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　　【東北固收高頻經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)：環(huán)比下行】 
　　本周“東北固收高頻經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)”錄得53.75，環(huán)比前值邊際下行。本周二手房成交面積震蕩回升，汽車消費(fèi)同比亦有上行，對高頻經(jīng)濟(jì)景氣度形成支撐，不過工業(yè)生產(chǎn)開工率漲跌互現(xiàn)，黑色系大宗價(jià)格下跌，且長假前遷徙規(guī)模指數(shù)走弱，以及季末票貼利率邊際回落，對高頻經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)形成一定拖累，進(jìn)而環(huán)比表現(xiàn)為下行。
　　【本周重要政策：關(guān)注長期收益率變化，大力發(fā)展數(shù)字消費(fèi)】
　　核心關(guān)注：1）國新辦舉行高質(zhì)量完成“十四五”規(guī)劃系列主題新聞發(fā)布會，央行行長潘功勝表示本次發(fā)布會不涉及短期政策的調(diào)整。2）中國人民銀行貨幣政策委員會召開2025年第三季度例會，要求從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運(yùn)行情況，關(guān)注長期收益率的變化。3）商務(wù)部等9部門印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)出口的若干政策措施》。4）商務(wù)部等8部門關(guān)于大力發(fā)展數(shù)字消費(fèi)共創(chuàng)數(shù)字時(shí)代美好生活出臺指導(dǎo)意見。
　　【月頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化：工企利潤同比大幅上行，秋旺產(chǎn)需雙雙回升】
　　本周披露工企利潤、EPMI數(shù)據(jù)：1）工企利潤數(shù)據(jù)：8月規(guī)上工企利潤總額累計(jì)同比為0.9%，當(dāng)月同比亦大幅上行至20.4%，部分得益于去年同期低基數(shù)的支撐，分行業(yè)來看，原材料行業(yè)及中游裝備制造業(yè)對利潤改善貢獻(xiàn)較大。名義、實(shí)際庫存同比繼續(xù)回落，庫存周期繼續(xù)磨底。2）EPMI數(shù)據(jù)：9月EPMI環(huán)比上行4.6個(gè)百分點(diǎn)至52.4%，產(chǎn)需雙雙回升，秋旺特征有所顯現(xiàn)。不過景氣度指數(shù)絕對值為近十年次低水平，且環(huán)比漲幅處于季節(jié)性中低水準(zhǔn)，或表明經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度仍然不足，基于本期EPMI指數(shù)，我們判斷2025年9月制造業(yè)PMI預(yù)測值為49.4%。
　　 【高頻經(jīng)濟(jì)指標(biāo)跟蹤：銅價(jià)大幅上漲，生產(chǎn)開工漲跌互現(xiàn)】
　　1）供應(yīng)端擾動下銅價(jià)大幅上漲，關(guān)注銅冶煉行業(yè)“反內(nèi)卷”對后續(xù)相關(guān)產(chǎn)品精煉費(fèi)價(jià)格的支撐作用如何。截至9月26日，陰極銅期貨結(jié)算價(jià)（活躍合約）收于82540元/噸，環(huán)比上漲3.4%，突破長期震蕩區(qū)間。
　　2）黑色大宗價(jià)格震蕩走弱，生產(chǎn)開工率漲跌互現(xiàn)，基本面不確定性依然不小。本周焦煤、焦炭價(jià)格震蕩回落，鐵礦石、螺紋鋼價(jià)格下先上后下，與上周五相比依然收跌，從庫存的角度來看鋼企節(jié)前補(bǔ)庫意愿亦偏弱。
　　3）新房、二手房成交季節(jié)性回升，土拍數(shù)據(jù)繼續(xù)分化，關(guān)注重點(diǎn)城市增量政策出臺的可能性。本周30大中城市商品房成交面積繼續(xù)上行，其中一、二線城市商品房銷售面積基本回升至去年同期水平，而三線城市成交面積仍處于季節(jié)性低位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策和財(cái)政政策超預(yù)期