>> 國貿期貨-聚酯四季度報告：檢修季結束，市場反內卷進行-250928
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
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| 1529KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國貿期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳勝 |
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成本端弱勢運行（偏空）：PX的浮動價差持續(xù)走弱，國內PX的開工率已經(jīng)明顯來到一個較高的位置，由于短流程利潤的擴張，PX的裝置都在高負荷運行當中。基于PTA的高開工，雖然PX供應量增加，但PX的需求目前是健康的。
聚酯負荷預期走弱（偏多）：PTA利潤依然受制于產能過剩和新裝置投產。前期因需求悲觀和新裝置投產預期，PTA的加工費低迷。近期需求好轉、新裝置投產推遲且部分企業(yè)減產保價，PTADE加工費有回升跡象。聚酯負荷維持在90%以上的水平，聚酯超高的負荷卻沒有引起大累庫，說明在低價之下，市場的需求依然是樂觀的。特別是出口的需求非常樂觀。主流工廠的促銷讓市場在國慶的備貨達到了一個小高潮，在低加工費以及市場反內卷的大環(huán)境之下，PTA的開工率或有可能進一步改善。
投資建議
隨著成本端略有走弱，PTA表現(xiàn)維持震蕩，下游品種緊密跟隨，預計后市整體震蕩運行。
風險提示
關注特朗普政策對于市場的擾動以及海內外裝置變動的影響
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