩年保持90%左右的外銷占比，同時(shí)實(shí)現(xiàn)國內(nèi)各省份全覆蓋。2024實(shí)現(xiàn)營收5.3億元同比+10.06%，主要原因?yàn)槎砹_斯客戶收入同比增長；歸母凈利潤5,614.33萬元同比+9%。2025年半年報(bào)營業(yè)收入4.30億元，同比增長66.05%。歸母凈利潤3,673.31萬元，同比增長15.79%。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025-2027年華洋賽車實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.75/0.95/1.07億元，對應(yīng)EPS為1.34/1.69/1.91元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為30.0/23.8/21.0X?？紤]到華洋賽車持續(xù)布局一帶一路市場，同時(shí)有望在新能源科技領(lǐng)域取得創(chuàng)新性成果，我們維持“增持”評級。
　　行業(yè)趨勢：全球化下的越野摩托車市場規(guī)模預(yù)計(jì)在2034年達(dá)223.6億美元
　　在全球化和體育產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的雙重推動下，越野摩托車市場和全地形車迎來新的增長機(jī)遇。隨著競速體育關(guān)注度持續(xù)攀升，推動全球及區(qū)域市場需求同步增長。預(yù)計(jì)越野摩托車市場將以7.30%的年復(fù)合增長率持續(xù)擴(kuò)張，到2034年規(guī)模有望達(dá)到223.6億美元。全地形車市場，以北美市場為例，2025年市場規(guī)模預(yù)計(jì)為109.6億美元，預(yù)計(jì)市場2025-2030年的年復(fù)合增長率預(yù)計(jì)為7.64%，至2030年市場規(guī)?；蜻_(dá)158.3億美元。
　　公司看點(diǎn)：華洋賽車產(chǎn)能與創(chuàng)新雙提高，區(qū)域市場競爭力較高
　　華洋賽車在海內(nèi)外構(gòu)建了擁有自身品牌影響力的發(fā)展模式。（1）通過不斷擴(kuò)大與優(yōu)化產(chǎn)能，2024年做到了產(chǎn)能與研發(fā)雙提升。（2）打造了較高的產(chǎn)品性價(jià)比，與同規(guī)格的暢銷產(chǎn)品下，華洋的價(jià)格僅有其一半。（3）抓住了俄羅斯市場機(jī)遇，華洋賽車同時(shí)不斷的積極組建越野摩托車愛好者線下集會，參加大型摩托車展會，贊助培養(yǎng)車隊(duì)。打造了屬于自身的“KAYO”文化圈。增加了客戶對品牌的認(rèn)同度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售國市場環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、海外準(zhǔn)入政策變化風(fēng)險(xiǎn)。