>> 國金證券-石油化工行業(yè)研究：地緣沖突推動油價反彈-250926
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
大小： |
1951KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫羲昱 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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本周行情綜述
原油：本周地緣沖突成為推動油價上漲的主要因素。烏克蘭對俄羅斯石油設(shè)施的襲擊，特朗普施壓土耳其及匈牙利停止購買俄油以及以色列表態(tài)不會允許伊朗恢復(fù)核能力是市場的主要關(guān)注點。烏克蘭無人機襲擊新羅西斯克，圖阿普謝兩座港口。兩處轉(zhuǎn)運點合計出口原油200萬桶/天。供應(yīng)端伊拉克庫爾德地區(qū)對土耳其的原油管道重啟，出口將恢復(fù)至18-19萬桶/天。短期布倫特凈多持倉跌至低位后，由于不缺乏地緣題材原油價格止跌反彈。地緣仍是短期決定原油價格走勢的主要因素，中期看供需偏弱仍是主要矛盾。后續(xù)需關(guān)注烏克蘭襲擊對俄羅斯出口設(shè)施的實際影響及10月5日的OPEC會議決定。截止9月25日，WTI現(xiàn)貨收于64.98美元，環(huán)比+1.41美元；BRENT現(xiàn)貨收于70.59美元，環(huán)比+2.79美元。EIA9月19日當周商業(yè)原油庫存環(huán)比-60.7萬桶，前值-928.5萬桶。其中庫欣原油環(huán)比+17.7萬桶，前值-29.6萬桶。汽油庫存環(huán)比-108.1萬桶，前值-234.7萬桶。煉廠開工率環(huán)比-0.3%至93%。美國原油庫存下降，凈進口量環(huán)比增加。美國產(chǎn)量1350.1萬桶/天，美國凈進口數(shù)據(jù)環(huán)比+384.6%。截至9月19日當周，美國活躍石油鉆機數(shù)環(huán)比+2部至418部。
煉油：短期降雨天氣影響出行，汽油需求未見明顯好轉(zhuǎn)，客戶備貨謹慎，剛需采購為主。關(guān)注下周節(jié)前備貨是否促進汽柴需求回暖。本周期國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷為80.27%，較上周下跌1.25個百分點。山東地?zé)挸p壓裝置平均開工負荷為53.49%，較上周上漲1.64個百分點。山東地?zé)捚蛶齑?6.32萬噸，環(huán)比下跌6.85%；山東地?zé)挷裼蛶齑?4.46萬噸，環(huán)比下跌2.78%。本周期山東地?zé)捚骄鶡捰兔麨?86.64元/噸，較上周期下跌18.1元/噸。
聚酯：本周長絲工廠釋放追加減產(chǎn)消息刺激市場，局部市場產(chǎn)銷回升。臨近采購節(jié)點，下游織企適量采購，備貨至國慶節(jié)后。本周滌綸長絲POY150D平均盈利水平為93.02元/噸，較上周平均毛利下降12.26元/噸；滌綸長絲FDY150D平均盈利水平為-56.98元/噸，較上周平均毛利下降37.25元/噸；滌綸長絲DTY150D平均盈利水平為70元/噸，較上周平均毛利下降5元/噸。原料端，國際石腦油市場價格偏強運行，而PX市場重心下挫，導(dǎo)致PX與石腦油價差繼續(xù)收窄，目前在210美元/噸附近。截至9月24日，PTA行業(yè)加工費為162.82元/噸。
烯烴：乙烯市場，本周國內(nèi)乙烯市場均價為6875元/噸，較上周同期均價下跌210元/噸，跌幅2.96%，CFR東南亞收盤價格840美元/噸，較上周末價格持平。部分前期檢修裝置陸續(xù)重啟，場內(nèi)乙烯供應(yīng)呈增加趨勢，加之節(jié)前廠家有意排庫，預(yù)計下周乙烯市場延續(xù)弱勢。丙烯市場，國內(nèi)山東地區(qū)丙烯主流成交均價為6485元/噸，較上周同期均價下跌140元/噸，跌幅為2.11%，雙節(jié)前丙烯供應(yīng)存增加預(yù)期，丙烯主流市場價格或弱勢整理。
風(fēng)險提示
地緣政治擾動超預(yù)期；海外經(jīng)濟出現(xiàn)衰退；行業(yè)及國際政策環(huán)境變化。
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