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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　受去年低基數(shù)影響，企業(yè)利潤(rùn)同比回升，上游行業(yè)利潤(rùn)受益于漲價(jià)全面改善，中下游行業(yè)繼續(xù)分化。
　　投資要點(diǎn)：
　　8月企業(yè)利潤(rùn)同比回正，但這主要是由于去年同期的低基數(shù)，若從兩年年化視角看，增速較7月有所放緩。從影響因素來看，8月呈現(xiàn)量跌價(jià)升態(tài)勢(shì)，低基數(shù)下營(yíng)收利潤(rùn)率的邊際改善是主要支撐。利潤(rùn)分布更趨合理，上游行業(yè)在反內(nèi)卷、漲價(jià)的支撐下全面改善，中下游行業(yè)利潤(rùn)分化持續(xù)，利潤(rùn)率改善幅度較大的行業(yè)表現(xiàn)較好。工業(yè)產(chǎn)成品存貨延續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增速有所改善。未來，企業(yè)利潤(rùn)要實(shí)現(xiàn)持續(xù)全面修復(fù)仍需政策發(fā)力，若能有效提振下游需求，將有望推動(dòng)工業(yè)利潤(rùn)從結(jié)構(gòu)性修復(fù)邁向全面回升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易局勢(shì)不確定性，反內(nèi)卷、以舊換新政策力度不及預(yù)期。