>> 中信建投-全志科技(300458)下游需求復(fù)蘇，通用平臺(tái)與AI布局加速落地-250928
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
劉雙鋒,章合坤,何昱靈 |
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核心觀點(diǎn)
1、2025年上半年，隨著市場(chǎng)需求回暖，公司積極推進(jìn)下游產(chǎn)品落地，掃地機(jī)器人、智能汽車電子、智能視覺等主要細(xì)分領(lǐng)域營(yíng)業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
2、端側(cè)硬件AI化浪潮下，公司積極打造序列化的通用異構(gòu)計(jì)算平臺(tái)，并在此基礎(chǔ)上，圍繞細(xì)分領(lǐng)域客戶的痛點(diǎn)，依托統(tǒng)一高效的研發(fā)平臺(tái)，不斷升級(jí)核心技術(shù)、完善產(chǎn)品系列，深化新興端側(cè)AI應(yīng)用的布局。與此同時(shí)，公司繼續(xù)圍繞視覺、語音、顯示、人機(jī)交互等典型場(chǎng)景，積極儲(chǔ)備和適配各類AI算法，并開拓AI算法在各細(xì)分領(lǐng)域的應(yīng)用落地。
事件
公司2025H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.37億元，同比增長(zhǎng)25.82%；歸母凈利潤(rùn)1.61億元，同比增長(zhǎng)35.36%；綜合毛利率33.03%，同比接近持平。公司2025Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.17億元，同比增長(zhǎng)9.81%；歸母凈利潤(rùn)0.7億元，同比下降0.52%；綜合毛利率33.46%，同比提升0.78pct。
簡(jiǎn)評(píng)
1、公司積極推動(dòng)下游產(chǎn)品落地，掃地機(jī)器人、汽車電子、智能視覺營(yíng)收快速增長(zhǎng)
隨著市場(chǎng)需求回暖，公司積極推進(jìn)下游產(chǎn)品落地，掃地機(jī)器人、智能汽車電子、智能視覺等主要細(xì)分領(lǐng)域營(yíng)業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。2025H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.37億元，同比增長(zhǎng)25.82%，歸母凈利潤(rùn)1.61億元，同比增長(zhǎng)35.36%。在掃地機(jī)器人領(lǐng)域，公司基于AI機(jī)器人芯片MR536，積極聯(lián)動(dòng)多家國(guó)內(nèi)外品牌頭部客戶，開發(fā)多款具備融合感知、視覺避障、高精度地圖定位、混合清潔力的掃地機(jī)產(chǎn)品，并實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模量產(chǎn)。公司還發(fā)布了MR153，完成了MR153、MR257、MR536的序列化布局。在智能汽車電子領(lǐng)域，公司繼續(xù)推動(dòng)T527V前裝定點(diǎn)項(xiàng)目方案落地，T736智能座艙方案逐步開始交付。公司已積累了智能座艙、全數(shù)字儀表、AR-HUD、智能激光大燈、智能輔助預(yù)警等多種智能模塊解決方案。在智能視覺領(lǐng)域，公司上半年圍繞V821完成大量客戶項(xiàng)目量產(chǎn)，包括單/雙目IPC、1080P行車記錄儀、智能門鎖以及人臉模組等產(chǎn)品應(yīng)用。
2、完善高性能通用異構(gòu)計(jì)算平臺(tái)化能力，深化新興端側(cè)AI應(yīng)用布局
隨著人工智能技術(shù)的快速發(fā)展，各類終端對(duì)高算力、異構(gòu)算力和高能效的需求日益增長(zhǎng)。公司積極打造序列化的通用異構(gòu)計(jì)算平臺(tái)，并在此基礎(chǔ)上，圍繞細(xì)分領(lǐng)域客戶的痛點(diǎn)，依托統(tǒng)一高效的研發(fā)平臺(tái)，不斷升級(jí)核心技術(shù)、完善產(chǎn)品系列，深化新興端側(cè)AI應(yīng)用的布局。在具體應(yīng)用上，公司在機(jī)器人和工業(yè)控制領(lǐng)域進(jìn)一步拓展，除在掃地機(jī)器人市場(chǎng)保持優(yōu)勢(shì)外，還以新發(fā)布的MR153為基礎(chǔ)，攜手下游客戶開發(fā)入門級(jí)服務(wù)機(jī)器人及相關(guān)控制模塊。在智慧視覺領(lǐng)域，公司緊抓AI眼鏡機(jī)遇，短時(shí)間內(nèi)快速完成V821方案的交付。該方案以小體積、低功耗的特點(diǎn)，顯著改善了AI眼鏡的硬件設(shè)計(jì)難題，產(chǎn)品一經(jīng)推出便廣受客戶歡迎。目前基于V821「慧眼」解決方案的AI眼鏡已完成客戶首發(fā)，亮相中國(guó)香港電子展并正式進(jìn)入規(guī)模銷售階段。面向未來，公司已同步啟動(dòng)新一代更高性能SoC架構(gòu)的研究，以滿足未來更高計(jì)算性能的應(yīng)用需求。
3、端側(cè)硬件AI化浪潮下，公司持續(xù)完善AI算法及應(yīng)用落地
公司繼續(xù)圍繞視覺、語音、顯示、人機(jī)交互等典型場(chǎng)景，積極儲(chǔ)備和適配各類AI算法，并開拓AI算法在各細(xì)分領(lǐng)域的應(yīng)用落地。在A系列智能平板應(yīng)用上，公司結(jié)合其NPU算力，研發(fā)交付了AIISP智能成像、AI夜景人像、AI超清圖像、AI人聲分離等多種AI技術(shù)，全面提升各類場(chǎng)景的影像與音頻體驗(yàn)。在V系列智能視覺應(yīng)用中，持續(xù)向客戶交付AI算法包。公司新增了AI人車寵三合一監(jiān)測(cè)、AI嬰兒看護(hù)模式（嬰兒躺床監(jiān)測(cè)）、AI人車周界防范等自研算法包，滿足客戶對(duì)社會(huì)管理，家庭看護(hù)等各應(yīng)用的需求，提升了自主交付的競(jìng)爭(zhēng)力。另外，公司還基于V821 RISC-V算力定制和適配了低內(nèi)存、小算力人形和人臉識(shí)別模型，為V821安防類產(chǎn)品提供了基礎(chǔ)支撐；在AI眼鏡產(chǎn)品中，公司交付了視頻防抖算法，有效解決了AI眼鏡錄制視頻抖動(dòng)的痛點(diǎn)，助力搭載了V821的AI眼鏡產(chǎn)品量產(chǎn)；在AI玩具應(yīng)用領(lǐng)域，公司適配多種語言大模型API，可靈活切換各種主流大模型，為AI開發(fā)者靈活開發(fā)各類智能應(yīng)用提供了良好的基礎(chǔ)環(huán)境。
4、我們建議持續(xù)關(guān)注公司，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
隨著下游需求回暖，公司積極推進(jìn)產(chǎn)品落地，下游多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。同時(shí)，公司積極打造序列化的通用異構(gòu)計(jì)算平臺(tái)，持續(xù)完善AI算法，深化端側(cè)AI應(yīng)用的布局。我們預(yù)計(jì)公司2025年-2027年收入分別為29.67億元、35.92億元、41.79億元，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為3.29億元、4.46億元、5.80億元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
5、風(fēng)險(xiǎn)提示
?。?）市場(chǎng)需求恢復(fù)不達(dá)預(yù)期：受宏觀經(jīng)濟(jì)變化的影響，消費(fèi)電子、汽車等下游領(lǐng)域的需求復(fù)蘇進(jìn)度存在不確定性，終端客戶可能需要調(diào)節(jié)庫存，導(dǎo)致對(duì)上游供應(yīng)鏈的拉貨強(qiáng)度減弱；
?。?）產(chǎn)品研發(fā)及迭代進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；持續(xù)研發(fā)新產(chǎn)品是公司在市場(chǎng)中保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要手段，未來如果公司不能及時(shí)準(zhǔn)確地把握市場(chǎng)需求和技術(shù)趨勢(shì)、突破技術(shù)難關(guān)，無法研發(fā)出具有商業(yè)價(jià)值、符合市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，將
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