>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品周報：阿根廷政策影響，豆粕價格偏弱震蕩-250928
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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粕類市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，上月末收盤豆粕2601合約2937元/噸，環(huán)比下跌77元/噸，跌幅2.55%；上周末收盤菜粕2601合約2405元/噸，環(huán)比下跌117元/噸，跌幅4.64%?，F(xiàn)貨方面，天津地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格2990元/噸，環(huán)比上漲10元/噸，現(xiàn)貨基差M01+53，環(huán)比上漲87；江蘇地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格2890元/噸，環(huán)比下跌40元/噸，現(xiàn)貨基差M01-47，環(huán)比上漲37；廣東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格2920元/噸，環(huán)比下跌20元/噸，現(xiàn)貨基差M01-17，環(huán)比上漲57。福建地區(qū)菜粕現(xiàn)貨價格2580元/噸，環(huán)比下跌100元/噸，現(xiàn)貨基差M01+175，環(huán)比上漲17。
豆粕：國際方面，巴西國家商品供應(yīng)公司表示，截至5月17日當(dāng)周，巴西2024/25年度大豆收割進(jìn)度為98.9%，較上周進(jìn)度增加0.3%。去年同期的收割進(jìn)度為97%。阿根廷大豆方面，布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示，截至5月9日當(dāng)周，阿根廷大豆評級優(yōu)良的比例為31%，較前一周下降7%。
國內(nèi)方面，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研顯示，2025年第20周國內(nèi)全樣本油廠大豆到港共計33船約214.50萬噸大豆。其中華東及沿江8船，山東及河南8船，華北及西北5.5船，東北2船，廣西4船，廣東5.5船，福建0船，云南0船。根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國動態(tài)全樣本油廠調(diào)查情況顯示，第20周油廠大豆實(shí)際壓榨量190.55萬噸，開機(jī)率為53.56%；較預(yù)估低0.3萬噸。2025年第20周，全國油廠大豆庫存上升至586.83萬噸，較上周增加51.92萬噸，增幅9.71%，同比去年增加148.72萬噸，增幅33.95%，本周大豆到港214.5萬噸；豆粕庫存繼續(xù)小幅回升至12.17萬噸，較上周增加2.05萬噸，增幅20.26%，同比去年減少50.14萬噸，減幅80.47%。截止到5月21日的前一周，全國豆粕共成交159.60萬噸，環(huán)比增加78.90萬噸，日均成交31.92萬噸，日均環(huán)比增加15.78萬噸，增幅97.77%，其中現(xiàn)貨成交31.97萬噸，遠(yuǎn)月基差成交127.63噸。豆粕提貨總量為85.07萬噸，環(huán)比增加6.49萬噸，日均提貨17.01萬噸，日均環(huán)比增加1.30萬噸，增幅為8.26%。
菜粕：供應(yīng)方面：根據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至5月9日沿海油廠菜籽壓榨量15.95萬噸，較上期增加6.40萬噸；截至5月9日沿海油廠菜油產(chǎn)量為6.54萬噸，較上期增加2.62萬噸；截至5月9日沿海油廠菜粕產(chǎn)量為9.41萬噸，較上期增加3.78萬噸。
參考資訊來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
市場分析
美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報告顯示，截至9月18日當(dāng)周，2025/26年度美國大豆凈銷售量72.5萬噸，此前一周為92.3萬噸；2025/26年度美國大豆銷售總量1100.2萬噸，高于一周前的1027.7萬噸，但比同期的1743.0萬噸減少36.9%。本周阿根廷發(fā)布政策宣布取消豆粕豆油的關(guān)稅，作為全球最大的豆粕和豆油出口國，這一措施將超預(yù)期的影響國際市場的豆粕和豆油的供應(yīng)。當(dāng)前，新季美豆收割正在進(jìn)行中，近期優(yōu)良率略有下滑，伴隨著本年度種植面積的下降，整體產(chǎn)量同比預(yù)計有所減少。但是由于當(dāng)前中美貿(mào)易政策尚未有明確談判結(jié)果，中方減少美豆進(jìn)口導(dǎo)致新季美豆出口進(jìn)度緩慢，拖累CBOT美豆價格承壓運(yùn)行。由于進(jìn)口的減少，國內(nèi)市場普遍對于國內(nèi)明年一季度國內(nèi)的大豆供應(yīng)有所擔(dān)憂，阿根廷本次的政策轉(zhuǎn)變雖不一定會直接對供需造成太大改變，但或?qū)⒓觿∧媳泵篱g的出口競爭，帶動國際市場價格同步下跌，對于美豆的出口形成巨大沖擊與挑戰(zhàn)。在當(dāng)下美豆出口不暢，國內(nèi)未來供應(yīng)缺口預(yù)期得到緩解的情況下，CBOT美豆及國內(nèi)豆油豆粕價格同步承壓運(yùn)行，未來需重點(diǎn)關(guān)注我國從阿根廷的進(jìn)口情況，以及中美貿(mào)易談判變化。
策略
中性
風(fēng)險
無
玉米要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，上周收盤玉米2511合約2178元/噸，環(huán)比上漲10元/噸，漲幅0.46%；淀粉2511合約2480元/噸，環(huán)比上漲17元/噸，漲幅0.69%?，F(xiàn)貨方面，鲅魚圈港玉米現(xiàn)貨價格2300元/噸，較上周下跌20元/噸，現(xiàn)貨基差C2511+122，較上周下跌30；吉林地區(qū)玉米淀粉現(xiàn)貨價格2570元/噸，較上周下跌30元/噸，現(xiàn)貨基差CS2511+90，較上周下跌47。
玉米：供應(yīng)方面，據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2025年8月玉米進(jìn)口量3.6萬噸，同比減91.56%。需求方面，據(jù)樣本點(diǎn)數(shù)統(tǒng)計上周全國149家主要玉米深加工企業(yè)共消耗玉米114.24萬噸，環(huán)比上周減少1.39萬噸。庫存方面，截至9月25日，全國飼料企業(yè)平均庫存26.01天，較上周下降0.15天，環(huán)比下跌0.57%，同比下跌6.94%。加工企業(yè)玉米庫存總量234萬噸，較上周減少9.49%，同比下降20.11%。本周全國玉米加工總量為53.46萬噸，較上周增加1.74萬噸；周度全國玉米淀粉產(chǎn)量為26.05萬噸，較上周產(chǎn)量增加1.14萬噸；周度開機(jī)率為50.36%，較上周升高2.2%。
淀粉：供應(yīng)方面，據(jù)樣本點(diǎn)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，本周全國玉米加工總量為53.46萬噸，較上周增加1.74萬噸；周度全國玉米淀粉產(chǎn)量為26.05萬噸，較上周產(chǎn)量增加1.14萬噸；周度開機(jī)率為50.36%，較上周升高2.2%。截至9月24日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量113.9萬噸，較上周下降6.10萬噸，周降幅5.08%，月降幅13.58%；年同比增幅28.85%。本周吉林玉米淀粉對沖副產(chǎn)品利潤為-235元/噸，較上周降低12元/噸；山東玉米淀粉對
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