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宏觀事件
　　9月27日周六，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2025年1—8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額46929.7億元，同比增長(zhǎng)0.9%。8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比由上月下降1.5%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)20.4%。
　　核心觀點(diǎn)
　　■盈利持續(xù)改善
　　總量：盈利改善態(tài)勢(shì)鞏固，累計(jì)利潤(rùn)由降轉(zhuǎn)增。2025年1—8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額46,929.7億元，同比增長(zhǎng)0.9%（按可比口徑計(jì)算），增速由1—7月份的下降1.7%轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，扭轉(zhuǎn)了此前累計(jì)利潤(rùn)持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)。單月來(lái)看，8月份利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)20.4%，較7月份的下降1.5%顯著改善。制造業(yè)繼續(xù)保持較好增勢(shì)，1—8月份利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.4%，較1—7月份加快2.6個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)工業(yè)整體利潤(rùn)回升貢獻(xiàn)突出。營(yíng)業(yè)收入方面，1—8月同比增長(zhǎng)2.3%，為企業(yè)盈利恢復(fù)提供了基礎(chǔ)。
　　結(jié)構(gòu)：裝備制造業(yè)支撐有力，多數(shù)行業(yè)利潤(rùn)改善?！皟尚隆闭咝Ч掷m(xù)顯現(xiàn)，裝備制造業(yè)作為“壓艙石”作用明顯。1—8月份，裝備制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.2%，拉動(dòng)規(guī)模以上工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)2.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，鐵路船舶航空航天運(yùn)輸設(shè)備、電氣機(jī)械行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著，增速分別達(dá)37.3%和11.5%；專用設(shè)備、電子行業(yè)利潤(rùn)分別增長(zhǎng)6.9%和7.2%。同時(shí)，原材料制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.1%，較1—7月份加快10.0個(gè)百分點(diǎn)；消費(fèi)品制造業(yè)利潤(rùn)由1—7月份的下降2.2%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)1.4%，其中酒飲料茶、農(nóng)副食品加工等行業(yè)增速較快。此外，私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.3%，增速高于全部規(guī)上工業(yè)平均水平。而上游采礦業(yè)利潤(rùn)同比下降30.6%，部分傳統(tǒng)行業(yè)仍面臨壓力。
　　當(dāng)前工業(yè)利潤(rùn)的修復(fù)態(tài)勢(shì)由宏觀政策顯效、價(jià)格回升與去年同期低基數(shù)共同推動(dòng)，并已在實(shí)際數(shù)據(jù)中體現(xiàn)為累計(jì)利潤(rùn)由降轉(zhuǎn)增。企業(yè)盈利改善既得益于“反內(nèi)卷”等政策對(duì)價(jià)格和行業(yè)分配格局的優(yōu)化，也受益于裝備制造、原材料等行業(yè)的強(qiáng)勁拉動(dòng)。隨著極端天氣等短期擾動(dòng)減弱，以及全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)與“兩新”政策持續(xù)落地，工業(yè)利潤(rùn)有望延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。但同時(shí)也需關(guān)注外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求仍顯不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩矛盾猶存等挑戰(zhàn)，未來(lái)仍需通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需、規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)秩序等措施鞏固回升基礎(chǔ)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，上游價(jià)格快速上漲風(fēng)險(xiǎn)