>> 國盛證券-固定收益定期：央行呵護，跨季平穩(wěn)——流動性和機構行為跟蹤-250927
| 上傳日期： |
2025/9/27 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊業(yè)偉,王春囈 |
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資金價格逐步回落，資金面轉(zhuǎn)松。本周R001收于1.33%（前值1.50%），DR001收于1.32%前值1.46%）。R007收于1.55%前值%），1.52DR007收于1.53%（前值1.51%）。DR007與7天OMO利差收于13.13bp。6M國股銀票轉(zhuǎn)貼利率收于0.85%前值0.86%）。
央行投放資金維持高位。本周央行逆回購投放24674億元，逆回購到期18268億元，逆回購凈投放6406億元。此外，本周投放了6000億MLF，到期3000億，超額續(xù)作。本周總計凈投放8806億元，央行繼續(xù)呵護流動性。
存單到期收益率小幅上行，國債收益率變化不大。存單到期收益率來看，本周3M收益率上行1.02bp收于1.59%，6M收益率上行1.36bp收于1.66%，1Y收益率上行1.00bps收于1.69%。本周1年存單與R007利差走窄2.78bp至13.12bp。1年國債收益率下行0.75bp至1.38%，10年國債收益率下行0.21bp至1.88%，30年國債收益率上行1.74bp至2.22%。
存單凈融資回落，平均發(fā)行期限略有拉長。本周存單凈融資-1773.4億元前值1344億元），國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行1年存單發(fā)行利率分別收于1.71%、1.69%、1.75%、1.81%，較值分別+3.0bp、+1.29bp、-0.86bp、+5.31bp。發(fā)行結(jié)構來看，本周加權平均發(fā)行期限7.0M前值6.4M），3M存單發(fā)行1997.20億元，6M期限發(fā)行1700.9億元，1Y期限發(fā)行2244.6億元。
下周政府債券凈發(fā)行和凈繳款均小幅增加。本周國債凈發(fā)行-1441億元，地方債凈發(fā)行1225億元，政府債券合計凈發(fā)行-217億元，凈繳款合計1092億元。下周即將跨月+進入國慶，預計無國債發(fā)行，地方債凈發(fā)行980.81億元，凈繳款合計2120.81億元。
本周銀行間杠桿率小幅上升。本周質(zhì)押式回購交易量日均7.27萬億元前值7.16萬億元），銀行間市場杠桿率日均108.95%前值108.47%）。
風險提示：贖回事件超預期，資金面收緊，統(tǒng)計存在偏差。
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