>> 光大證券-石油化工行業(yè)周報(bào)第422期：《石化化工行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案》出臺(tái)，高端化轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)有望加速-250928
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪,王禮沫 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
| 下載權(quán)限： |
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《石化化工行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案》發(fā)布，統(tǒng)籌推進(jìn)科技創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級(jí)。工信部等七部門(mén)印發(fā)《石化化工行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》）。當(dāng)前石化化工行業(yè)面臨基礎(chǔ)有機(jī)原料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、高端精細(xì)化學(xué)品供給不足、國(guó)內(nèi)需求增速放緩、外部不確定性增加等問(wèn)題，《方案》旨在統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)和促轉(zhuǎn)型，堅(jiān)持培育行業(yè)增長(zhǎng)新動(dòng)能和更新舊動(dòng)能相結(jié)合、供給質(zhì)量提升與內(nèi)外需求拓展相結(jié)合、市場(chǎng)主導(dǎo)與政府引導(dǎo)相結(jié)合，著力實(shí)現(xiàn)石化化工行業(yè)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，夯實(shí)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)。在具體措施方面，《方案》強(qiáng)調(diào)：（1）強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新，提升有效供給能力；（2）擴(kuò)大有效投資，促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)；（3）拓展市場(chǎng)需求，激發(fā)市場(chǎng)潛能；（4）壯大發(fā)展載體，培育高質(zhì)量增長(zhǎng)引擎；（5）深化開(kāi)放合作，提高國(guó)際化發(fā)展水平。
支持企業(yè)增強(qiáng)高端化供給，新材料轉(zhuǎn)型有望深化。在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方面，《方案》指出聚焦集成電路、新能源、醫(yī)療裝備、等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈需求，支持電子化學(xué)品、高端聚烯烴、高性能纖維、特種橡膠、高性能膜材料等領(lǐng)域的關(guān)鍵產(chǎn)品攻關(guān)，加快布局高端精細(xì)化學(xué)品等石化化工領(lǐng)域制造業(yè)創(chuàng)新中心、新材料中試平臺(tái)、數(shù)據(jù)資源節(jié)點(diǎn)，推動(dòng)涂料、染料、農(nóng)藥等具有比較優(yōu)勢(shì)的大宗產(chǎn)品提質(zhì)升級(jí)。我國(guó)石化龍頭企業(yè)如中國(guó)石油、中國(guó)石化、恒力石化等深耕新材料研發(fā)布局，在茂金屬聚乙烯、碳纖維、高端膜材料等領(lǐng)域取得一系列重大突破。政策加強(qiáng)對(duì)石化行業(yè)高端材料轉(zhuǎn)型的支持，石化龍頭新材料轉(zhuǎn)型有望深化。
產(chǎn)業(yè)升級(jí)背景下石化化工行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)，龍頭有望長(zhǎng)期受益?！斗桨浮窂?qiáng)調(diào)通過(guò)轉(zhuǎn)型升級(jí)實(shí)現(xiàn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)，行業(yè)龍頭有望受益。（1）《方案》指出要嚴(yán)控新增煉油產(chǎn)能，合理確定乙烯、對(duì)二甲苯新增產(chǎn)能規(guī)模和投放節(jié)奏，防范煤制甲醇行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)支持石化老舊裝置改造、新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化示范以及現(xiàn)有煉化企業(yè)“減油增化”項(xiàng)目；制定實(shí)施《加力推進(jìn)石化化工行業(yè)老舊裝置更新改造行動(dòng)方案》，健全支撐老舊裝置科學(xué)評(píng)估和對(duì)標(biāo)改造的標(biāo)準(zhǔn)體系，支持老舊裝置綜合改造提升。當(dāng)前我國(guó)成品油需求下行，乙烯、PX等大宗石化產(chǎn)品仍在投產(chǎn)高峰，行業(yè)盈利能力處于底部，隨著《方案》對(duì)乙烯等產(chǎn)品產(chǎn)能投放節(jié)奏的控制落地，疊加減油增化和老舊裝置改造加速推進(jìn)，景氣度有望實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。（2）《方案》指出現(xiàn)代煤化工重點(diǎn)依托煤水資源相對(duì)豐富、環(huán)境容量較好地區(qū)，適度布局煤制油氣、煤制化學(xué)品項(xiàng)目，開(kāi)展煤化工與新能源耦合、先進(jìn)材料、技術(shù)裝備、工業(yè)操作系統(tǒng)等產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用示范，以及二氧化碳捕集、利用及封存工程示范。當(dāng)前煤化工行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級(jí)并行，行業(yè)供需格局有望持續(xù)優(yōu)化，相關(guān)企業(yè)將持續(xù)受益。
投資建議：在地緣政治仍存不確定的前提下，中長(zhǎng)期原油供需格局仍具備景氣基礎(chǔ)，在長(zhǎng)期主義視角下，我們持續(xù)堅(jiān)定看好“三桶油”及油服板塊。此外，宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提振化工需求，長(zhǎng)期來(lái)看化工品產(chǎn)能出清利好龍頭企業(yè)，我們看好大煉化、煤化工、乙烯盈利向好。建議關(guān)注：（1）中國(guó)石油（A+H）、中國(guó)石化（A+H）、中國(guó)海油（A+H）；（2）“三桶油”下屬油服工程企業(yè)，中海油服、海油工程、海油發(fā)展、中油工程、石化油服、中石化煉化工程（H股）。（3）煉化化纖產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，中國(guó)石化、恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新鳳鳴；（4）煤化工龍頭，寶豐能源、華魯恒升、陽(yáng)煤化工、中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)等；（5）乙烷制乙烯龍頭，衛(wèi)星化學(xué)。
風(fēng)險(xiǎn)分析：上游資本開(kāi)支增速不及預(yù)期、原油和天然氣價(jià)格大幅波動(dòng)。
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